中國(guó)證券報(bào) 2015-03-17 07:46:48
據(jù)悉,能源局正在進(jìn)一步研究提高煤炭清潔高效利用,將盡快制定出臺(tái)《煤炭清潔高效利用行動(dòng)計(jì)劃》、《關(guān)于穩(wěn)步推進(jìn)天然氣產(chǎn)業(yè)化示范指導(dǎo)意見(jiàn)》、《關(guān)于穩(wěn)步推進(jìn)煤制油示范項(xiàng)目建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。
億利能源:簽訂新項(xiàng)目,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
類別:公司研究 機(jī)構(gòu):中信建投證券股份有限公司 研究員:李俊松,萬(wàn)煒 日期:2015-02-06
事件
簽訂奉新工業(yè)園區(qū)供氣項(xiàng)目,當(dāng)園區(qū)企業(yè)實(shí)際用汽需求達(dá)到200噸/小時(shí)時(shí),項(xiàng)目固定資產(chǎn)總投資約為3億元,當(dāng)供汽中心最低規(guī)模70噸/小時(shí)建成投產(chǎn)后,該園區(qū)保底用汽42萬(wàn)噸/年。
簡(jiǎn)評(píng)
奉新項(xiàng)目一期建成后將為公司帶來(lái)超過(guò)1300萬(wàn)元的凈利潤(rùn)奉新項(xiàng)目的工期為10個(gè)月,我們預(yù)計(jì)一期70t/H將于15年底建成投產(chǎn),從2016年起將為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn),根據(jù)我們的估算,按保底氣量42萬(wàn)噸/年,將為公司創(chuàng)造收入約9000萬(wàn)元,凈利潤(rùn)將超過(guò)1300萬(wàn)元。隨著后續(xù)二期熱電聯(lián)產(chǎn)的建設(shè)和投運(yùn),將為公司帶來(lái)超過(guò)5000萬(wàn)的凈利潤(rùn)。
投資新建和兼并收購(gòu)?fù)瑫r(shí)發(fā)力,快速搶占市場(chǎng)鍋爐改造市場(chǎng)空間大(5000億),煤粉鍋爐能效高污染低,在河北,山東,江蘇頗受歡迎。公司成立兩個(gè)團(tuán)隊(duì)分別負(fù)責(zé)新建投資運(yùn)營(yíng)和兼并收購(gòu),三明新能源項(xiàng)目和此次奉新項(xiàng)目均是公司發(fā)力的搶占市場(chǎng)的第一步。未來(lái)一個(gè)季度河北框架協(xié)議項(xiàng)目將逐步落地,公司項(xiàng)目投資回收期3-4年,效益很好,15-16年項(xiàng)目將進(jìn)入建設(shè)期,隨著項(xiàng)目的投產(chǎn)公司的業(yè)績(jī)將在2016年迎來(lái)爆發(fā)。
股權(quán)激勵(lì)提升積極性,控股股東的大力支持打開(kāi)公司上升通道
近期公司完成股權(quán)激勵(lì)授予,此次股權(quán)激勵(lì)為公司上市以來(lái)第一次,將有效激發(fā)核心管理團(tuán)隊(duì)的積極性,我們了解高管非常積極,完成業(yè)績(jī)考核拿到期權(quán)毫無(wú)壓力。此外,控股股東億利資源對(duì)公司發(fā)展非常重視,調(diào)配大量資源和人員支持公司清潔能源轉(zhuǎn)型,且在體外成立并購(gòu)基金、融資租賃公司幫公司培育項(xiàng)目,提供項(xiàng)目融資支持。我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)和大股東的大力支持將非常有助于公司業(yè)務(wù)的拓展,使得公司逐步進(jìn)入上升通道。
公司股價(jià)底部已現(xiàn),維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)和高管的兩次增持價(jià)均對(duì)公司的股價(jià)形成支撐,向下空間已經(jīng)基本沒(méi)有。我們預(yù)測(cè)2014-2016公司的歸母凈利潤(rùn)分別為4.03、5.34和9.93億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.19、0.26和0.48元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí),繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示下游企業(yè)用汽需求不足,導(dǎo)致公司微煤霧化項(xiàng)目開(kāi)工率下降;競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降;原有PVC和煤炭業(yè)務(wù)大幅虧損。
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