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瀘州老窖（000568）:復(fù)蘇趨勢(shì)明確高端酒中彈性品種

事件:我們近期草根調(diào)研瀘州老窖渠道商,公司中高檔酒銷售增長(zhǎng)良好,渠道管控不斷加強(qiáng),經(jīng)營(yíng)向好趨勢(shì)明確。

投資評(píng)級(jí)與估值:維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司16-18年EPS為1.27、1.65、2.19元(增發(fā)攤薄后EPS為1.15、1.5和2元),增長(zhǎng)20%、30%、33%,對(duì)應(yīng)PE為19、14、11倍,目標(biāo)價(jià)33元,維持買入評(píng)級(jí),強(qiáng)烈建議買入。我們認(rèn)為公司是高端酒中彈性最大,也是預(yù)期差最大的品種,看好新班子的領(lǐng)導(dǎo)能力和執(zhí)行力。未來(lái)基本面不斷向好,高端酒國(guó)窖1573快速增長(zhǎng),次高端窖齡酒和中端特曲有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力,隨著定增的推進(jìn)和中高端酒占比提升,預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng),并有超預(yù)期可能。目前白酒板塊景氣回升,一線龍頭估值向20x看齊,考慮估值切換及公司未來(lái)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng),給予2017年20xPE,目標(biāo)價(jià)33元。申萬(wàn)宏源