券商機構周末推薦10只潛力股

康力電梯(002367)：訂單充裕，高增長可期

原材料價格下降、產品結構優(yōu)化、自配套比例增加和規(guī)模效應共同提升毛利率水平。2013年鋼材、稀土價格同比下降，同時直梯占比提升，新增電梯曳引機、電梯空心導軌，扶梯扶手支架、內外蓋板等自制零部件，規(guī)模效應(2013年單臺工費下降約30%)等共同作用提升綜合毛利率4.0個百分點至31.0%：其中直梯毛利率為35.8%，提升4.9個百分點，扶梯毛利率為28.1%，提升1.7個百分點，零部件毛利率為20.2%，下降1.2個百分點，安裝與維保毛利率13.9%，提升5.9個百分點。今年原材料價格大概率保持低位，規(guī)模效應和自制比例提升依舊存在，預計公司毛利率將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升。

大客戶戰(zhàn)略進展順利。2013年公司新增萬達、海亮地產等戰(zhàn)略合作商，與地產商的合作成果顯著：世紀金源、上海長峰、榮盛發(fā)展、遠洋地產、中海發(fā)展、佳源地產、碧桂園等都與公司簽訂了重點項目，不斷擴展的大地產商戰(zhàn)略客戶為公司快速增長提供了保證。

營銷網(wǎng)絡和生產基地布局占得先機?？盗ψ鳛閲a品牌龍頭，在營銷網(wǎng)絡和生產基地布局上面具備領先優(yōu)勢：目前國內擁有26家分公司(2013年新增4家，其中19個分公司已經取得了安裝維保資質)和14個服務中心，營銷售后服務網(wǎng)絡已較為完善。同時在生產基地方面，蘇州、中山和成都三地布局已經基本完成，領先一步。

股權激勵成本攤銷使銷售費用和管理費用同比增長較快。參加多個展會和營銷網(wǎng)絡建設使得銷售費用同比增長24.5%達到1.9億元，研發(fā)和股權激勵支出使得管理費用同比增長30.6%達到1.8億元。

經營性活動現(xiàn)金流保持良好。2013年底公司應收賬款2.5億元，同比增長26.6%，略高于收入增長。經營活動凈現(xiàn)金流入3.3億元，同比增長29.7%，經營活動凈現(xiàn)金流入/凈利潤為1.2，保持良好。

在手訂單充裕，增長有保障。到12月底，公司在手訂單27.3億元，同比增長25.9%。測算4季度接單7.5億元，同比增長45%，而3季度是同比增長63.7%，顯示公司快速成長的潛力。12月底預收款7.0億元，預收款/在手訂單為25.8%，預收比例保持良好。

維持“強烈推薦-A”投資評級。雖然電梯行業(yè)短期估值受地產行業(yè)影響，但電梯以外資品牌為主導，在《特種設備安全法》出臺背景下，將是少數(shù)不用經歷價格競爭而能完成行業(yè)集中度提升的行業(yè)，康力作為國產品牌龍頭，過去7年公司收入年復合增長率28.4%，凈利潤44.9%，無不體現(xiàn)其在地產商客戶拓展、生產基地布局、產業(yè)鏈完善和安裝維保方面領先一步的快速成長能力，并將強者愈強，預計預計14-16年EPS0.98、1.22和1.47元，回調是買入良機，維持強烈推薦。招商證券