私募新規(guī)正式實施！凈值數(shù)據(jù)幾乎"全網(wǎng)消失"，行業(yè)影響如何？但斌等私募人士熱議

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

8月1日，《私募證券投資基金運作指引》將正式實施，新規(guī)對于私募基金的凈值披露提出了明確要求。今日，記者打開私募排排網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，大量的私募公司產(chǎn)品信息一片空白，私募凈值數(shù)據(jù)也幾乎同時消失。

據(jù)了解，私募排排網(wǎng)目前展示凈值數(shù)據(jù)的私募產(chǎn)品主要是中大型私募旗下的部分產(chǎn)品，與平臺簽署了代銷協(xié)議的仍可在三方平臺展示，而大量中小私募還沒有簽相關代銷協(xié)議。

比如，東方港灣有106只產(chǎn)品卻只有3只產(chǎn)品有凈值展示，其他頭部量化私募也是如此。對此，私募大佬但斌通過微博表達了對私募基金不公開凈值和持倉情況的擔憂。此外，記者采訪的多位私募人士大多認為，從影響來看，依賴“數(shù)據(jù)指引”的小型私募受沖擊較大。

私募凈值數(shù)據(jù)幾乎“全網(wǎng)消失” 

8月1日，《私募證券投資基金運作指引》將正式實施，其中要求私募管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關系的機構或者個人提供基金凈值等業(yè)績相關信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機構外，任何機構和個人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績相關信息。今日，記者打開私募排排網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，大量的私募公司產(chǎn)品信息一片空白，私募凈值數(shù)據(jù)也幾乎“全網(wǎng)消失”。

據(jù)了解，目前私募排排網(wǎng)僅展示與其簽署了代銷協(xié)議的私募產(chǎn)品的凈值數(shù)據(jù)。因此，很多私募的產(chǎn)品業(yè)績都“消失”了，比如但斌旗下的東方港灣投資被私募排排網(wǎng)收錄的并且運行中的產(chǎn)品合計106只，但是有凈值展示的卻只有東方港灣馬拉松17號等3只產(chǎn)品，其余產(chǎn)品凈值均是空白。此外之前展示業(yè)績較多的量化私募也是如此，比如衍復投資被私募排排網(wǎng)收錄的并且運行中的產(chǎn)品合計597只，但是目前有業(yè)績展示的只有16只。

對此，私募排排網(wǎng)表示，公司率先響應監(jiān)管號召，從7月26日起陸續(xù)下架所有非代銷私募產(chǎn)品業(yè)績，接下來我們會與更多優(yōu)秀管理人合作，引入更多私募產(chǎn)品供合格投資者選擇。目前團隊正在夜以繼日開展工作，力爭將更多精選產(chǎn)品呈現(xiàn)于平臺。鑒于潛在合作機構眾多，工作量巨大，公司的私募產(chǎn)品更新上架將持續(xù)不斷進行，部分產(chǎn)品需于8月1日后才能陸續(xù)建立代銷關系及披露業(yè)績信息。 

私募大佬但斌通過微博表示，根據(jù)最新的規(guī)定，東方港灣的部分產(chǎn)品凈值將無法在私募排排網(wǎng)上展示。同時但斌還表達了些許擔憂。但斌表示，應該要求所有私募基金公開其持倉情況，只有當投資者能夠清晰地了解到自己投資的公司，才能有效避免風險。同時基金的凈值也應當公開，以便公眾能夠監(jiān)督基金公司的業(yè)績表現(xiàn)。否則如果基金公司更換名稱后再次出現(xiàn)，投資者將難以了解其真實情況。

有第三方業(yè)內人士告訴記者，影響很大，首先是凈值披露受限，私募基金的凈值信息將無法在非代銷機構之間展示，導致私募產(chǎn)品的凈值信息幾乎全面“退網(wǎng)”。其次是營銷渠道變化，由于凈值信息的限制，中小私募機構需要尋找新的營銷渠道以吸引投資者。第三是高凈值投資者認購意愿下降，由于缺乏透明的凈值信息，高凈值投資者可能會對認購私募產(chǎn)品持謹慎態(tài)度，進一步影響私募基金的募集情況。第四是行業(yè)生態(tài)變革，新規(guī)將引導私募行業(yè)向更加規(guī)范和長期投資的方向發(fā)展。

依賴“數(shù)據(jù)指引”的小型私募受沖擊較大 

私募新規(guī)的推出，對于私募行業(yè)有怎樣的影響呢？東方融投總經(jīng)理李曉祿告訴記者，對小型私募影響比較大，因為原來很多小型私募基金公司都是通過規(guī)模較小的私募產(chǎn)品打出超額業(yè)績排名，業(yè)績排名靠前能指引更多的投資者關注，現(xiàn)在新規(guī)出來之后，這樣的途徑基本被堵死了，所以新規(guī)將加快對小型私募公司的出清。

深圳某中型私募告訴記者，個人認為新規(guī)對大私募反而是利好，渠道布局已經(jīng)完成，新規(guī)對此幫助形成了屏障，小私募出頭越來越難，資源向大私募集中。

