南方傳媒：國內(nèi)領(lǐng)先的出版發(fā)行企業(yè)，“內(nèi)容+渠道+數(shù)字化+資本”四輪驅(qū)動（招商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，招商證券發(fā)布研報點評南方傳媒（601900）。

公司持股廣東新華發(fā)行集團，且受益于廣東省在校學生人數(shù)穩(wěn)定性，預計發(fā)行與出版業(yè)務將保持穩(wěn)定增長，我們預計2023/2024/2025公司將實現(xiàn)歸母凈利潤11.48/13.45/15.03億元。首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。

南方傳媒是廣東省國資出版企業(yè)領(lǐng)導者。公司于2016年2月15日在上交所掛牌上市，是廣東省級文化產(chǎn)業(yè)在境內(nèi)主板上市的第一股。公司主營業(yè)務涵蓋出版、發(fā)行、物資、印刷和報媒五大類業(yè)務，其中出版業(yè)務、發(fā)行業(yè)務收入占公司主營業(yè)務收入80%以上，是公司營收和利潤的基礎(chǔ)。近年來，公司不斷挺拔主業(yè)，出版發(fā)行業(yè)務營收穩(wěn)步增長，公司出版發(fā)行業(yè)務主要包括教材、教輔和一般圖書的發(fā)行業(yè)務。

營業(yè)收入和歸母凈利潤保持穩(wěn)定增長。2019至2022年，公司營收和歸母凈利潤均維持穩(wěn)步上漲趨勢，分別達到65.25/68.97/75.98/90.55億元，和7.33/7.60/8.08/9.43億元。受益于學生人數(shù)增長、業(yè)務拓展和渠道整合力度加大、新華發(fā)行集團免費教材發(fā)行代理模式轉(zhuǎn)變?yōu)閳D書購銷模式等，收入持續(xù)增長。

主陣地區(qū)位優(yōu)勢先行，渠道全面覆蓋鞏固龍頭地位。公司深耕廣東省市場，2022年廣東省內(nèi)收入占主營業(yè)務總營收超九成，毛利率高于省外12.4pct，成為貢獻公司業(yè)績的中堅力量。廣東省區(qū)位優(yōu)勢明顯，具備規(guī)模大、素質(zhì)高、在校中小學生人數(shù)多的特征，為圖書消費市場提供堅實的市場基礎(chǔ)。

出版主業(yè)改革走深走實，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容強化增長潛力。公司以《南方傳媒大眾出版專業(yè)化特色化品牌化發(fā)展三年行動計劃（2021—2023）》為本，因社制宜精準施策，促進出版社專業(yè)化特色化品牌化發(fā)展，有望提升圖書出版及營銷水平以帶動圖書盈利能力及影響力提升。2023年上半年，公司進一步深化與磨鐵、果麥等企業(yè)的戰(zhàn)略合作，新世紀社與磨鐵合作設(shè)立世紀星球童書出版公司，打造優(yōu)質(zhì)童書品牌，經(jīng)濟社與果麥合作出版多本圖書，累計銷售46余萬冊。

業(yè)務數(shù)字化智能化穩(wěn)步進展，“教育+”產(chǎn)業(yè)鏈接連擴容。數(shù)字教材應用平臺粵教翔云3.0服務廣東省1600多萬師生，所有180冊秋季學期數(shù)字教材及其教學資源已更新到最新版本，平臺服務能力持續(xù)提升。在此基礎(chǔ)上，開發(fā)“南方E課堂”智慧學習平臺布局課程服務、智慧作業(yè)、學練評考三條融合出版產(chǎn)品線，“南方智慧作業(yè)平臺”，深度融合信息化應用與作業(yè)的設(shè)計、實施、管理。

首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。公司持股廣東新華發(fā)行集團，且受益于廣東省在校學生人數(shù)穩(wěn)定性，預計發(fā)行與出版業(yè)務將保持穩(wěn)定增長，我們預計2023/2024/2025公司將實現(xiàn)歸母凈利潤11.48/13.45/15.03億元。

風險提示：新業(yè)務風險、稅收優(yōu)惠政策的風險、轉(zhuǎn)型升級的風險、成本風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)