深圳惠程募投項目不達預(yù)期 分析師：行業(yè)技術(shù)仍未成熟

每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者 楊長江 發(fā)自深圳

7月28日出爐的2014年半年報再次讓深圳惠程（002168，SZ）引起資本市場的關(guān)注。公告顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營收1.82億元，同比略增3.16%，但凈利僅為208.36萬元，同比下滑89.26%。這并非深圳惠程業(yè)績下滑的終點。公告還披露，預(yù)計今年前三季度將虧損0～2000萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，深圳惠程2010年底定增募資項目收入遠未達預(yù)期。對此，有分析師表示，募投項目所涉及的聚酰亞胺行業(yè)發(fā)展緩慢，主因是相關(guān)技術(shù)仍不夠成熟

半年報凈利下滑九成

深圳惠程2014年半年報凈利急劇下降89.26%，對此，公司對《每日經(jīng)濟新聞》記者書面回復(fù)稱：“一是今年公司在北京、上海、深圳三地開設(shè)營銷中心，二是面對電氣業(yè)務(wù)激烈的市場競爭，公司加強營銷團隊建設(shè)，并重新梳理和確定了激勵制度。另外產(chǎn)品銷售價格下降主要是因為大客戶國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)采購招標價格連年下降。”

公開資料顯示，深圳惠程主營業(yè)務(wù)為電氣設(shè)備，設(shè)備主要包括中壓電纜分支箱、低壓分支箱、開關(guān)、電纜插頭及附件。除主營業(yè)務(wù)盈利能力下降，公司看重的聚酰亞胺新材料項目未達預(yù)期也被關(guān)注。

時間回撥至2010年12月。深圳惠程通過定向增發(fā)募資4.5億元，計劃投向“高性能耐熱聚酰亞胺纖維產(chǎn)業(yè)化項目”等項目。增發(fā)方案提到，該項目建設(shè)期1年，達產(chǎn)后預(yù)計可年新增銷售收入1.15億元，實現(xiàn)年凈利潤2042.60萬元。另外，彼時深圳惠程高調(diào)宣稱，上述項目主導(dǎo)產(chǎn)品市場容量巨大、市場前景廣闊。其實施可避開低檔產(chǎn)品業(yè)內(nèi)的競爭，保持公司競爭優(yōu)勢。

然而事與愿違。這個被公司寄予厚望的募投項目遠未達預(yù)期。

中報顯示，今年上半年該項目給深圳惠程貢獻的營業(yè)收入為2231萬元，產(chǎn)品毛利率僅9.38%，同比下降13.71%。

對此，深圳惠程回應(yīng)記者采訪稱，這主要是市場對產(chǎn)品性能、價格的接受尚需要一定時間，產(chǎn)品尚未大規(guī)模生產(chǎn)和銷售，折舊攤銷占單位成本的比重較大，導(dǎo)致產(chǎn)品單位成本較高。深圳惠程拒絕承認項目失敗，稱“公司正在采取各種有效措施改善新材料業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況，爭取在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)實現(xiàn)突破。”

“目前聚酰亞胺行業(yè)依然處于停滯不前的狀態(tài)，而發(fā)展緩慢的主要原因是相關(guān)技術(shù)仍不夠成熟”，國海證券分析師周成娟認為，未來聚酰亞胺行業(yè)發(fā)展現(xiàn)在尚難以判定。

一位不愿透露姓名的分析師表示，聚酰亞胺產(chǎn)品性能較突出，目前行業(yè)尚處發(fā)展初期，規(guī)模較小，但仍存一定的需求。行業(yè)目前最大問題是生產(chǎn)成本高導(dǎo)致產(chǎn)品價格過高，抑制了需求。

管理層頻繁“洗牌”公司：去家族化

除了業(yè)績下滑，深圳惠程股東瘋狂減持及高管頻繁的離也吸引了外界目光。

7月7日，深圳惠程公告稱，公司第一大股東呂曉義將在未來18個月內(nèi)減持超過3785.52萬股但不超過7571.0538萬股，即減持比例在5%至10%之間，第二大股東何平、任金生夫婦亦如此。公告給出的理由是，“通過降低實際控制人的持股比例、進一步消除控股股東一股獨大、完善法人治理機制，以市場化的手段、專業(yè)化的管理、國際化的視野促成公司向科技型社會公眾公司轉(zhuǎn)型。”

幾天后，其他股東迅速作出“響應(yīng)”。7月10日～11日兩個交易日，股東匡曉明減持累計1350萬股,占公司總股本的1.78%，成功套現(xiàn)9409.5萬元。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，今年以來，匡曉明累計套現(xiàn)超過3億元。

大股東瘋狂減持的同時，深圳惠程迎來了管理層的頻繁“洗牌”。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2013年至今公司已有約20位高管相繼離職，從董事長、總經(jīng)理到董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)等無一例外。對此，深圳惠程的解釋是：“去家族化”、打造職業(yè)化管理團隊。

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，此前深圳惠程的管理層，董事長到董事、總經(jīng)理大多數(shù)是家族內(nèi)部人員。

近年來深圳惠程負面新聞不斷，如2012年1月5日，深圳惠程擬續(xù)聘呂曉義為公司董事，但呂曉義在對外披露的個人簡歷中未說明2011年受到深交所通報批評處分的情況。為此，深交所于2012年4月24日再次對呂曉義通報批評。（實習(xí)生伍增發(fā)對本文亦有貢獻）