操盤必讀早間版：證監(jiān)會(huì)“釜底抽薪”限制做空，“吃飯行情”正在來(lái)臨

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場(chǎng)新聞

1、差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金安排將于10月16日正式實(shí)施。實(shí)施后，備付金繳納比例將由原先的16%降至平均接近13%的預(yù)期目標(biāo)，較9月份釋放資金近400億元。

2、10月14日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易及轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》。《通知》指出，證券公司應(yīng)當(dāng)按照穿透原則核查投資者情況，并對(duì)投資者融券行為加強(qiáng)管理。應(yīng)對(duì)投資者的相關(guān)交易行為進(jìn)行前端核查，嚴(yán)禁參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)提供便利，發(fā)現(xiàn)投資者交易行為不符合相關(guān)規(guī)定的，不得為其辦理融券或者轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

3、據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布，為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，在保持制度相對(duì)穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對(duì)私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)作用。出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對(duì)戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為突出上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

（二）宏觀新聞

1、10月13-14日，國(guó)際貨幣基金組織在摩洛哥馬拉喀什召開第48屆國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）會(huì)議。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝出席會(huì)議并發(fā)言。潘功勝指出，今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好。近期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素在積累，亮點(diǎn)增多，預(yù)期好轉(zhuǎn)。工業(yè)、服務(wù)業(yè)增速均有所提升，市場(chǎng)銷售加快恢復(fù)，固定資產(chǎn)投資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)。

2、10月13日，上交所、深交所發(fā)布公告稱，上交所、深交所日前在證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，向首批5家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司出具無(wú)異議函，同意其試點(diǎn)開展資產(chǎn)證券化（ABS）及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)。這5家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司分別為：中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司、平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。

（三）機(jī)構(gòu)、大V觀點(diǎn)

東吳證券：“吃飯行情”正在來(lái)臨
　
1、如何看待近期國(guó)內(nèi)外的政策和經(jīng)濟(jì)信號(hào)？
近期，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)了“一連串”積極信號(hào)，比如經(jīng)濟(jì)方面，生產(chǎn)和消費(fèi)透露出積極信號(hào)；政策方面，匯金入市等措施標(biāo)志著政策出臺(tái)窗口“未完待續(xù)”；預(yù)計(jì)政策端將由地產(chǎn)+財(cái)政+貨幣+市場(chǎng)“四輪驅(qū)動(dòng)”進(jìn)行持續(xù)發(fā)力、以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。而海外方面的好消息是長(zhǎng)端美債利率可能已經(jīng)階段性見頂。
　　
2、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，究竟“好”在哪？
9月以來(lái)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象越來(lái)越明顯，集中體現(xiàn)在制造業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)上。一方面是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速終于走出長(zhǎng)達(dá)一年的負(fù)增長(zhǎng)；制造業(yè)PMI時(shí)隔五個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，庫(kù)存也在持續(xù)下降。另一方面通過(guò)“超級(jí)黃金周”的窗口，我們基本確認(rèn)消費(fèi)進(jìn)入疫后復(fù)蘇、沖高回落后的第三階段——繼續(xù)企穩(wěn)反彈。在出口不強(qiáng)、地產(chǎn)偏弱的情況下，工業(yè)制造業(yè)的復(fù)蘇往往比較脆弱。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的大幅反彈大部分原因在于下半年低基數(shù)的窗口被進(jìn)一步打開，而9月制造業(yè)PMI重返榮枯線以上也有極端天氣褪去后的季節(jié)性因素加持。
　　
3、如何鞏固不牢固的復(fù)蘇基礎(chǔ)？

最優(yōu)解或是地產(chǎn)、財(cái)政與貨幣三線發(fā)力。地產(chǎn)需求、供給都得抓。樓市銷售“金九”復(fù)蘇分化、數(shù)據(jù)導(dǎo)向下還需更多需求政策調(diào)控。供給端最受矚目的城中村改造料將加速推進(jìn)，一是助力年末地產(chǎn)投資與新開工的企穩(wěn)，二是支撐后續(xù)多年地產(chǎn)建設(shè)和購(gòu)房需求。
財(cái)政端既得防風(fēng)險(xiǎn)，也得穩(wěn)增長(zhǎng)。在當(dāng)前地方政府“不能”加杠桿、居民部門不愿加杠桿的情況下，可能確實(shí)需要中央政府出手“推經(jīng)濟(jì)一把”。近期新一輪化債開啟的核心邏輯不僅僅在于“防風(fēng)險(xiǎn)”，更在于“穩(wěn)增長(zhǎng)，這有利于重塑企業(yè)信心。
貨幣端降準(zhǔn)、降息得“管夠”。無(wú)論從鞏固并擴(kuò)大地產(chǎn)政策的果實(shí)，還是配合財(cái)政政策的維度看，積極寬松都應(yīng)該繼續(xù)保持。我們認(rèn)為降準(zhǔn)或在11月落地，以協(xié)調(diào)年末地方化債與MLF到期以及跨年流動(dòng)性需求。
　　
4、海外“鴿”聲四起，美債利率已階段性見頂。
長(zhǎng)端美債利率階段性見頂?shù)嫩E象越來(lái)越明顯。
首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在基準(zhǔn)情形下依舊面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰弗遜及兩大聯(lián)儲(chǔ)主席洛根、博斯蒂克陸續(xù)釋放“鴿派”信號(hào)，暗示美聯(lián)儲(chǔ)11月可能無(wú)需進(jìn)一步加息。
其次，近期美債長(zhǎng)端利率上行導(dǎo)致金融條件明顯收緊，已然處于限制性水平，對(duì)于是否有必要進(jìn)一步緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧較大；
第三，汽車行業(yè)罷工蔓延至電影及醫(yī)療行業(yè)，疊加近期消費(fèi)者信心的下降和不及預(yù)期的新屋開工，都凸顯著經(jīng)濟(jì)下行的隱憂。
最后，考慮到巴以沖突的爆發(fā)，避險(xiǎn)情緒升溫減弱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，也有助于美債收益率下行。

