2000億元城市鐵路項目獲批 9股盛宴（名單）

廣深鐵路：客貨運一般 土改進入準(zhǔn)備期

研究機構(gòu)：宏源證券 分析師：瞿永忠，劉攀，王滔 撰寫日期：2014-10-31

經(jīng)營分析：

客運業(yè)務(wù)較為平穩(wěn)：前三季度客發(fā)送量3874萬人，同比增長1.03%。其中廣深城際客流量下降2.3%，長途客流量增長3.6%，直通車基本持平;自一季度“營改增”因素影響，全年業(yè)績受損大約4億元。

貨運業(yè)務(wù)受經(jīng)濟下滑沖擊明顯，貨運量下滑12.3%，但受鐵路貨運提價以及公司收購中鐵集裝箱大朗辦理站貨運業(yè)務(wù)影響，公司貨運業(yè)務(wù)收入同比增長超過30%。

人力成本及管理費用階段性增長壓低業(yè)績。根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，人力成本上升16.34%(含副業(yè)人員回歸主業(yè)人員導(dǎo)致總?cè)肆Τ杀驹鲩L)，管理費用增幅18.14%。主因是公司在鐵路改革整合中增加人員，調(diào)升薪酬待遇所致。

展望下半年，有兩大看點。一是要在公司管內(nèi)的廣州站、廣州東站和深圳站開辦動車組快件運輸業(yè)務(wù)，全路貨運改革將帶來物流增值服務(wù)業(yè)務(wù)增長;二是要根據(jù)國務(wù)院辦公廳《關(guān)于支持鐵路建設(shè)實施土地綜合開發(fā)的意見》及中鐵總后續(xù)相關(guān)政策，做好鐵路土地綜合開發(fā)的前期調(diào)研工作，后面醞釀多元化經(jīng)營的發(fā)展。

維持盈利預(yù)測14-16EPS分別為0.14元，0.15元和0.17元，分別對應(yīng)20x14PE，19x15PE和17x16PE，依然看好鐵路沿線“土改”為公司帶來的巨大空間，維持“買入”評級。