人民幣貶值擠熱錢(qián)：套利交易者打寒顫損失慘重

日元套利平倉(cāng)潮降溫

日本的會(huì)計(jì)制度規(guī)定日本企業(yè)結(jié)算必須換成日元以后進(jìn)行結(jié)算，日企為了應(yīng)付年度結(jié)算，不得不從海外高息債券市場(chǎng)抽離出來(lái)，再換成日元匯回國(guó)內(nèi)列入年度結(jié)算盈余中，這些前期利用日元進(jìn)行套息交易的大量資金平倉(cāng)后回流日本構(gòu)成大量日元實(shí)質(zhì)買(mǎi)盤(pán)，推動(dòng)日元不斷攀升。

所以按照常理，基本上從2月份開(kāi)始就會(huì)產(chǎn)生資金回流現(xiàn)象。統(tǒng)計(jì)顯示，此前三年美元兌日元匯率基本都在3月份走勢(shì)疲軟。但從今年情況看，日元套利交易平倉(cāng)潮明顯降溫，其匯率并未如期走強(qiáng)。美元兌日元匯率自3月18日開(kāi)始持續(xù)上漲，從17日收盤(pán)價(jià)101.44漲至27日收盤(pán)價(jià)102.22。

日元并未按慣例出現(xiàn)階段性走強(qiáng)的主要原因就是各界預(yù)計(jì)日央行將很快進(jìn)一步放水。從4月1日開(kāi)始，日本消費(fèi)稅稅率從當(dāng)前5%上調(diào)至8%的政策就將生效，提高消費(fèi)稅對(duì)緩解日本財(cái)政負(fù)擔(dān)的確可以帶來(lái)“立竿見(jiàn)影”的效果，短期內(nèi)迅速補(bǔ)貼一定財(cái)政缺口，但是卻對(duì)消費(fèi)構(gòu)成明顯抑制，最終對(duì)日本通脹水平“達(dá)標(biāo)”、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、乃至金融市場(chǎng)的整體情緒都將構(gòu)成打擊，日央行去年4月推出的量化寬松貨幣政策效果也將大打折扣。

日本央行近日明確表示，這一加稅舉措將暫時(shí)導(dǎo)致該國(guó)4-6月份的經(jīng)濟(jì)陷入負(fù)增長(zhǎng)。日本經(jīng)濟(jì)研究中心日前對(duì)40位權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，有90%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本央行今年將采取新的措施，其中預(yù)計(jì)該行將在7月份采取措施的經(jīng)濟(jì)學(xué)家所占比例最大，而自2013年4月份推出大規(guī)模寬松舉措以來(lái)，日本央行還未采取過(guò)更多政策行動(dòng)。

高盛集團(tuán)最新研報(bào)預(yù)計(jì)，日央行將在今年5月掀起新一輪“寬松周期”，日元也將繼續(xù)下跌。野村證券指出，日本去年第四季度經(jīng)濟(jì)增速為按年率增長(zhǎng)1%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)2.8%，凸顯出其復(fù)蘇乏力風(fēng)險(xiǎn)，而4月份日本消費(fèi)稅上調(diào)將帶來(lái)更大壓力，重要數(shù)據(jù)不佳或促使日本央行很快進(jìn)一步加大貨幣寬松力度。三菱東京UFJ銀行研究主管赫爾貝尼表示，日本央行很可能被迫在近期進(jìn)一步“采取行動(dòng)”，而美元兌日元匯率的漲勢(shì)將得到鞏固。