農(nóng)林牧漁行業(yè)：生豬重點(diǎn)關(guān)注集團(tuán)廠母豬去化與補(bǔ)欄情況，寵物Q1看出口（華福證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，華福證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)農(nóng)林牧漁行業(yè)。

生豬板塊:重點(diǎn)關(guān)注集團(tuán)廠的母豬去化和補(bǔ)欄情況，資金與成本優(yōu)異企業(yè)享高估值。1）本周豬價(jià)環(huán)比略漲。周初豬價(jià)小幅上漲，但于周五收跌。①供需邊際變化帶來豬價(jià)波動(dòng)。本周豬價(jià)小幅回探，需求端臘八至、過年近，需求提升，供給端部分集團(tuán)廠控制出欄節(jié)奏，供需合力導(dǎo)致豬價(jià)小幅回探。②短期上漲不具可持續(xù)性。由于當(dāng)前凍品庫容率高企、能繁去化緩慢、規(guī)?；B(yǎng)殖生產(chǎn)效率提升，豬價(jià)利多因素證偽，預(yù)計(jì)目前市場(chǎng)上生豬短期內(nèi)的難以消化，價(jià)格不具可持續(xù)上漲基礎(chǔ)。2）持續(xù)關(guān)注疫病情況，南方看發(fā)酵情況，疫病影響不容小覷。3）規(guī)模廠補(bǔ)欄情況為關(guān)注重點(diǎn)。分梯隊(duì)，集團(tuán)廠補(bǔ)欄情況成關(guān)注重點(diǎn)。散戶基本去化，規(guī)模廠舉步維艱。而集團(tuán)廠染病清場(chǎng)后再補(bǔ)欄，前20豬企中約一半豬企23年末能繁母豬存欄同比提升。未來展望：行業(yè)情況不容樂觀，價(jià)格低迷，對(duì)資金要求更大。市場(chǎng)不同區(qū)域母豬與商品豬去化幅度為跟蹤重點(diǎn)。“剩者為王”是公認(rèn)信條，前提是資金和成本優(yōu)者才能最終留在擂臺(tái)，成為勝者。模糊不清的時(shí)候是機(jī)會(huì)所在，優(yōu)選成本低、資金充裕企業(yè)。建議關(guān)注頭部牧原股份、溫氏股份；中部巨星農(nóng)牧、新五豐、神農(nóng)集團(tuán)、華統(tǒng)股份、京基智農(nóng)。

動(dòng)保板塊：1）動(dòng)保行業(yè)持續(xù)承壓。2）非洲豬瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)。非洲豬瘟亞單位疫苗已按照應(yīng)急評(píng)價(jià)的首次專家評(píng)審意見完善了相關(guān)申報(bào)資料并再次提交審核，目前處于主管部門評(píng)審階段。3）寵物疫苗從以進(jìn)口為主，向國產(chǎn)替代轉(zhuǎn)向，多家疫苗通過應(yīng)急評(píng)價(jià)，期待國產(chǎn)疫苗復(fù)合檢驗(yàn)上市后的表現(xiàn)。本周，瑞普生物“貓三聯(lián)疫苗”獲得了由農(nóng)業(yè)農(nóng)村部核發(fā)的獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)批件。另一方面，驅(qū)蟲藥板塊國內(nèi)外產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)教育和產(chǎn)品定位仍需進(jìn)一步梳理，國產(chǎn)產(chǎn)品陸續(xù)上市，競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化。建議關(guān)注研發(fā)渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)優(yōu)異的瑞普生物、普萊柯、科前生物。

寵物板塊：海外去庫存后出口加速恢復(fù)，國內(nèi)看品牌利潤釋放。海外：看去庫存修復(fù)及產(chǎn)能落地后新訂單的兌現(xiàn)，目前寵物食品出口同比高增，主要貿(mào)易伙伴美國、日本等正在加速修復(fù)，東南亞等新興地區(qū)正高速成長，預(yù)計(jì)24年出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，上市公司的出口業(yè)務(wù)增長與行業(yè)共振，且由于穩(wěn)固的客戶關(guān)系及更強(qiáng)的交貨能力，有望迎來更強(qiáng)恢復(fù)彈性。國內(nèi)：在激烈競(jìng)爭(zhēng)背景下，一級(jí)投融資步調(diào)放緩，腰部企業(yè)過去大額投放營銷費(fèi)用的模式或不可持續(xù)，看好品牌格局的進(jìn)一步優(yōu)化，另一方面，伴隨費(fèi)效比和營銷策略打磨，疊加規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，利潤端的釋放或可期待。本周乖寶寵物發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同增53.6%-64.9%，公司自有品牌持續(xù)釋放彈性，業(yè)績(jī)?cè)鲩L超預(yù)期。推薦海內(nèi)外雙循環(huán)的中寵股份，自有品牌三大要素齊具的乖寶寵物，境外業(yè)務(wù)環(huán)比改善、境內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)布局的佩蒂股份。建議關(guān)注：出口業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)彈性的依依股份，流動(dòng)性改善帶來估值回升的路斯股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)行情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)