人民幣貶值擠熱錢：套利交易者打寒顫損失慘重

人民幣套利者損失慘重

今年以來，人民幣遭遇前所未有的貶值，其幅度一度接近3%。從人民幣兌美元即期匯率市場來看，1月14日收盤價為6.0406元，至昨天，收盤價為6.2103元，跌幅達(dá)2.85%。大幅貶值的人民幣，不僅僅抵消了2013年全年的漲幅，也直接導(dǎo)致人民幣從預(yù)期升值到貶值的逆轉(zhuǎn)。

中銀國際對此評價表示，人民幣兌美元匯率自今年初以來已明顯貶值約3%，貶值幅度較大，目前市場的人民幣升值慣性預(yù)期已被打破，取而代之的是對人民幣的一片看空之聲，在這種情況下，央行已不需要進(jìn)一步引導(dǎo)匯率貶值。如果上述分析正確的話，則未來一段時間人民幣匯率貶值的步伐可能放緩甚至停止，這可能會再一次出乎匯率投機(jī)者的預(yù)料。

根據(jù)國際清算銀行(BIS)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前香港外資銀行發(fā)放給內(nèi)地的貸款總額已高達(dá)4300億美元，香港銀行對內(nèi)地凈債權(quán)占總債權(quán)接近40%。此類貸款的需求通常隨著人民幣的升值而增加，在人民幣幣值下降的時候也會減少。

預(yù)期的變化，對于人民幣套利者而言，無疑是當(dāng)頭一棒，香港銀行業(yè)人士指出，“大幅貶值的人民幣將給押注人民幣升值的套利交易帶來毀滅性打擊。不少投資人通過香港銀行業(yè)借貸，然后再購買RQFII等相關(guān)的人民幣資產(chǎn)來套利。若按照今年年初以來人民幣貶值的幅度，套利交易的投資者損失最高可達(dá)140億美元。”

人民幣套利方式目前主要有四種：在岸離岸即期匯差套利、NDF與DF匯差套利、在岸離岸存貸息差套利、跨幣種息差套利。莫尼塔的一份研報指出，在人民幣升值通道中，息差和匯差將帶來雙豐收。具體的，企業(yè)A在境內(nèi)“存款”并要求開具信用證給離岸合作伙伴B之后，B按照離岸匯率獲得相應(yīng)金額的外匯貸款，并通過向A進(jìn)口商品將這筆外匯支付給A；A以在岸匯率將外匯兌換為人民幣。到期之后，A獲得境內(nèi)人民幣“存款”本利，并按照到期匯率兌換需支付的外匯貸款本利和。