每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-26 22:20:22
每經(jīng)AI快訊,2023年12月26日,天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評盾安環(huán)境(002011)。
事件:公司發(fā)布公告,推出長期激勵計(jì)劃第一期暨2023年限制性股票與股票期權(quán)激勵計(jì)劃(草案),擬授予權(quán)益數(shù)量總計(jì)1404.8萬份,占股本總額10.6億股的1.33%,不設(shè)置預(yù)留權(quán)益。其中,擬授予限制性股票897.8萬股,占股本總額的0.85%;擬授予股票期權(quán)507.0萬份,占股本總額的0.48%。本次激勵對象共計(jì)416人次,限制性股票的授予價(jià)格為6.61元/股,股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為13.21元/股。考核目標(biāo)為,以公司2022年扣非后凈利潤為基數(shù),2024、2025、2026年扣非后凈利潤增長率不低于100%、130%、170%。費(fèi)用攤銷方面,本次激勵預(yù)計(jì)的授予費(fèi)用總額為5934.5萬元,且在2024、2025、2026、2027年分別攤銷3536、1681、668、49萬元。
點(diǎn)評:
激勵錨定較高增長,傳遞長期發(fā)展信心。經(jīng)計(jì)算,本激勵要求公司在2024、2025、2026年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤的下限為9.2、10.6、12.4億元,則預(yù)計(jì)公司25、26年扣非凈利潤同比增速均超過15%,考核目標(biāo)較為積極,彰顯了公司長期發(fā)展的確定性和自信心。
汽零業(yè)務(wù)如期增長,盈利能力有望改善。盾安依托閥件領(lǐng)域深厚底蘊(yùn)及大口徑產(chǎn)品獨(dú)特優(yōu)勢,切入競爭格局較好的車用閥件賽道,迅速收獲國內(nèi)外系統(tǒng)廠、主機(jī)廠廣泛認(rèn)可。全年來看,公司汽車熱管理業(yè)務(wù)伴隨規(guī)模擴(kuò)張,盈利能力或有所提升。
主業(yè)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善,未來增長可期。公司主業(yè)困境反轉(zhuǎn)、治理改善由來已久,時(shí)常被各種非經(jīng)營性的事項(xiàng)所掩蓋,在積極調(diào)整閥件產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、海內(nèi)外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、家/商用結(jié)構(gòu)以及向內(nèi)尋求降本增效的努力下,公司扣非口徑凈利率已經(jīng)由2020年的0.9%、2021年的3.9%、2022年的4.5%進(jìn)一步躍升至2023前三季度的7.4%。我們判斷,公司后續(xù)家電業(yè)務(wù)增長或無須過分擔(dān)心:格力仍有商用零部件+設(shè)備末端業(yè)務(wù)持續(xù)轉(zhuǎn)入(23年關(guān)聯(lián)交易金額預(yù)計(jì)雙位數(shù)高增),熱工業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。
投資建議:盾安是制冷元器件領(lǐng)域龍頭,主業(yè)結(jié)構(gòu)升級、盈利改善路徑清晰,將業(yè)務(wù)延伸高景氣新能源車熱管理賽道后,抓住二供機(jī)遇逐漸打造出又一增長曲線,公司雙板塊發(fā)展持續(xù)向好,預(yù)計(jì)23、24、25年歸母凈利潤分別為7.3/9.5/12.0億元,對應(yīng)18.6x/14.3x/11.3x,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn);海外公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);參股公司業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn);業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn);股權(quán)激勵草案變更風(fēng)險(xiǎn)。
(來源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
(編輯 曾健輝)
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