西藏銀帆李志新：2016兩條主線掘金

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建     

投資主線2：人口機(jī)構(gòu)變化

李志新認(rèn)為，從年齡結(jié)構(gòu)看，未來(lái)5~10年的顯著特征包括：人口占比最高的部分從35~44歲轉(zhuǎn)向45~54歲；65歲以上人口占比持續(xù)上升；15~24歲人口占比大幅下降。人口結(jié)構(gòu)變化蘊(yùn)藏了巨大的投資機(jī)遇。

關(guān)鍵詞一：全面放開(kāi)二孩。

李志新認(rèn)為，全面放開(kāi)二孩并不會(huì)引發(fā)生育潮，中期人口老齡化趨勢(shì)并不能輕易被扭轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，為了緩沖15~20年以后人口絕對(duì)數(shù)量下滑和勞動(dòng)力逐步短缺等風(fēng)險(xiǎn)，以及可能面臨的低增長(zhǎng)陷阱，全面放開(kāi)二孩是一個(gè)很好的長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)措施。

全面放開(kāi)二孩有利于拉動(dòng)內(nèi)需和刺激經(jīng)濟(jì)，根據(jù)“單獨(dú)二孩”申請(qǐng)數(shù)據(jù)估計(jì)，二孩全面放開(kāi)，預(yù)計(jì)未來(lái)五年新生兒有望達(dá)到1900萬(wàn)~2300萬(wàn)人。因此嬰幼兒消費(fèi)方面將不再只是主題投資，而將是一個(gè)長(zhǎng)期有基本面支撐的投資機(jī)會(huì)：首先，放開(kāi)二孩對(duì)經(jīng)濟(jì)有拉升作用，母嬰相關(guān)行業(yè)有望直接受益，包含奶粉、母嬰醫(yī)藥醫(yī)療、動(dòng)漫玩具、嬰幼兒教育和母嬰生活用品等；其次，在嬰幼兒生長(zhǎng)的過(guò)程中，K12（基礎(chǔ)教育階段）教育是一個(gè)空間最大、彈性最大、利潤(rùn)率最高的領(lǐng)域。

關(guān)鍵詞二：創(chuàng)新藥。

隨著“健康中國(guó)”戰(zhàn)略的推進(jìn)，醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)及大健康產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入蓬勃發(fā)展期。大健康產(chǎn)業(yè)已成為全球最大的新興產(chǎn)業(yè)。美國(guó)健康產(chǎn)業(yè)占GDP的比重超過(guò)15%，加拿大、日本等國(guó)健康產(chǎn)業(yè)占GDP的比重超過(guò)10%，而我國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)僅占GDP4%~5%的比重，因此后續(xù)潛力巨大。

隨著藥審制度改革力度加強(qiáng)，創(chuàng)新藥的開(kāi)發(fā)進(jìn)程也在加快。目前來(lái)看，上市公司紛紛布局創(chuàng)新藥和重磅生物藥將是未來(lái)醫(yī)藥股投資主線。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥首先考慮的是以周期短、見(jiàn)效快、效益高的藥物為主。而隨著小分子靶向藥物、免疫單抗、新型單抗等的不斷涌現(xiàn)，上市藥企也緊跟國(guó)際前沿方向，有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

此外，隨著技術(shù)的發(fā)展、診療習(xí)慣的改變，未來(lái)我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)將繼續(xù)保持24%左右的高速增長(zhǎng)，其中大型設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代、基層醫(yī)院擴(kuò)容、家用醫(yī)療器械將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在國(guó)家對(duì)先進(jìn)醫(yī)療器械自主研發(fā)升級(jí)的持續(xù)推進(jìn)下，研發(fā)創(chuàng)新能力突出、多元化產(chǎn)品線儲(chǔ)備豐富、全球化營(yíng)銷渠道布局積極的本土國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)將率先受益。

關(guān)鍵詞三：生物技術(shù)。

到2020年，中國(guó)60歲以上的人口將達(dá)到總?cè)丝诘?7%，醫(yī)療消費(fèi)占據(jù)了老年人消費(fèi)的絕大部分，未來(lái)中國(guó)將成為全球醫(yī)療產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)潛力最大的國(guó)家。從老年人群的消費(fèi)習(xí)慣看，健康醫(yī)療、養(yǎng)老等需求是國(guó)內(nèi)高凈值人群排名靠前的現(xiàn)實(shí)需求，因此老齡化問(wèn)題將是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)發(fā)展的巨大紅利。

李志新指出，生物技術(shù)的突飛猛進(jìn)帶來(lái)治療手段的創(chuàng)新，細(xì)胞免疫治療、干細(xì)胞技術(shù)、基因測(cè)序診斷等新型醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)展最引人注目。

兩大掘金策略

■尋找細(xì)分行業(yè)龍頭

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)并疊加政策紅利的背景下，某些細(xì)分行業(yè)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，其中市場(chǎng)占有率較高、技術(shù)較為先進(jìn)、擁有壁壘的公司將迎來(lái)超預(yù)期的發(fā)展機(jī)遇。因此，甄選出這些中長(zhǎng)期成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好的細(xì)分行業(yè)龍頭就非常重要。

■中小市值股票優(yōu)先

在行業(yè)龍頭中，優(yōu)先考慮中小市值股票，原因在于：一方面可能存在市場(chǎng)預(yù)期偏差的問(wèn)題；另一方面相對(duì)于大市值股票而言，中小市值股票存在更強(qiáng)的邊際效應(yīng)。中小市值公司往往會(huì)因?yàn)樽プ∫粋€(gè)機(jī)會(huì)，兩三年內(nèi)便能實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的成長(zhǎng)，反映在股價(jià)上就是高溢價(jià)和高回報(bào)。