盾安環(huán)境：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案發(fā)布，高目標(biāo)強(qiáng)信心（招商證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)盾安環(huán)境（002011）。

2023年12月25日，公司發(fā)布長期激勵(lì)計(jì)劃第一期暨2023年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）。

公司擬推出長期激勵(lì)計(jì)劃第一期暨2023年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。長期激勵(lì)計(jì)劃存續(xù)期為10年，計(jì)劃在23-25年每年各推出一期子計(jì)劃。2023年激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象為公司董監(jiān)高及中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等416人次。激勵(lì)計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為898萬股，約占草案公告日公司總股本的0.85%，授予價(jià)格為6.61元/股；擬授予激勵(lì)對(duì)象的股票期權(quán)數(shù)量為507萬份，約占總股本的0.48%，授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為13.21元/股。

長效激勵(lì)機(jī)制健全，激勵(lì)計(jì)劃將實(shí)現(xiàn)公司員工股東利益的深度綁定。公司業(yè)績考核的目標(biāo)值為2024/2025/2026年歸母凈利潤相較2022年分別+100%/+130%/+170%，對(duì)應(yīng)扣非后歸母凈利潤分別不低于9.2/10.6/12.5億元。若公司業(yè)績考核目標(biāo)完成率大于或等于100%，則按當(dāng)年可解鎖數(shù)量100%行權(quán)；若公司業(yè)績考核目標(biāo)完成率大于或等于80%且小于100%，則以目標(biāo)完成率乘以當(dāng)年可解鎖數(shù)量行權(quán)；若公司業(yè)績考核目標(biāo)完成率小于80%，不行權(quán)。本次激勵(lì)計(jì)劃為混改后擬推出的首次激勵(lì)計(jì)劃，提出的目標(biāo)具有挑戰(zhàn)性，實(shí)現(xiàn)公司核心員工與股東利益的深度綁定。

投資建議：公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，內(nèi)部提效+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升推動(dòng)降費(fèi)提效，盈利改善業(yè)績彈性大；汽車熱管理閥件方面電子膨脹閥競爭力強(qiáng)勁，有望受益于二供切入+熱泵車型占比提升，打開第二增長曲線。目前在手訂單充足，后續(xù)3年爆發(fā)能力強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別114/132/149億元，同比增長12%/16%/13%，歸母凈利潤分別為7.0/9.4/11.2億元，分別-16%/+34%/+19%，對(duì)應(yīng)估值19/14/12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、原材料價(jià)格大幅上漲、地產(chǎn)竣工不及預(yù)期、終端需求不及預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)