豪美新材：業(yè)績修復彰顯韌性，看好輕量化&系統(tǒng)門窗雙輪驅(qū)動（天風證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，天風證券發(fā)布研報點評豪美新材（002988）。

減值出清迎來業(yè)績正增長，業(yè)務結構進一步優(yōu)化

公司發(fā)布業(yè)績預告，公司23年歸母凈利潤為1.6-2.15億元，扣非凈利潤為1.3-1.75億元；23Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.36-0.91億元，扣非凈利潤為0.12-0.57億元，業(yè)績由負轉(zhuǎn)正，同時23年公司重點轉(zhuǎn)型發(fā)展的系統(tǒng)門窗以及汽車輕量化鋁型材業(yè)務產(chǎn)銷量增速較快，占比提升，業(yè)務結構進一步優(yōu)化。我們預計23-25年公司歸母凈利潤為1.9/2.4/2.9億，對應PE為28/23/19倍，維持“買入”評級。

投資索爾思光電2.9億元，分享光模塊發(fā)展機遇

豪美新材公告對外投資索爾斯光電，以每股2.6179美元向索爾思光電進行D輪投資，投資金額為4000萬美元（約折合人民幣2.9億元），可轉(zhuǎn)債行權后將取得索爾思光電約5.79%股權（稀釋后）。索爾思光電2022年末總資產(chǎn)約3.19億美元，凈資產(chǎn)約1.24億美元，實現(xiàn)營收2.26億美元，凈利潤約2680萬美元，其核心產(chǎn)品光模塊是光通信系統(tǒng)的核心器件之一，是構成數(shù)據(jù)中心互連、5G承載網(wǎng)絡和全光接入網(wǎng)絡的基礎單元。根據(jù)LightCounting預測，全球光模塊的市場規(guī)模在未來5年將以每年平均12%的速率持續(xù)增長，2027年將突破200億美元。公司投資目的在于認購企業(yè)索爾思光電發(fā)行的D輪優(yōu)先股，未來或有望增厚公司投資收益。

工業(yè)材汽車材產(chǎn)能充足，系統(tǒng)門窗滲透率有望提升

工業(yè)材、汽車材方面，目前總產(chǎn)能約18萬噸，公司作為華南地區(qū)規(guī)模最大的汽車輕量化材料供應商，公司的電池托盤材料主要通過汽車零部件企業(yè)加工、裝配后供應于問界系列相關車型。系統(tǒng)門窗品牌“貝克洛”，深度綁定全國頭部窗廠，與門窗廠共同參與招投標，進行地產(chǎn)商集采入庫等，由貝克洛提供產(chǎn)品研發(fā)、方案設計、鋁型材、五金、膠條等材料、部件供應及安裝標準培訓，門窗廠負責加工和到地產(chǎn)項目去安裝。23年上半年工程中標量超過100萬平方米，同比增長135%。根據(jù)豪美新材2023年半年度報告披露，目前國內(nèi)系統(tǒng)門窗滲透率僅2%-5%，對比歐洲系統(tǒng)門窗70%以上滲透率，以及國內(nèi)綠色建筑政策落地，我們認為系統(tǒng)門窗滲透率未來幾年有望快速提升。

風險提示：汽車銷量下滑風險；原材料價格大幅上漲風險；貿(mào)易政策風險；地產(chǎn)開工不及預期；安全風險；索爾思光電經(jīng)營不及預期；投資尚需獲得相關審批；業(yè)績預告僅為初步核算結果。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)