周大生：2023年開(kāi)店490家超年初規(guī)劃，自營(yíng)持續(xù)投入差異化門(mén)店（方正證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)周大生（002867）。

事件：周大生發(fā)布12月新增自營(yíng)門(mén)店及門(mén)店總數(shù)簡(jiǎn)報(bào)。

門(mén)店總數(shù)：截止2023年底，公司共有門(mén)店總數(shù)5106家，其中自營(yíng)店331家，加盟店4775家?？傞T(mén)店數(shù)量較2022年報(bào)增長(zhǎng)490家，其中自營(yíng)門(mén)店增長(zhǎng)82家，加盟店增長(zhǎng)408家。23上半年拓店119家，下半年拓店明顯加速，拓店371家。

自營(yíng)開(kāi)店以華南區(qū)為主，繼續(xù)帶動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。2023年自營(yíng)開(kāi)店122家（不考慮閉店），其中華南區(qū)域開(kāi)店48家，華北、華東、西南分別開(kāi)店24、21、18家。華南區(qū)域2022年收入占比5.8%，是公司的薄弱區(qū)域，2022年當(dāng)年公司即以自營(yíng)業(yè)務(wù)著力調(diào)整優(yōu)化市場(chǎng)布局，積極開(kāi)拓華南市場(chǎng)，23年公司繼續(xù)以自營(yíng)店開(kāi)店帶動(dòng)，引導(dǎo)加盟商進(jìn)行重點(diǎn)區(qū)域的突破。

自營(yíng)店單店投資金額增加，持續(xù)投入差異化門(mén)店建設(shè)。23年平均單店投資金額達(dá)到413萬(wàn)元，較2022年的363萬(wàn)元增長(zhǎng)13.9%。公司逐漸投入周大生經(jīng)典店的建設(shè)，樹(shù)立差異化的品牌形象，有助于品牌深耕市場(chǎng)，強(qiáng)化渠道覆蓋，23年經(jīng)典店開(kāi)店31家（不考慮閉店）。此外，公司已在溫州萬(wàn)象城開(kāi)立國(guó)家寶藏主題店，開(kāi)業(yè)銷(xiāo)售良好，24年將繼續(xù)推廣，有助于打開(kāi)高端渠道的拓店空間。公司以自營(yíng)形式開(kāi)設(shè)新型品牌店，有助于帶動(dòng)加盟商組合品牌矩陣，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：公司作為中高端珠寶品牌，以差異化的品牌定位以及不斷變革適應(yīng)的能力快速發(fā)展，在消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)向黃金的2023年，公司憑借前期的主動(dòng)變革，抓住了行業(yè)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)門(mén)店快速拓張；IP層面，新增國(guó)際藝術(shù)IP《莫奈》聯(lián)名系列，公司的國(guó)家寶藏主題門(mén)店也已經(jīng)開(kāi)業(yè)；業(yè)績(jī)層面，公司2023Q1-Q3整體營(yíng)收124.94億/+39.81%，歸母凈利10.95億/+17.69%，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。展望2024年，伴隨著黃金價(jià)格上漲的預(yù)期，黃金消費(fèi)有望進(jìn)一步得到釋放，綜合預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)13.56/16.19億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前13x/11x PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、拓店不及預(yù)期、消費(fèi)需求不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)