新“國九條”于無聲處響驚雷 三年三道“坎”

“兩融”或已過巔峰期信用業(yè)務(wù)有待再創(chuàng)新

創(chuàng)新政策放開以來，行業(yè)內(nèi)對利潤貢獻最大的莫過于信用業(yè)務(wù)。但信用業(yè)務(wù)當中最先開閘的“兩融”業(yè)務(wù)或許高峰已過，正面臨新的發(fā)展模式。

中國證券業(yè)協(xié)會公布的證券公司2013年度經(jīng)營統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年全年115家證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1592.41億元。其中融資融券業(yè)務(wù)利息收入184.62億元。而目前“兩融”余額已經(jīng)超過4000億元，按照出借資金利率8%計算，也將有300億元以上的收入，而同時其余的股票質(zhì)押回購等其他信用業(yè)務(wù)貢獻正在增長。

不過，業(yè)內(nèi)人士認為，“兩融”的創(chuàng)新高峰或已經(jīng)到來。2014年一季度，“兩融”余額從年初的3465億元增至3975億元，增幅已經(jīng)低于2013年同期78%的水平。在增速下降的同時，一些券商出現(xiàn)費率議價、傭金降低，甚至違規(guī)的現(xiàn)象。而隨著融資渠道的放寬，券商在這一業(yè)務(wù)上的競爭還將加劇。據(jù)悉，目前大券商中維持千分之一兩融傭金率的已不多。有券商表示，此前由于是新業(yè)務(wù)，其傭金都高于普通賬戶，即在千分之一左右，現(xiàn)在則普遍降到萬分之三至萬分之五區(qū)間。

“未來‘兩融’余額增長也將逐步從單純依賴客戶數(shù)量，轉(zhuǎn)向‘兩融’交易模式與策略升級轉(zhuǎn)變。”國泰君安相關(guān)業(yè)務(wù)部門認為,經(jīng)過幾年的創(chuàng)新發(fā)展，“兩融”業(yè)務(wù)的客戶開發(fā)也相對成熟，僅依賴客戶數(shù)量已經(jīng)不能保證市場占有率。

據(jù)悉，不少券商開始制定新的業(yè)務(wù)策略，如結(jié)合券源管理、量化策略支持等優(yōu)勢，豐富完善“兩融”客戶交易模式，實現(xiàn)“與客戶共同成長”。國內(nèi)還有一些大券商也都意識到，雖然“兩融”業(yè)務(wù)的增量還在繼續(xù)，但增速下降是必然的，如何挖掘滿足客戶新的需求和提供新的業(yè)務(wù)成為關(guān)鍵。有券商將信用交易業(yè)務(wù)的重點放在前期不太推廣的約定購回、股權(quán)質(zhì)押等方面，因為這些新業(yè)務(wù)更有增長潛力可挖。有信用業(yè)務(wù)部人士介紹，“剛開始做‘兩融’，主要是在部分中小企業(yè)和個人難以從銀行貸款的情況，券商又具有金融機構(gòu)的優(yōu)勢，彌補了客戶無法從銀行貸款的不足，由此帶來了豐厚的收益，但越深入就需要越多的風險管控能力。”

業(yè)內(nèi)人士認為，券商“兩融”未來業(yè)務(wù)發(fā)展與券商實力、資券規(guī)模、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、信息系統(tǒng)平臺、量化策略支持等息息相關(guān)。其中較為關(guān)鍵的是資金實力。但目前除了自有資金，券商現(xiàn)有的融資渠道還不夠多，并不能夠持續(xù)獲得較低利率的資金出借給客戶，未來或許隨著更多券商上市以及銀行貸款、發(fā)債等多種融資方式的豐富，可以進一步保持充裕的資本金。業(yè)內(nèi)認為，需要有進一步的創(chuàng)新舉措盤活兩融資產(chǎn)，用以質(zhì)押融資或證券化，迅速擴大信用業(yè)務(wù)的總體規(guī)模。