Shibor提前兩小時發(fā)布 利率引導(dǎo)作用漸顯

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

利率市場化改革正在穩(wěn)步推進。上周五（8月1日）開始，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）的發(fā)布時間提前了兩個小時：由上午11時30分調(diào)整為上午9時30分。

從上周五Shibor調(diào)整報價時間首日情況看，9時30分后，隔夜、7天期回購加權(quán)利率逐漸向同期限Shibor利率靠攏，顯示Shibor對貨幣市場短期利率起到了一定的引導(dǎo)作用。

據(jù)了解，目前已經(jīng)有很多債券類產(chǎn)品的發(fā)行是以Shibor為基礎(chǔ)利率。中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清博士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，管理層應(yīng)該很早就已經(jīng)確定了培育收益率曲線的結(jié)構(gòu)，有意將Shibor培育成三大基礎(chǔ)利率之一。不過，對于Shibor在金融市場所能夠起到的引導(dǎo)作用，鄧海清仍持較為保守的態(tài)度。

發(fā)布時間提前至9:30

上周四（7月31日），中國貨幣網(wǎng)公布了 《關(guān)于調(diào)整Shibor發(fā)布時間的公告》（以下簡稱 《公告》），決定自2014年8月1日起將Shibor發(fā)布時間由上午11時30分調(diào)整為上午9時30分。同時，簡化Shibor報價期限品種，各報價行每個交易日僅對隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月和1年八個品種進行報價，不再報送3周、2個月、4個月、5個月、7個月、8個月、10個月、11個月等八個選報品種。

《公告》明確表示，為進一步發(fā)揮Shibor對市場利率的引導(dǎo)作用，促進貨幣市場平穩(wěn)運行，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，為有序推進利率市場化改革創(chuàng)造有利條件。

《公告》稱，為保障相關(guān)工作順利推進，自律機制從6月3日起組織Shibor報價行開展了一個多月的Shibor提早報價試運行工作。試運行期間，各報價行加強了對自身頭寸情況、市場資金供求和利率走勢的分析預(yù)判，完善了內(nèi)部報價方法體系和流程，進一步健全了報價管理制度，并能在截止時間前正常提交報價。試運行的情況表明，Shibor提早報價能夠更好地體現(xiàn)出Shibor的穩(wěn)定性和連續(xù)性，各報價行報價的獨立性有所提升，對市場利率的引導(dǎo)作用也逐步增強。

據(jù)了解，Shibor是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。Shibor報價銀行團現(xiàn)由18家商業(yè)銀行組成。報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。

全國銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)Shibor的報價計算和信息發(fā)布。每個交易日根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各4家報價，對其余報價進行算術(shù)平均計算后，得出每一期限品種的Shibor。

對利率引導(dǎo)作用顯露/

從上周五（8月1日）Shibor調(diào)整報價時間首日的市場情況看，銀行間市場隔夜、7天回購開盤利率為3.16%、3.87%；9時30分Shibor利率發(fā)布，隔夜Shibor利率為3.20%、1周Shibor利 率 為3.91%，較同期隔夜、7天回購加權(quán)利率高出3BP、4BP。9時30分后，隔夜回購加權(quán)利率逐漸向同期限shibor利率靠攏，至11時30分達到3.20%，與隔夜Shibor利率持平；7天回購加權(quán)利率于10時30分時上升1BP至3.88%，11時漲至3.89%，其后逐漸回落，11時30分回落至3.88%，比同期限Shibor低3BP。

顯然，Shibor對貨幣市場短期利率的引導(dǎo)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。對此，有分析指出，Shibor報價時間和品種調(diào)整，能夠更好地發(fā)揮對資金利率的引導(dǎo)作用；第一時間發(fā)布的Shibor將反映報價行對流動性的看法，也會對全天的流動性具備一定的引導(dǎo)作用。

鄧海清告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，從管理層的角度來說，他們應(yīng)該很早就已經(jīng)確定了培育收益率曲線的結(jié)構(gòu)：第一個就是以Shibor作為短期資金的利率錨；第二個是要用LPR（貸款基礎(chǔ)利率）來作為針對實體經(jīng)濟的信貸基礎(chǔ)利率；第三個就是把國債收益率曲線作為中長端資金的利率基礎(chǔ)。從這個意義上來說，Shibor本來就是央行要培育的三大基礎(chǔ)利率之一。

事實上，早在2012年11月，央行在發(fā)布的《第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中就已經(jīng)以“專欄”的形式確立了Shibor基準利率的地位。2013年12月9日，央行在發(fā)布的《同業(yè)存單暫行管理辦法》規(guī)定，固定利率存單期限原則上不超過1年，為1個月、3個月、6個月、9個月和1年，參考同期限上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）定價。

不過，對于Shibor在金融市場所能夠起到的引導(dǎo)作用，一直以來都存在不同觀點。鄧海清便持較為保守的態(tài)度：“從目前來看，實際上Shibor的報價在很大程度上還是失真的，因為畢竟它只是一個報價，并沒有進行實質(zhì)的交易，也就是說這個報價本身并沒有市場性。所以，我覺得在以后有關(guān)Shibor的形成機制應(yīng)該會有進一步的改革?！?/p>