債市換擋年：發(fā)債成本低于銀行貸款利率好景不再

人為擠壓利差導(dǎo)致多輸

央行本周公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，銀行間債券市場累計(jì)發(fā)行債券9708.3億元，同比減少4.7%，而在去年同期，銀行間債券市場發(fā)行量同比增加42.4%。

債市高速擴(kuò)容的速度放緩，原因固然很多，但最被業(yè)內(nèi)人士詬病的一點(diǎn)是，去年的債市風(fēng)暴中提出的“一二級(jí)市場利率水平需無限接近”的要求，被承銷商們看作是“人為”的進(jìn)行了一次利差擠壓，才導(dǎo)致了上述窘境。

“去年，債券市場人為的進(jìn)行了一次利差的擠壓行為，甚至提出了債券的一級(jí)市場定價(jià)要無限接近二級(jí)市場的水平，這是最不市場化的一個(gè)做法，恐怕導(dǎo)致了目前債券市場形成了一個(gè)多輸?shù)木置妗?rdquo;鄭新盈坦言。

此前，交易商協(xié)會(huì)副秘書長楊農(nóng)也曾坦言，保持合理的價(jià)差是債券市場發(fā)展的關(guān)鍵，需要讓各方利益參與者都獲得一個(gè)均衡點(diǎn)，而這才是解決發(fā)行困難的關(guān)鍵。

對此，一些主承銷商近日建議，要探索完善信用債的估值定價(jià)機(jī)制，建立合理的信用債定價(jià)基準(zhǔn)，要保持企業(yè)信用債合理的一二級(jí)市場利差，恢復(fù)信用債的流動(dòng)性。

鄭新盈稱，中國債市經(jīng)過了過去幾年的快速發(fā)展，今年債市是一個(gè)“換擋”年，雖然今年有不少存量債券到期和增量的持續(xù)，對債市造成了一定壓力，但只要有好的產(chǎn)品、制度設(shè)計(jì)和自律，相信會(huì)在高速中換擋，而不是在低速中或停車換擋。