2011年券業(yè)遭遇五重門

2 薦而不保變臉門

今年新股超2成業(yè)績變臉 保薦機構(gòu)難辭其責

本報記者 潘俠

今年11月28日，民生證券兩名保薦代表人馬初進、張星巖因為上市公司科冕木業(yè)(002354)的業(yè)績變臉被證監(jiān)會處罰3個月內(nèi)不受理其負責的推薦。而之前，從未有保薦代表人因為這一原因受處罰。

民生證券保薦代表人這次的被處罰原因是保代制度建立以來首次出現(xiàn)，這表明證監(jiān)會開始對新股上市業(yè)績下滑現(xiàn)象予以關(guān)注。

據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，在今年266家公司上市中，有65家上市后業(yè)績出現(xiàn)下滑，占比達24.4%，涉及29家保薦機構(gòu)和128名保薦代表。

次新股業(yè)績變臉頻上演

新股成功發(fā)行上市，意味著保薦機構(gòu)能夠獲取更多的承銷費用。正是在利益的驅(qū)使下新股發(fā)行追求數(shù)量，不追求質(zhì)量，成為一些保薦機構(gòu)公開的秘密。

據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，在今年IPO的266家公司中，有65家上市后業(yè)績出現(xiàn)下滑，涉及29家保薦機構(gòu)和128名保薦代表。比亞迪(002594)、迪威視訊(300167)、天喻信息(300205)、方正證券(601901)、華銳風電(601558)、吉鑫科技(601218)、旗濱集團(601636)等都榜上有名。

其中，業(yè)績下滑最嚴重的公司是瑞銀證券丁曉文、湯雙定保薦的比亞迪。在其公布的2011年三季報中，實現(xiàn)營業(yè)總收入3433408.90萬元，同比下滑4.34%，而營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤、歸屬于母公司股東的凈利潤則較2010年同期分別減少84.49%、78.64%、81.16%、85.50%。同時，比亞迪在三季報對2011年度經(jīng)營業(yè)績做出預測，預計2011年度歸屬股東的凈利潤與上年度相比將下降35%~65%，凈利潤金額范圍為88319.5~164021.9萬元。

比亞迪在銷售量正在逐年下滑。2010年年初，比亞迪定下全年80萬輛的汽車銷售目標，最終也只完成了52萬輛。今年以來，比亞迪的汽車銷量繼續(xù)下滑，三季報顯示，公司前三季共銷售汽車31.4萬輛，下滑幅度為19%。

比亞迪也稱，業(yè)績下滑主要因為本公司汽車銷量、汽車業(yè)務的銷售收入、毛利率與去年同期相比均有所下降，以及受太陽能市場低迷的影響，公司太陽能業(yè)務盈利能力仍未達預期。

比亞迪只是上市后業(yè)績變臉的眾多公司中的一員，這種招股書描繪的美好前景與后續(xù)表現(xiàn)不符的公司不在少數(shù)。

迪威視訊、天喻信息、方正證券、華銳風電、吉鑫科技、旗濱集團等企業(yè)今年前三季度營業(yè)利潤下滑都在50%以上。中信建投保薦的迪威視訊變臉嚴重，前三季度營業(yè)利潤均下滑了70%以上。如果今年四季度以上公司的經(jīng)營業(yè)績沒有起色，其年報營業(yè)利潤下滑達到50%，勢必將觸及上述監(jiān)管紅線。

保薦機構(gòu)難辭其咎

在2008年證監(jiān)會發(fā)布實施的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》中就有規(guī)定：公開發(fā)行證券上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上的，監(jiān)管部門“可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負責的推薦；情節(jié)特別嚴重的，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格”。后來，該規(guī)定的對象修改為主板上市公司。

新股上市不久業(yè)績就變臉，保薦機構(gòu)自然難辭其咎。

從保薦項目業(yè)績變臉數(shù)量情況來看，涉及業(yè)績變臉公司最多的是保薦項目排名前列的幾家券商。如果從保薦項目變臉概率來看，最高的是瑞銀證券，其保薦項目業(yè)績變臉概率達100%。

高利益驅(qū)使和過低的違規(guī)成本是目前保薦人只薦不保、公司上市前粉飾業(yè)績上市后業(yè)績變臉的主要原因。作為保薦機構(gòu)，本應把為市場把好上市公司質(zhì)量關(guān)，當成其義不容辭的義務。以前，保薦機構(gòu)為了自身利益，絲毫沒有把市場的整體利益當回事，而隨著監(jiān)管力度加強，券商保薦會變得更加審慎。