監(jiān)管層詳解大數(shù)據(jù)查老鼠倉：馬樂案曾上演“竊聽風(fēng)云”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

嚴(yán)查老鼠倉風(fēng)暴之下，資管行業(yè)噤若寒蟬，管理層則主動走出來，劃明“高壓”紅線，欲拓寬行業(yè)溝通交流渠道。

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，上海市基金同業(yè)公會日前召集基金業(yè)投研人士，就大數(shù)據(jù)在內(nèi)幕交易及非公開信息交易行為上的監(jiān)測進行學(xué)習(xí)。

雖然名為“基金投研人員大數(shù)據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)專題學(xué)習(xí)”，實際上會議上對大數(shù)據(jù)這一核心話題著墨不多。據(jù)與會基金業(yè)人士透露，管理層重點還是放在內(nèi)幕交易、短線操縱、老鼠倉等基金異常交易監(jiān)控重點以及基金監(jiān)管法規(guī)的內(nèi)容介紹上。主動劃清“紅線”后，監(jiān)管層期望從業(yè)人員合法合規(guī)，在此基礎(chǔ)上保護行業(yè)健康發(fā)展的思路也顯露無遺。

在會議上，業(yè)內(nèi)人士也討論了管理層如何平衡老鼠倉查處與行業(yè)發(fā)展影響、內(nèi)幕交易與非公開信息交易區(qū)別等諸多業(yè)界關(guān)注的熱點話題。

話題1：基金監(jiān)控什么？/

開始于去年的“捕鼠”風(fēng)暴，已致資管行業(yè)多名投研精英落馬，在此背景下的一場大數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)會自然吸引了基金行業(yè)廣泛注意。“800多人報名，可能因為人數(shù)過多，最后參會500人左右。”上?；鸸灸惩堆腥耸勘硎?，從參會人數(shù)足見大數(shù)據(jù)對基金行業(yè)的吸引力。

“我們的風(fēng)控領(lǐng)導(dǎo)、法務(wù)領(lǐng)導(dǎo)和投研領(lǐng)導(dǎo)都去開會了。”上海一位基金公司市場部人士透露。據(jù)記者了解，另一家基金公司監(jiān)察稽核部人士和投研部門人員都參與了該會，也有基金公司只派了投研部門參加。

據(jù)參會人士記錄的學(xué)習(xí)資料顯示，會上主要介紹了內(nèi)幕交易、短線操縱、老鼠倉、利益輸送等基金異常交易監(jiān)控的幾大重點。 多年來，資產(chǎn)管理這一特殊行業(yè)由于調(diào)研活動與上市公司多有接觸，由此引發(fā)的內(nèi)幕交易灰色空間爭議不斷。此前，證監(jiān)會明確規(guī)定寫研究報告不能包含內(nèi)幕信息，此次會議上，管理層對內(nèi)幕交易的監(jiān)管愈加趨嚴(yán)。“會上強調(diào)，以前只是說敏感期間不能利用內(nèi)幕信息，研究員調(diào)研接觸到的內(nèi)幕信息不僅不能寫入研報，更不能私下告知基金經(jīng)理?，F(xiàn)在基本明確，你知悉這個信息又買了這個股票，基本可以推定你利用了這個信息。”據(jù)某參加會議的投研人士透露，“管理層警告，以前還有發(fā)短信微信的形式，現(xiàn)在即使調(diào)研或是研報都沒有留下痕跡，但是只要敏感期間存在交易行為，就得把理由說清。”

無獨有偶，此次會議召開當(dāng)天，市場傳出中信首席研究員張明芳微信泄密麗珠集團股權(quán)激勵方案，由此引發(fā)不少買方和賣方人員退群，亦側(cè)面反映當(dāng)前內(nèi)幕交易監(jiān)管高壓的威力。

“以往市場上常常存在股市‘黑嘴’現(xiàn)象，這次管理層也提及會關(guān)注投研人員言行不一的舉動。”上述投研人士稱，“例如，基金經(jīng)理或者投資總監(jiān)在公開場合發(fā)表看好某只個股或唱多某家公司的言論，而實際上他持有這個股票，看好言論只是為了事后減倉需要，管理層也會重點關(guān)注。”

此外，季末年末拉抬旗下持倉股票、打壓對手重倉股的短線操縱、頻踩地雷股等運作失當(dāng)行為，盡管算不上違法違規(guī)，但也進入監(jiān)管層的關(guān)注范圍。市場的不斷發(fā)展也催生出新的監(jiān)控指標(biāo)，據(jù)多名業(yè)內(nèi)人士透露，管理層還提及債券市場利益輸送以及利用專戶隱藏身份等違法違規(guī)行為。

話題2：大數(shù)據(jù)能否定罪？/

電子數(shù)據(jù)可以作為證據(jù)，是《刑事訴訟法》等法律法規(guī)的明確規(guī)定。不過，有華南基金公司監(jiān)察稽核部人士告訴記者，此前曾與法官交流得知，現(xiàn)在對電子郵件、微信聊天記錄、QQ聊天記錄、微博私信等電子數(shù)據(jù)作為證據(jù)已被法律認(rèn)可，但微信、QQ的聊天記錄等存在眾多不確定性，直接導(dǎo)致其公信力不高。

“據(jù)參加會議的人士介紹，交易所在進行數(shù)據(jù)挖掘時，主要是將基金賬戶與一些關(guān)聯(lián)賬戶進行數(shù)據(jù)重合度對比，且會根據(jù)市場環(huán)境（比如牛熊市）等制訂和調(diào)整監(jiān)控指標(biāo)和頻率。交易所監(jiān)察部門對市場交易進行實時監(jiān)控，處于監(jiān)控的一線和最底層，此外交易所只能懷疑老鼠倉行為，但并不能認(rèn)定，最終的認(rèn)定要靠證監(jiān)會稽查大隊的調(diào)查取證。”上述投研人士稱。

