2000億元城市鐵路項目獲批 9股盛宴（名單）

北方創(chuàng)業(yè)：訂單結(jié)算影響q3業(yè)績 自備車拓展仍可期

研究機構(gòu)：國泰君安證券 分析師：黃琨，呂娟，王浩 撰寫日期：2014-10-30

投資要點：鐵總700輛C80E未實現(xiàn)Q3 交貨影響業(yè)績，自備車發(fā)展前景和軍工資產(chǎn)注入仍可期待。公告前三季度收入、歸母凈利潤22.75、2.09 億元，同比-5.6%、-3.3%，EPS 0.25 元，低于我們預(yù)期?；谧詡滠嚢l(fā)展前景和軍工資產(chǎn)注入預(yù)期，維持2014-16 年EPS 為0.48、0.66、0.87 元，維持目標價24.5 元，維持增持評級。

國鐵車生產(chǎn)未交付致Q3 業(yè)績低于預(yù)期，預(yù)計Q4 業(yè)績環(huán)比明顯改善。Q3業(yè)績主要影響因素：①公司按要求Q3 已完成700 輛C80E 國鐵車生產(chǎn)，由于尚未簽訂合同，無法確認收入影響Q3 收入，估計C80E 單價約60萬元，此批車輛合同約4.2 億元;②資產(chǎn)置換完成，Q3 合并報表范圍變化，新置入特種技術(shù)裝備公司和鑄造公司一般納稅人資格未批復，尚無法確認收入。預(yù)計Q4 部分鐵路車輛合同能確認收入，盈利將環(huán)比大幅改善。

軍工資產(chǎn)證券化創(chuàng)空間，并購完善產(chǎn)業(yè)鏈增業(yè)績。①自備車市場營銷經(jīng)驗豐富，隨著自備車市場化程度提升，預(yù)計公司可能實現(xiàn)戰(zhàn)略層面合作，獲取更多自備車訂單，為業(yè)績持續(xù)增長打下堅實基礎(chǔ)。②手握超13 億現(xiàn)金，基于想打破產(chǎn)品單一局面的發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計公司將可能通過并購等手段不斷完善鐵路設(shè)備相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，未來業(yè)績增長有望邁向多元化。③一機集團軍品需求旺盛，資產(chǎn)證券化將有效提升產(chǎn)能，預(yù)計公司軍品產(chǎn)品線將逐漸富，打開公司新的成長空間。

催化劑：自備車新訂單;新產(chǎn)能投產(chǎn)進度提前;有效資本運作。

風險提示：鐵路投資風險;海外市場風險;軍品證券化不達預(yù)期。