青矩技術(shù)：工程投資管控“一線一圈”造價龍頭，受益滲透率提升及基建投資（開源證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，開源證券發(fā)布研報點評青矩技術(shù)（836208）。

內(nèi)生性“一線”提升客單價，外延性“一圈”并購整合優(yōu)質(zhì)團隊資源

“一線”指“全過程工程咨詢產(chǎn)品線”，在項目決策、設計、施工準備、施工、運營階段提供咨詢、鑒證、代理等全方位服務，該全咨化趨勢提高客單價。“一圈”指“工程科技服務生態(tài)圈”，對行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源進行有效的并購整合，以“譯筑信息科技”為代表。兩者結(jié)合助力收入、凈利潤分別達到行業(yè)平均值的70倍以上的青矩技術(shù)提升市占率。我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為2.13/2.66/3.28億元，對應EPS分別為3.11/3.88/4.77元/股，對應當前股價的PE分別為12.1/9.7/7.9倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

固定資產(chǎn)投資帶動增長，受房地產(chǎn)影響很小，總量與結(jié)構(gòu)變化提升滲透率

青矩技術(shù)專注“工程投資管控”，工程造價咨詢領域連續(xù)十年排名行業(yè)前三。行業(yè)成立之初便致力于服務全社會固定資產(chǎn)投資，發(fā)展前景與投資密切相關(guān)。當前我國工程造價咨詢行業(yè)年產(chǎn)值約1100多億元，但尚不足全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模的2‰。在“十四五”規(guī)劃下，投資總額預計保持合理增長，熱點將從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、基建逐步轉(zhuǎn)向新型城鎮(zhèn)化、新型基礎設施建設、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資、國防建設、水利建設等領域。公司已完成“京滬高速鐵路”、“北京大興國際機場”、“小米M9汽車工廠”、“中信銀行金融服務后臺中心”等不同領域代表性案例，擁有全專業(yè)、高級別的執(zhí)業(yè)資質(zhì)和資信。

多業(yè)態(tài)、多地域布局抗風險能力強

成立于2001年，工程造價咨詢?yōu)楹诵氖杖雭碓础?023年前三季度營收5.56億元（+17.61%），歸母凈利潤1.2億元（+38.72%），毛利率43.39%。凈利率21.22%自2018年以來穩(wěn)定增長。相較于同行營收具有地域集中性或行業(yè)集中性，青矩技術(shù)客戶下游分布廣，業(yè)務廣泛分布于全國各地，不依賴單一客戶，也不依賴房地產(chǎn)業(yè)務。因此，業(yè)務擴展性更強，經(jīng)營風險更低，現(xiàn)金流更有保障。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、人才培養(yǎng)及人力成本上升風險、業(yè)績季節(jié)性波動風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)