上海某小型私募人士告訴記者，私募新規(guī)整頓亂象是好的，確實可以將一些渾水摸魚的私募剔除，但是也確實對于公司后續(xù)宣傳帶來一定限制。厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴記者，如果這條規(guī)定得到嚴格執(zhí)行的話，對私募行業(yè)的殺傷力是巨大的。私募基金本來在業(yè)績展示方面就受限頗多。而業(yè)績更是私募基金的主要競爭手段。大部分沒有代銷機構的私募基金，該如何向意向投資人說明業(yè)績呢？投資人看不到私募業(yè)績，如何決定投資呢？

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文告訴記者，新規(guī)對私募基金行業(yè)產(chǎn)生重大影響，首先，由于大量私募凈值信息不再公開可查，投資者失去了以往依賴的“數(shù)據(jù)指引”，這無疑增加了投資決策的難度，特別是對那些習慣于根據(jù)凈值和業(yè)績排行選擇產(chǎn)品的投資者。其次新規(guī)對中小私募機構的沖擊較大。過往中小私募可以通過優(yōu)秀的短期業(yè)績吸引投資者注意，獲得資金注入。但現(xiàn)在，這種依靠業(yè)績展示吸引投資的方式受到限制，中小私募需要尋找新的營銷渠道和方法，比如通過舉辦投資者交流會、建立品牌形象等手段來吸引潛在投資者。 

新規(guī)引導投資者關注長期業(yè)績，有助于投資者樹立長期投資理念，長期來看，投資者可能更傾向于選擇那些具有長期穩(wěn)健業(yè)績的大型專業(yè)機構，這可能會加劇私募行業(yè)的馬太效應，即強者愈強，而中小私募則面臨更大的挑戰(zhàn)。新規(guī)還規(guī)定私募基金管理人和銷售機構不得使用規(guī)模小于1000萬元或成立期限少于6個月的基金過往業(yè)績進行宣傳、銷售、排名，這進一步限制了小規(guī)模和新成立私募基金的宣傳手段，加速了行業(yè)的規(guī)范化和優(yōu)勝劣汰。

大型私募不受影響？各家消化程度不一樣

私募新規(guī)對于小型私募沖擊影響較大，那么對于銷售渠道成熟的大型私募有怎樣的影響呢？上海某頂級量化私募人士告訴記者，肯定有影響，只是各家消化程度不一樣，“我們還是代銷為主，其實我們能做的很有限，所以更多的還是配合渠道，但是持有產(chǎn)品的客戶并不受影響，潛在客戶其實是需要渠道去解決。”

某百億量化私募人士也告訴記者，新規(guī)實施以后，管理人對外發(fā)送凈值受到嚴格限制，加上第三方平臺隱藏管理人旗下產(chǎn)品凈值，投資者獲得私募產(chǎn)品歷史凈值的難度加大，對管理人業(yè)績跟蹤和產(chǎn)品一致性對比的難度也在增大，在很大程度上影響了投資人的投資決策，給管理人帶來獲客難度。但對于大型私募而言，其品牌知名度和投資者后續(xù)服務相對較好，會稍微對沖一些新規(guī)的負面效應。

另一百億量化私募人士則認為，短期內，由于凈值信息的不可見性，投資者可能會感到不安，擔心持有基金的表現(xiàn)和穩(wěn)定性。因此，私募機構需要保持更加頻繁的溝通，及時安撫投資者情緒。目前大部分私募機構較為依賴第三方平臺進行產(chǎn)品展示和營銷，因此需要迅速調整營銷策略，確保符合新的監(jiān)管標準。這意味著需要投入更多資源和來加強內部系統(tǒng)和合規(guī)團隊。在新環(huán)境下，小型私募機構將面臨更高的募資成本和合規(guī)經(jīng)營成本，而擁有更高品牌形象的大型私募機構則有望獲得更好的發(fā)展機會，出現(xiàn)強者恒強的現(xiàn)象。

深圳某老牌百億私募對記者表示，對于大型私募基金而言，為了確保符合新規(guī)要求，短期內大型私募可能面臨信息披露方式的調整。由于大型私募一般發(fā)展時間較長、業(yè)務范圍廣、合作機構較多，他們可能需要承擔一定的調整成本。此外，新規(guī)的實施將促使大型私募加強市場服務體系的建設，通過與代銷機構建立更緊密的合作關系來吸引和維護投資者。

從長遠來看，新規(guī)中關于信息披露的規(guī)定有助于提升整個私募基金行業(yè)的規(guī)范性和透明度。這將減少因不規(guī)范的業(yè)績宣傳導致的投資者誤導，增強投資者對私募基金行業(yè)的信任。隨著行業(yè)規(guī)范性的提高，私募行業(yè)的頭部效應可能會變得更加明顯，管理成熟、業(yè)績穩(wěn)定、信披規(guī)范的大型私募基金將更容易獲得投資者的青睞。

大巖資本告訴記者，公司也已停止向沒有簽過代銷協(xié)議的渠道發(fā)送產(chǎn)品凈值，并及時向我們的投資者同步新規(guī)的要求。大巖資本認為，私募基金凈值披露的嚴格化和規(guī)范化有利于私募銷售業(yè)務走向成熟。同時，由于取消了對業(yè)績的短期披露和排名，未來投資者也會更關注公司產(chǎn)品的長期收益，有助于我國私募行業(yè)朝著更健康的方向發(fā)展。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211490446016