周末重點速遞丨監(jiān)管“釜底抽薪”限制做空，利好累積迎接轉(zhuǎn)機(jī)，“吃飯行情”正在來臨

（一）重磅消息 1、據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，經(jīng)充分論證評估，根據(jù)當(dāng)前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。具體來看，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%；對私募基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%；督促證券公司建立健全融券券源分配機(jī)制、穿透核查機(jī)制和準(zhǔn)入機(jī)制；取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借。 2、10月14日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易及轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ分赋觯C券公司應(yīng)當(dāng)按照穿透原則核查投資者情況，并對投資者融券行為加強(qiáng)管理。應(yīng)對投資者的相關(guān)交易行為進(jìn)行前端核查，嚴(yán)禁參與違規(guī)或為違規(guī)提供便利，發(fā)現(xiàn)投資者交易行為不符合相關(guān)規(guī)定的，不得為其辦理融券或者轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。 （二）券商最新研判 長江證券：利好累積，迎接轉(zhuǎn)機(jī) 1、大勢研判：四季度有望迎來多項利好 數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)的信號在不斷延續(xù)。最新公布的9月制造業(yè)PMI為50.2%，在連續(xù)4個月上行后已經(jīng)重新回到擴(kuò)張區(qū)間。當(dāng)前市場已經(jīng)對利空因素逐漸鈍化，成交量已經(jīng)萎縮到極致狀態(tài)，這是市場底部逐漸清晰，反彈即將到來的重大交易特征。 展望四季度，海內(nèi)外宏觀環(huán)境有望迎來多項利好，或催化年內(nèi)第二波行情展開。 2、配置方面：關(guān)注醫(yī)藥、電子、通信 展望四季度，海內(nèi)外宏觀環(huán)境有望迎來多項利好?？申P(guān)注醫(yī)藥生物、電子、通信。 具體而言，醫(yī)藥方面，經(jīng)歷過集采和反腐后，醫(yī)藥行業(yè)整體成本得到有效壓降，出臺全面覆蓋的大范圍降成本政策概率不高。疊加醫(yī)藥反腐糾偏，提振了投資者對醫(yī)藥行業(yè)的信心，存在超跌機(jī)會。 電子方面，當(dāng)前全球半導(dǎo)體銷售額當(dāng)月同比自4月以來跌幅持續(xù)收窄，半導(dǎo)體周期或已開始自底部回升，盈利有望改善。當(dāng)前華為上調(diào)了全年手機(jī)出貨量目標(biāo)也給予了較好支撐。 通信方面，LightCounting大幅上調(diào)光模塊市場規(guī)模預(yù)期，2023年四季度采購量有望迎來明顯轉(zhuǎn)折點。未來2~3年受益于400G/800G光模塊的爆發(fā)。AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)共振的算力上下游方向?qū)殚L期受益主線。 東吳證券：“吃飯行情”正在來臨 1、如何看待近期國內(nèi)外的政策和經(jīng)濟(jì)信號？ 近期，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)了“一連串”積極信號。 比如，經(jīng)濟(jì)方面，生產(chǎn)和消費(fèi)透露出積極信號；政策方面，匯金入市等措施標(biāo)志著政策出臺窗口“未完待續(xù)”；預(yù)計政策端將由地產(chǎn)+財政+貨幣+市場“四輪驅(qū)動”進(jìn)行持續(xù)發(fā)力、以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。而海外方面的好消息是，長端美債利率可能已經(jīng)階段性見頂。 9月以來，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象越來越明顯，集中體現(xiàn)在制造業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)上。一是工業(yè)企業(yè)利潤同比增速終于走出長達(dá)一年的負(fù)增長，制造業(yè)PMI時隔五個月重回擴(kuò)張區(qū)間。另外通過“超級黃金周”，確認(rèn)消費(fèi)進(jìn)入疫后復(fù)蘇階段。 3、如何鞏固復(fù)蘇基礎(chǔ)？ 最優(yōu)解或是地產(chǎn)、財政與貨幣三線發(fā)力。地產(chǎn)需求、供給都得抓。樓市銷售“金九”復(fù)蘇分化、“銀十”開局平淡，數(shù)據(jù)導(dǎo)向下還需更多需求政策調(diào)控。供給端最受矚目的城中村改造料將加速推進(jìn)，助力年末地產(chǎn)投資與新開工的企穩(wěn)，二是支撐后續(xù)多年地產(chǎn)建設(shè)和購房需求。 財政端既得防風(fēng)險，也得穩(wěn)增長。在當(dāng)前地方政府“不能”加杠桿、居民部門不愿加杠桿的情況下，可能確實需要中央政府出手“推經(jīng)濟(jì)一把”。