周大生：2023全年凈增門店490家，Q4拓店略超預期（招商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，招商證券發(fā)布研報點評周大生（002867）。

公司發(fā)布公告，2023年全年凈增門店490家，其中自營店82家，加盟店408家，截至2023年12月31日門店總數(shù)達5106家，略超此前預期。公司拓店穩(wěn)步推進，并加大對黃金產(chǎn)品的研發(fā)及推廣增強產(chǎn)品力，預計公司2023年-2025年凈利潤規(guī)模分別為14.21億、16.56億、19.14億，同比增速分別為30%、16%、16%，對應23PE12.5X、24PE10.7X、25PE9.3X，維持“強烈推薦”評級。

23Q4拓店超預期，全年凈增門店490家。公司發(fā)布2023年12月份新增自營門店及門店總數(shù)簡報，截至2023年12月31日門店總數(shù)達5106家，其中自營店331家，加盟店4775家。公司單Q4凈增門店總數(shù)275家，其中自營店21家，加盟店254家；2023年全年凈增門店總數(shù)490家，其中自營店82家，加盟店408家，略超此前預期。公司綜合店+經(jīng)典店協(xié)同發(fā)力，差異化定位加速門店布局，省代持續(xù)調整優(yōu)化，渠道端有望持續(xù)穩(wěn)步擴張。

強化IP矩陣布局、提升生產(chǎn)工藝，增強產(chǎn)品差異性與品牌附加值。公司持續(xù)強化IP打造，推出國家寶藏系列、莫奈系列、梵高系列、“非凡國潮”系列等，加深IP合作和產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)挖掘產(chǎn)品差異性、打造IP藝術矩陣、強化品牌優(yōu)勢。此外，公司于23年12月發(fā)布了6G鎏光金產(chǎn)品，使用了具備高硬度、高耐磨等優(yōu)勢的6G工藝，持續(xù)深耕技術與產(chǎn)品創(chuàng)新。通過IP聯(lián)名與工藝進步，公司有望持續(xù)提升產(chǎn)品附加值，優(yōu)化盈利能力。

盈利預測及投資建議。公司渠道端持續(xù)拓店，產(chǎn)品端加大對黃金產(chǎn)品的研發(fā)及推廣，管理和營運效率均有所提升。預計公司2023年-2025年凈利潤規(guī)模分別為14.21億、16.56億、19.14億，同比增速分別為30%、16%、16%，對應23PE12.5X、24PE10.7X、25PE9.3X，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：消費需求不及預期，行業(yè)競爭加劇，拓店不及預期，金價波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)