金盤科技：變壓器儲(chǔ)能數(shù)字化三箭齊發(fā)，揚(yáng)帆出海打造全球化新平臺(tái)（華福證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，華福證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)金盤科技（688676）。

投資要點(diǎn)：

變壓器：干變隱形冠軍，補(bǔ)全產(chǎn)品矩陣，海外市場(chǎng)厚積薄發(fā)。公司深耕變壓器及輸配電設(shè)備研發(fā)制造，在風(fēng)電特種干式變壓器細(xì)分賽道處于國(guó)際領(lǐng)先地位，2021年公司風(fēng)電干式變壓器的全球市場(chǎng)占有率約25.5%。2023H1完成新型環(huán)保液浸式變壓器陸上風(fēng)電7MW以上解決方案，海上風(fēng)電14MW-20MW的解決方案。此外，公司以變壓器為代表的產(chǎn)品在新能源的光伏/儲(chǔ)能/氫能等領(lǐng)域，及非新能源的工業(yè)配套/數(shù)據(jù)中心/高端裝備等領(lǐng)域全面鋪開。公司深耕海外市場(chǎng)20多年，在美國(guó)本土設(shè)有子公司，在墨西哥設(shè)有工廠，2023H1簽訂外銷訂單10.48億元，同+157%，23年8月與兩大海外客戶分別簽訂5年、6年長(zhǎng)單，將率先分享全球新能源、電氣化對(duì)變壓器設(shè)備高景氣。

儲(chǔ)能：布局高壓級(jí)聯(lián)與低壓方案，大儲(chǔ)/工商業(yè)/戶儲(chǔ)同步鋪開。公司憑借在電力電子設(shè)備領(lǐng)域豐富研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)，從產(chǎn)品到系統(tǒng)向儲(chǔ)能領(lǐng)域全速擴(kuò)展。已推出發(fā)電側(cè)/電網(wǎng)側(cè)中高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能系統(tǒng)，低壓儲(chǔ)能系統(tǒng)，模塊化工商儲(chǔ)、戶用低壓儲(chǔ)能系列產(chǎn)品，全面覆蓋儲(chǔ)能多場(chǎng)景。桂林+武漢產(chǎn)能合計(jì)3.9GWh，已承接多個(gè)超億元級(jí)別訂單。

數(shù)字化：對(duì)內(nèi)轉(zhuǎn)型已見成效，對(duì)外拓寬新成長(zhǎng)曲線。公司對(duì)內(nèi)進(jìn)行制造數(shù)字化改造，已投運(yùn)的?？?、桂林工廠已見成效。對(duì)外已累計(jì)承接超4億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務(wù)訂單，有望開拓新成長(zhǎng)曲線。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為76.5/102.7/130.0億元，同比+61%/34%/27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為5.2/7.7/11.3億元，同比+82%/50%/46%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE為32/22/15倍。考慮到公司變壓器+儲(chǔ)能+數(shù)字工廠三大板塊同發(fā)力，是少數(shù)能打入美國(guó)、歐洲變壓器市場(chǎng)的高端電力設(shè)備制造企業(yè)，具備更強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力，給予適當(dāng)溢價(jià)。給予公司2024年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)54.28元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：變壓器全球需求波動(dòng)導(dǎo)致訂單不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)、訂單結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致變壓器毛利率不及預(yù)期，儲(chǔ)能行業(yè)需求不及預(yù)期，數(shù)字工廠業(yè)務(wù)開拓及交付不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)