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中天城投（000540）：大幅低估的高成長公司代表

來源：  國泰君安   撰寫時間： 2014-09-17 

維持增持評級及 10.93元目標(biāo)價。中天城投優(yōu)質(zhì)資源有望集中釋放，業(yè)績將進(jìn)入加速軌道，為貴陽“去大盤化”最大受益者；同時公司新進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)及大健康產(chǎn)業(yè)，未來成長空間巨大。我們維持公司 2014/15年 EPS1.22/1.48元預(yù)測，維持增持評級及目標(biāo)價 10.93 元。

未來方舟、金融中心、假日方舟等重點(diǎn)項目順利推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)資源有望在未來 3年內(nèi)集中釋放，公司業(yè)績將進(jìn)入快增軌道。1）未來方舟 2014 年第一次交付，預(yù)計后續(xù) F、G、H區(qū)近萬套住宅將陸續(xù)進(jìn)行交付；目前去化速度理想，成交價格有小幅提升；2）金融中心項目 B-L 區(qū) 78萬平主體結(jié)構(gòu)封頂，預(yù)計年內(nèi)部分竣工；3）假日方舟拆遷順利，預(yù)計 2015年實現(xiàn)開工，未來項目將直接受益貴陽 1.5環(huán)規(guī)劃。

進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融及大健康產(chǎn)業(yè)，且手持豐富存量物業(yè)資源，未來公司成長空間巨大。1）繼入股貴州銀行、貴陽銀行之后，公司再次增資入股貴陽互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)投（46.15%），未來有望發(fā)揮產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)優(yōu)勢，在傳統(tǒng)銀行互聯(lián)網(wǎng)化改造、移動金融、第三方支付等環(huán)節(jié)發(fā)力；2）進(jìn)軍養(yǎng)老地產(chǎn)藍(lán)海，未來有望借助貴州優(yōu)良生態(tài)環(huán)境，聚焦醫(yī)療、醫(yī)藥、養(yǎng)老、養(yǎng)生和健康管理等大健康產(chǎn)業(yè)，通過開發(fā)養(yǎng)老公寓、有機(jī)農(nóng)場、養(yǎng)老護(hù)理學(xué)校等方式，在貴陽打造養(yǎng)老地產(chǎn)項目并逐步在貴州省內(nèi)復(fù)制；3）隨著未來方舟等項目交付，公司存量物業(yè)資源進(jìn)一步豐富，預(yù)計社區(qū)物業(yè)或?qū)㈦S著公司移動金融、第三方支付的成熟，成為下一個待開發(fā)金礦。

催化劑：互聯(lián)網(wǎng)金融及大健康產(chǎn)業(yè)推進(jìn)、走出去戰(zhàn)略順利推進(jìn)

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場景氣度下降。