債市換擋年：發(fā)債成本低于銀行貸款利率好景不再

發(fā)債成本低于貸款好景不再

在經(jīng)歷了高速發(fā)展后，在一些一線(xiàn)債券承銷(xiāo)人士看來(lái)，原先“發(fā)債的綜合融資成本低于貸款利率”的好景已不再。

據(jù)招行投行部副總經(jīng)理鄭新盈透露，從去年11月份到今年1月份，一些3A級(jí)央企發(fā)債的綜合融資成本，比貸款基準(zhǔn)利率上浮10%還要高，而一些地方3A級(jí)企業(yè)的發(fā)行利率，比貸款基準(zhǔn)利率上浮20%后還要高。

以往，在每逢債券市場(chǎng)遭遇流動(dòng)性緊張時(shí)，中低評(píng)級(jí)發(fā)行人發(fā)債最受影響，紛紛取消或推遲發(fā)債，而已發(fā)行的債券發(fā)行利率一般都會(huì)高企，但當(dāng)下，此景也嚴(yán)重波及到了高評(píng)級(jí)的發(fā)行人。

中國(guó)建材副總裁陳學(xué)安表示，去年該公司共發(fā)行了超短融共9期，發(fā)行成本最低為2月28日發(fā)行的，當(dāng)時(shí)利率只有3.85%，但到了11月份，發(fā)行利率便驟升至5.9%。

“如果再加上各種費(fèi)用，該利率比銀行同期貸款利率約上浮5%左右。”陳學(xué)安表示，對(duì)該公司而言，整體融資成本每上升1個(gè)基點(diǎn)，公司整體財(cái)務(wù)費(fèi)用將增加1800萬(wàn)，剩下的利潤(rùn)就會(huì)很薄。

事實(shí)上，從2009年到2013年上半年，絕大部分時(shí)候，債券的發(fā)行利率都是比銀行貸款利率低，但從去年下半年來(lái)，這種情況正在悄然發(fā)生變化。

國(guó)開(kāi)行資金局副處長(zhǎng)吳之雄對(duì)記者表示，此前，債券發(fā)行利率整體遠(yuǎn)低于貸款利率，一般是基于特殊的時(shí)代背景，比如流動(dòng)性極度寬松或債券發(fā)行稀缺等，未來(lái)這種時(shí)代或一去不復(fù)返了。

對(duì)此原因，他認(rèn)為，一方面，信用債的擴(kuò)容趨勢(shì)不可阻擋，另一方面，貨幣“放水”的時(shí)代應(yīng)已結(jié)束了，從央行貨幣政策操作看，維持適度松緊的節(jié)奏“剛剛好”。而更為關(guān)鍵的是，如“非標(biāo)”等金融產(chǎn)品的興起，也令當(dāng)下整個(gè)金融機(jī)構(gòu)配置行為發(fā)生了巨大變化。