人民幣貶值擠熱錢：套利交易者打寒顫損失慘重

不利大宗商品進(jìn)口

隨著國(guó)內(nèi)資金面緊張，越來(lái)越多的商品具有了更強(qiáng)的金融屬性，現(xiàn)在包括鐵礦石、大豆、棕櫚油、橡膠、鋅、鋁、黃金、銅以及鎳，這也使得包括銅在內(nèi)的多種大宗商品在價(jià)格中包含了“金融升水”，因?yàn)槭袌?chǎng)把中國(guó)用于融資進(jìn)口的大宗商品當(dāng)成了需求，這導(dǎo)致了商品價(jià)格上升。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，人民幣貶值對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響可以從三個(gè)方面分析：一是，人民幣貶值將導(dǎo)致人民幣購(gòu)買力下降，不利于大宗商品進(jìn)口。銅和鐵礦石等商品進(jìn)口會(huì)受到抑制，從而導(dǎo)致中國(guó)對(duì)商品的表觀消費(fèi)下降，原材料進(jìn)口價(jià)格上漲；二是，人民幣貶值會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易順差下降，外匯占款減少，壓縮了人民幣流動(dòng)性，從而抬高了企業(yè)融資成本，使得下游補(bǔ)庫(kù)意愿下降，增加商品的持有機(jī)會(huì)成本。三是，人民幣貶值導(dǎo)致融資貿(mào)易商品的套利空間縮小，原因在于人民幣貶值會(huì)導(dǎo)致人民幣即期和遠(yuǎn)期匯差逆轉(zhuǎn)，增加對(duì)沖匯率波動(dòng)成本，從而人民幣貶值對(duì)于商品消費(fèi)是利空，而對(duì)于商品出庫(kù)在某種程度上有利。

不過(guò)，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣貶值令當(dāng)前做融資貿(mào)易的商家更加注重對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的控制，在有利差的情況下，融資貿(mào)易將繼續(xù)存在。