券商機(jī)構(gòu)10日晚間推薦10只潛力股

上海醫(yī)藥(601607)：潛力有望兌現(xiàn)

醫(yī)藥工業(yè)聚焦重點(diǎn)品種。公司擁有9個(gè)獨(dú)家大品種和8個(gè)國(guó)家保密中藥產(chǎn)品。2013年前三季度銷售額超過(guò)7500萬(wàn)的品種共有21個(gè)，重點(diǎn)品種從去年的58個(gè)提升至64個(gè)。公司已在集團(tuán)層面成立營(yíng)銷中心，對(duì)重點(diǎn)品種實(shí)施“一品一策”戰(zhàn)略。例如子公司廈門中藥廠的八寶丹是國(guó)內(nèi)8個(gè)允許使用天然麝香的產(chǎn)品之一，公司計(jì)劃進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，12年銷售額不到8000萬(wàn)，提升空間大，預(yù)期未來(lái)三年年增速不低于50%。此外，心血管類的丹參酮IIA、參麥注射液、瓜蔞皮，消化道類的胃復(fù)春等均是潛力品種。

醫(yī)藥商業(yè)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2013年受年初藥品降價(jià)、反商業(yè)賄賂、取消藥品加成等政策影響，醫(yī)院賬期普遍拉長(zhǎng)。公司商業(yè)分銷的毛利率至三季度企穩(wěn)，預(yù)計(jì)四季度毛利率將維持在6.2%的水平。

2014年將是招標(biāo)大年，毛利率壓力仍在。但公司作為商業(yè)龍頭，有望通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和兩項(xiàng)費(fèi)用率的控制維持凈利率穩(wěn)定。

研發(fā)和并購(gòu)雙管齊下。抗腫瘤類藥CD20單抗，已經(jīng)申報(bào)臨床批文。2013年，公司完成了東英藥業(yè)的百日整合計(jì)劃和山東平原制藥廠的收購(gòu)，加強(qiáng)醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)；對(duì)上海醫(yī)藥分銷控股、外高橋醫(yī)藥分銷中心進(jìn)行增資，加強(qiáng)醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)；增持了眾協(xié)藥業(yè)股權(quán)以拓展DTP業(yè)務(wù)，收購(gòu)中國(guó)國(guó)際醫(yī)藥以拓展香港和國(guó)際業(yè)務(wù)。

國(guó)企改革提升估值。上海是國(guó)企改革的先行者，國(guó)企監(jiān)管權(quán)力有望進(jìn)一步下放，公司也正在研究中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。國(guó)企改革有望帶來(lái)管理體制的改善，估值具備提升空間。

盈利預(yù)測(cè)與估值：我們下調(diào)2013/2014EPS預(yù)期至0.84/0.94元(幅度為2%和5%)，給出2015EPS預(yù)期1.04元，同比增長(zhǎng)10%/12%/11%，對(duì)應(yīng)P/E為17X/15X/14X。中金公司