基金布局農(nóng)業(yè)信息化 8股或成重點標的（名單）

隆平高科：看好公司發(fā)展前景，繼續(xù)推薦

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：陳佳 日期：2015-01-30

事件描述

隆平高科發(fā)布2014業(yè)績預增公告。

事件評論

農(nóng)發(fā)種業(yè)2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計達到3.54~4.1億元，同增90%~120%，按定增后股本攤薄EPS為0.27~0.32元；其中單四季歸屬上市公司股東凈利潤2.38~2.94億元，同增85.1%~128%，按定增后股本攤薄EPS為0.18~0.23元。總體上，公司業(yè)績復合我們預期。

追溯少數(shù)股東權益上移的利潤并表以及處置資產(chǎn)收益，14年公司凈利潤同增8.39%~28.6%。報告期公司實現(xiàn)湖南隆平、安徽隆平和亞華種子收購的剩余股權利潤并表，對13年業(yè)績進行追溯調整后(考慮少數(shù)股權上移后追溯調整的13年凈利為3.19億元)，公司14年業(yè)績實際同比增長10.9%~28.4%；此外，報告期公司轉讓新疆銀隆農(nóng)業(yè)股權，獲得6396萬元處置款(稅后貢獻凈利潤5436萬元)，扣除此部分收益后(同時扣除13年處置股權稅后貢獻利潤4271萬元)，公司14年歸屬凈利潤實際同比增長8.39%~28.6%。2014年兩雜市場面臨歷史高庫存之壓，隆平高科能夠取得上述業(yè)績實屬不易，亦驗證龍頭種業(yè)公司在行業(yè)低迷下情況下，仍能通過自身品種實現(xiàn)增長抵御行業(yè)周期低谷。

我們看好公司未來發(fā)展前景。主要邏輯如下：(1)公司儲備品種豐富，保證內(nèi)生業(yè)績可持續(xù)增長。目前公司形成了以四大金剛為穩(wěn)業(yè)績品種并不斷推出新品種的多層次品種體系，保障公司內(nèi)生業(yè)績可持續(xù)增長。(2)后期仍需積極關注隆平高科逆周期外延擴張?，F(xiàn)階段中國種業(yè)正經(jīng)歷高庫存之壓，行業(yè)結構性分化嚴重，但對于有實力企業(yè)來講，逆周期外延能夠以較低的成本獲得更優(yōu)良的資產(chǎn)，利于企業(yè)迅速實現(xiàn)其做大做強的目標。(3)國際化發(fā)展?jié)u行漸近，打開增長空間。我們判斷，國家后期或將放開兩系水稻種子親本海外育種，而目前全球水稻種植面積接近20億畝，中國僅占4.5億畝，這為中國雜交水稻種子的絕對龍頭-隆平高科提供了巨大的發(fā)展空間。(4)依托募集資金及中信集團平臺優(yōu)勢，公司在種業(yè)領域將加速發(fā)展。定增獲得充足的資金，公司外延式發(fā)展的戰(zhàn)略思路將能有效和快速的執(zhí)行；引入中信集團，上升為國家隊，有望借助更高的平臺優(yōu)勢，推行國際化戰(zhàn)略。

維持“推薦”。預計公司14、15年全面攤薄EPS分別為0.3元和0.4元。

我們堅定看好公司未來發(fā)展，給予公司“推薦評級”。

風險提示：(1)行業(yè)庫存加碼；(2)公司戰(zhàn)略實施受阻。