實際上，參與調(diào)查證券違法行為的不僅限于證監(jiān)會。如在3月的證監(jiān)會通報會上通報：“2013年以來，證監(jiān)會與公安機關(guān)緊密合作，查辦了楊弈案、馬樂案、厲某案、蘇某案幾起交易及獲利金額巨大，嚴(yán)重擾亂證券市場秩序的案件，取得了良好的執(zhí)法效果和社會效果。證監(jiān)會正與公安部探索創(chuàng)新查處涉嫌證券違法犯罪案件執(zhí)法合作的模式，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，以進一步提升執(zhí)法合力，提高執(zhí)法效率”。參會人員介紹，審計署在整治證券違法活動中也發(fā)揮了極其重要的作用，“許多線索均是審計署在延伸審計國有企事業(yè)單位時發(fā)現(xiàn)的”。

話題3：“馬樂案”不記名電話卡露馬腳/

去年備受關(guān)注的馬樂案近期已進入量刑階段，馬樂曾因兩個可疑賬戶部分股票與博時精選的持倉高度重合，被深交所交易監(jiān)控系統(tǒng)查出，大數(shù)據(jù)在監(jiān)察過程中的作用在世人面前亮相。此次會議上，馬樂案也被監(jiān)管部門用作監(jiān)控系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)老鼠倉交易的教材。

“馬樂案最初的線索來自亞寶藥業(yè)。”一位參加會議的基金公司監(jiān)察稽核人士稱，“亞寶藥業(yè)當(dāng)初的走勢并不特別。只是有一天，有兩個賬戶在6.6元左右買了100多萬股，隨后幾天，博時基金以6.8~6.9元的價格買入1000多萬股，此后，兩個賬戶先行賣出。此外，博時基金買入的幾天，股票交易量巨大，某天更是三分之一的交易量來自博時基金。監(jiān)管層還稱，這一問題監(jiān)控就能發(fā)現(xiàn)，還不需要用到大數(shù)據(jù)比對。”

值得注意的是，監(jiān)管層還透露了偵查馬樂案過程中的另一線索，“馬樂雖然換了多張不記名電話卡，做足防范措施，但因發(fā)生了交通事故，馬樂用其中一張卡撥打110電話，所報車牌號的車主即為馬樂本人。”

“監(jiān)管層的用意還是希望能在充分交流之后，起到警示作用，從而保護基金經(jīng)理、呵護行業(yè)發(fā)展。”上述監(jiān)察稽核參會人士表示，“其實行業(yè)內(nèi)組織這樣的會議，也有這層意思，希望大家在聽了之后，能夠明了監(jiān)管紅線，也有利于公司的內(nèi)控管理。”

“道高一尺，魔高一丈的心理也同樣要不得。”上述監(jiān)察稽核人士記錄的會議學(xué)習(xí)材料中顯示，“現(xiàn)在監(jiān) 控 范圍是前5天后兩天，但指標(biāo)可以隨時調(diào)整，從業(yè)人員不要抱有前6天就不會被發(fā)現(xiàn)的僥幸心理。”

話題4：從業(yè)人員炒股如何疏通？/

愈演愈烈的老鼠倉捉捕，會否影響行業(yè)未來發(fā)展，也成為部分業(yè)內(nèi)人士心中的隱憂。

“當(dāng)時有人問到，在打擊老鼠倉這一問題上，監(jiān)管層有無考慮度的衡量，畢竟把基金行業(yè)這樣翻一遍，影響行業(yè)在社會心中的印象，未來行業(yè)發(fā)展也會面臨不少問題。”上述基金公司監(jiān)察稽核部人士表示，“監(jiān)管層給出的回答是，‘違法違規(guī)的事情必然打擊，交易所也僅是配合做監(jiān)控工作’。”

“除此之外，內(nèi)幕交易與非公開交易之間的區(qū)別也被同行問及。”上述監(jiān)察稽核部人士稱，“據(jù)交易所人士表示，內(nèi)幕信息主體是上市公司，此外，所謂內(nèi)幕信息，最后一定是公開的；非公開交易的主體并不局限于資產(chǎn)管理機構(gòu)，也可以是托管銀行等，而從信息的公開程度上理解，非公開信息不一定最后會公開，例如基金季報數(shù)據(jù)只披露前十大重倉股，其余持倉信息也不會再進行披露。”

打擊違法違規(guī)只是堵截，疏通從業(yè)人員投資渠道亦是這一問題的重要一面。“從業(yè)人員炒股放開之后，一直面臨指定券商的問題。當(dāng)時一位督察長提到，若是指定一家券商，員工及家屬進行證券投資并不方便，若不指定則會給公司管理帶來障礙。業(yè)內(nèi)想了解，交易所或中登公司能否向基金公司開放接口，這樣公司也能方便核查從業(yè)人員及其利害關(guān)系人的的交易信息，為事前申報、事中審批和事后統(tǒng)計提供準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，從而為從業(yè)人員合理、合法的證券投資鋪平道路。”上述監(jiān)察稽核部人士表示。

此外，亦有基金業(yè)人士談及應(yīng)如何看待老鼠倉事件時稱，如果炒股是基金經(jīng)理的喜好，也是新《基金法》賦予他們的權(quán)利，那么何謂合法炒股才是最迫切需要回答的問題。