（四）行業(yè)掘金

1、10月12日，特斯拉官網(wǎng)放出了人形機(jī)器人生產(chǎn)主管的招聘。此職位大類分在制造下面，此前人形機(jī)器人招聘放在“自動(dòng)駕駛和機(jī)器人”類別下，該類別已有100多條招聘崗位需求，再次驗(yàn)證特斯拉發(fā)展自動(dòng)駕駛和機(jī)器人的協(xié)同性和決心。特斯拉的人形機(jī)器人有望首次應(yīng)用于汽車生產(chǎn)領(lǐng)域，最引人注目的是機(jī)器人將管理整個(gè)生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)全線無(wú)人生產(chǎn)。這與特斯拉此前發(fā)布的模塊化造車?yán)砟钕噍o相成，從車型設(shè)計(jì)開始導(dǎo)入機(jī)器人輔助生產(chǎn)的方式，有望徹底改變福特等汽車制造商一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)的造車?yán)砟睿A(yù)計(jì)相關(guān)特斯拉機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司將受益于這一發(fā)展。概念股包括昊志機(jī)電，宜安科技，機(jī)器人等。

2、近日，來(lái)自荷蘭拉德堡德大學(xué)唐德斯腦、認(rèn)知與行為研究所和荷蘭烏特勒支大學(xué)醫(yī)學(xué)中心的尤利婭·別列祖茨卡婭團(tuán)隊(duì)，在《神經(jīng)工程學(xué)》雜志上發(fā)表研究報(bào)告稱，他們?cè)谝恍]有癱瘓的志愿者身上臨時(shí)植入了一個(gè)腦機(jī)接口，這些志愿者按要求大聲說(shuō)出給定的12個(gè)單詞，設(shè)備會(huì)記錄下他們的大腦活動(dòng)信號(hào)。試驗(yàn)結(jié)果顯示，這樣做不僅可以準(zhǔn)確識(shí)別出大腦活動(dòng)信號(hào)所對(duì)應(yīng)的單詞，識(shí)別準(zhǔn)確率達(dá)到了92%至100%，更神奇的是，機(jī)器轉(zhuǎn)化出來(lái)的語(yǔ)音甚至在語(yǔ)調(diào)和口音上都很接近志愿者本人。目前世界各國(guó)相繼提出腦計(jì)劃研究，腦機(jī)接口技術(shù)成為了當(dāng)前各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的下一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，當(dāng)前發(fā)展已進(jìn)入應(yīng)用試驗(yàn)階段。概念股包括創(chuàng)新醫(yī)療，三博腦科等。

3、近日舉行的日本自民黨會(huì)議已公布將把多層陶瓷電容器（MLCC）等尖端電子零部件作為“新指定物資候補(bǔ)”。繼半導(dǎo)體、蓄電池等之后，日本政府將扶持尖端電子零部件的設(shè)備投資和技術(shù)開發(fā)。MLCC廣泛用于智能手機(jī)、純電動(dòng)汽車(EV)、醫(yī)療器械、防衛(wèi)產(chǎn)品、通信基礎(chǔ)設(shè)施等。確保特定重要物資是2022年通過(guò)的日本《經(jīng)濟(jì)安保推進(jìn)法》的核心內(nèi)容之一，2022年底指定了半導(dǎo)體、蓄電池、重要礦物、船舶零部件等11個(gè)領(lǐng)域。日本將MLCC指定為關(guān)鍵商品將促進(jìn)不依賴中國(guó)或其他國(guó)家的穩(wěn)定生產(chǎn)鏈的發(fā)展，一定程度上也將刺激國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)加快自主更新步伐。概念股包括三環(huán)集團(tuán)，風(fēng)華高科等。