人民幣貶值擠熱錢：套利交易者打寒顫損失慘重

人民幣匯率長期強(qiáng)勢基礎(chǔ)仍存

盡管短期市場各方對于人民幣匯率進(jìn)一步走貶的預(yù)期較濃，但在人民幣匯率的長期趨勢方面，多數(shù)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)仍認(rèn)為，人民幣長期升值的基礎(chǔ)仍較為穩(wěn)固。

國聯(lián)證券指出，由于國際收支差額總體維持在高位，而且勞動力生產(chǎn)率未來還存在提高空間，人民幣在中長期周期上仍會以升值為主要特征。來自中銀國際的分析觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然短期貿(mào)易情況惡化與央行引導(dǎo)促使匯率大幅貶值，然而由于中長期中國國際收支將保持盈余的狀態(tài)并未改變，以此為基礎(chǔ)的外匯供求決定人民幣中長期將繼續(xù)緩慢升值。

針對2014年全年人民幣匯率表現(xiàn)，廣發(fā)證券認(rèn)為，雖然2月份新增外匯占款低于預(yù)期，但事實(shí)上，當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)代客結(jié)售匯這一“流量指標(biāo)”并不太差。在人民幣長期升值基礎(chǔ)并沒有消融的情況下，對于今年全年人民幣匯率和外匯占款的整體形勢不必過于悲觀。

此外，來自農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部的分析認(rèn)為，考慮到人民幣單邊升值不利于穩(wěn)定出口、人民幣前期積累了較大的貶值壓力、中國對美貿(mào)易順差仍然保持較高水平等多個因素，近期的人民幣匯率貶值并不是人民幣大幅貶值的開始，只是預(yù)示著人民幣匯率將重回雙向波動態(tài)勢。從2014年全年走勢來看，今年人民幣走勢有望重現(xiàn)2012年走勢，即中間價、實(shí)際有效匯率全年仍會小幅上升，而全年外匯占款增長、熱錢流入壓力整體保持在相對低位。

除此之外，來自宏源證券等機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)指出，在人民幣匯率“波動超量”時，貨幣當(dāng)局仍然會靈活干預(yù)，防止人民幣單邊升值或單邊貶值的過度波動，目前判斷人民幣長期走貶顯然為時尚早。

耶倫加息表態(tài)

有望支撐強(qiáng)美元格局

□本報(bào)記者張枕河

盡管在最近幾個交易日內(nèi)，美元指數(shù)呈現(xiàn)出反彈后的高位回調(diào)走勢，圍繞80整數(shù)關(guān)口徘徊。但在上周美聯(lián)儲主席耶倫在上任后首次記者會上對未來加息時間做出表態(tài)，且該時間早于市場預(yù)期后，美元走強(qiáng)已成為大概率事件。特別是相對于其他主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)一步寬松，美聯(lián)儲反而會收緊貨幣政策，給予了美元強(qiáng)勁支撐。

歐版QE或打壓歐元

多位歐洲央行高層近日連續(xù)釋放出強(qiáng)烈的寬松信號，表示該行已做好準(zhǔn)備，考慮出臺“重大舉措”來對抗低通脹風(fēng)險，其中包括實(shí)施負(fù)利率以及量化寬松(QE)措施。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，歐央行在4月推出“歐洲版QE”的概率大增，而歐元兌美元匯率將明顯承壓。

歐央行下一次會議將于4月3日召開，在3月的會議上，歐洲央行意外地沒有采取進(jìn)一步行動，令市場頗感失望。歐元區(qū)今年2月通脹年率修正值為0.7%，為2013年10月以來最低水平，進(jìn)一步偏離“不到但接近2%”的目標(biāo)值。

曾是QE主要反對者之一的德國央行行長魏德曼日前就表示，歐洲央行正在討論貨幣政策中的核心問題——量化寬松的有效性，并判斷其效益是否大于成本和副作用。如果通脹前景改變，比如因?yàn)闅W元升值，歐央行將可能介入，或再度降息，甚至可能推出量化寬松舉措。除反對QE外，魏德曼也是歐洲央行理事會中唯一一個反對直接貨幣交易(OMT)計(jì)劃的成員，其態(tài)度的轉(zhuǎn)變給量化寬松打開了方便之門。

芬蘭央行行長利卡寧近日表示，歐洲央行仍有利率調(diào)整空間。在被問及歐央行購買政府債券是否違反歐盟條約時，利卡寧指出，“這不是一個法律問題。條約允許從二級市場購買。”

斯洛伐克央行行長馬庫赫則透露，幾位歐洲央行決策者已準(zhǔn)備采取非常規(guī)措施，以阻止歐元區(qū)陷入通縮環(huán)境。“而量化寬松就是歐央行的一個選擇。”歐洲央行行長德拉吉則再度強(qiáng)調(diào)，歐洲央行將采取必要措施維持物價穩(wěn)定，該行正在密切關(guān)注歐元匯率。

目前歐央行的基準(zhǔn)利率為0.25%，分析人士認(rèn)為，雖然該利率已經(jīng)創(chuàng)歷史低位，但在歐元區(qū)通脹率依然過低的背景下，傳統(tǒng)貨幣政策工具如降息的空間已非常有限。