近期新一輪化債開啟的核心邏輯不僅僅在于“防風(fēng)險”，更在于“穩(wěn)增長”，有利于重塑企業(yè)信心。 貨幣端降準(zhǔn)、降息得“管夠”。無論從鞏固并擴(kuò)大地產(chǎn)政策的果實，還是配合財政政策的維度看，積極寬松都應(yīng)該繼續(xù)保持。降準(zhǔn)或在11月落地，以協(xié)調(diào)年末地方化債與MLF到期以及跨年流動性需求。低通脹和地產(chǎn)恢復(fù)遲緩的背景下降息訴求仍存。 （三）券商行業(yè)掘金 中原證券：存儲器價格拐點漸顯，周期復(fù)蘇或?qū)⒅? 1、半導(dǎo)體月度銷售額持續(xù)回升，存儲器價格拐點漸顯。 2023年8月，全球半導(dǎo)體銷售額環(huán)比增長1.9%，連續(xù)六個月實現(xiàn)環(huán)比增長；全球前15大芯片廠商中目前有12家2023Q2營收實現(xiàn)環(huán)比增長；下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢，消費(fèi)類需求在逐步復(fù)蘇中，新能源汽車需求相對較好。全球主要芯片廠商2023Q2庫存水位環(huán)比小幅下降，國內(nèi)部分芯片廠商2023Q2庫存水位環(huán)比大幅下降，庫存拐點顯現(xiàn)。 2、晶圓廠產(chǎn)能利用率2023Q2觸底回升，產(chǎn)能利用率拐點顯現(xiàn)。 2023年9月DRAM現(xiàn)貨價格環(huán)比小幅上漲，NANDFlash現(xiàn)貨價格8月已開始環(huán)比上漲，存儲器價格拐點漸顯。半導(dǎo)體周期底部信號顯現(xiàn)，消費(fèi)類需求在逐步復(fù)蘇中，存儲器價格拐點漸顯，周期復(fù)蘇或?qū)⒅痢? 3、關(guān)注國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)的自主可控投資機(jī)會 去年以來外部環(huán)境加速了國產(chǎn)替代迫切性，在此背景下，國內(nèi)晶圓廠有望加大國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備及零部件的使用規(guī)模，國產(chǎn)替代未來成長空間巨大，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備主要廠商業(yè)績表現(xiàn)亮眼。半導(dǎo)體設(shè)備建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技-U、芯源微等；半導(dǎo)體設(shè)備零部件建議關(guān)注富創(chuàng)精密、江豐電子、華亞智能、新萊應(yīng)材、茂萊光學(xué)等。 東方證券：SpaceX推出星鏈直連手機(jī)業(yè)務(wù)，低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望加速 1、SpaceX星鏈官網(wǎng)全新推出星鏈直連手機(jī)業(yè)務(wù) 星鏈直連手機(jī)服務(wù)預(yù)計將于2024年實現(xiàn)短信發(fā)送功能。根據(jù)SpaceX官網(wǎng)信息，直連手機(jī)業(yè)務(wù)適用于現(xiàn)有的LTE手機(jī)，無需更改硬件、固件或特殊應(yīng)用程序，即可通過星鏈發(fā)送文本、語音和數(shù)據(jù)。具備直連手機(jī)功能的Starlink衛(wèi)星具有先進(jìn)的eNodeB調(diào)制解調(diào)器，其作用就像太空中的手機(jī)信號塔。 2、華為提供的衛(wèi)星通信服務(wù)基于地球同步軌道衛(wèi)星 華為提供的衛(wèi)星通信服務(wù)基于地球同步軌道衛(wèi)星——天通衛(wèi)星，其數(shù)量較少且距離地球較遠(yuǎn)，目前僅能實現(xiàn)文字、語音等數(shù)據(jù)較少的應(yīng)用，而低軌衛(wèi)星具有時延低、損耗小等優(yōu)勢，更適用于個人全球通信。今年9月份，華為全新發(fā)布的Mate60Pro/Pro+手機(jī)在Mate50的北斗短報文功能基礎(chǔ)上進(jìn)一步升級，可實現(xiàn)衛(wèi)星通話。 該衛(wèi)星通信服務(wù)基于地球同步軌道衛(wèi)星——天通衛(wèi)星，目前僅能實現(xiàn)文字、語音等數(shù)據(jù)較少的應(yīng)用。而低軌衛(wèi)星憑借與地球更近的距離，可實現(xiàn)更低的時延，從而支持實時性要求高的應(yīng)用，而且其鏈路損耗更小，對終端的處理能力要求更低，因而利于終端小型化和高速數(shù)據(jù)傳輸。此外，盡管低軌衛(wèi)星的單星覆蓋能力較弱，但可以通過增加衛(wèi)星數(shù)量實現(xiàn)全球范圍的無縫覆蓋，有效補(bǔ)足高軌衛(wèi)星在南北極的空白。 3、投資建議與投資標(biāo)的 華為、SpaceX陸續(xù)推出手機(jī)直連衛(wèi)星的通信服務(wù)，有望加速低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。建議關(guān)注從事衛(wèi)星載荷及器件研發(fā)的信科移動-U、鋮昌科技及專門從事衛(wèi)星制造的中國衛(wèi)星，卡位賽道優(yōu)勢的衛(wèi)星通信服務(wù)企業(yè)中國衛(wèi)通及終端設(shè)備制造商華力創(chuàng)通、海格通信，主營衛(wèi)星導(dǎo)航的司南導(dǎo)航、華測導(dǎo)航、北斗星通、合眾思壯。