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貴州茅臺:超額完成全年目標(biāo),2023圓滿收官(華泰證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-31 08:16:05

每經(jīng)AI快訊,2023年12月30日,華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評貴州茅臺(600519)。

2023圓滿收官,24年有望再上新臺階

公司公告2023年生產(chǎn)經(jīng)營情況,23年總營收/歸母凈利約1495/735億,同比+17.2%/+17.2%,超額完成年度目標(biāo)(營收同比+15%);23Q4預(yù)計(jì)總營收/歸母凈利約441.8/206.2億,同比+17.0%/+12.6%。23年公司生產(chǎn)茅臺酒/系列酒基酒約5.72/4.29萬噸,同比+0.7%/+22.2%,產(chǎn)量穩(wěn)中向好、質(zhì)量全面可控,系列酒基酒大幅增加也為未來銷售打下基礎(chǔ)。我們看好公司在強(qiáng)品牌壁壘+深化營銷改革+高品質(zhì)量價運(yùn)作下,高質(zhì)量發(fā)展有望延續(xù)。預(yù)計(jì)23-25年EPS 58.80/69.99/81.12元,參考可比公司24年P(guān)E平均21x(Wind一致預(yù)期),公司作為行業(yè)龍頭,市場化舉措落地給予更高溢價,給予24年32xPE,目標(biāo)價2239.68元,“買入”。

23Q4茅臺酒發(fā)貨節(jié)奏穩(wěn)健,系列酒收入提速

23年茅臺酒/系列酒營收約1258/204億,同比+16.8%/+29.9%;對應(yīng)23Q4營收約385.3/48.1億,同比+15.2%/+41.4%。此前公司公告自23.11.1日起上調(diào)53%vol貴州茅臺酒(飛天、五星)出廠價,平均上調(diào)幅度為20%,預(yù)計(jì)23Q4已對報(bào)表端產(chǎn)生正向貢獻(xiàn);提價后公司針對飛天及非標(biāo)產(chǎn)品保持穩(wěn)健投放節(jié)奏。此外,系列酒23年在茅臺1935等產(chǎn)品拉動下保持較快增長(茅臺1935全年完成百億銷售目標(biāo)),23年公司在i茅臺上含稅銷售額預(yù)計(jì)超190億元(截至23.12.29日,下同),23Q4含稅銷售額預(yù)計(jì)約48億元,其中茅臺1935在四季度總投放量同比增長約50%,貢獻(xiàn)主要增量。

經(jīng)營更趨市場化,高質(zhì)量發(fā)展有望持續(xù)兌現(xiàn)

展望春節(jié)旺季,高端白酒禮贈/宴請需求韌性仍足,公司開啟春節(jié)打款備貨,當(dāng)前渠道信心充足,開門紅可期。近年來非標(biāo)產(chǎn)品投放增加、非標(biāo)及系列酒提價、直營比例提升等方式陸續(xù)落地,公司營銷改革持續(xù)深入。11月以來更是通過飛天提價、連續(xù)2年實(shí)施特別分紅、系列酒提價(醬香經(jīng)典提價10元至218元/瓶,金王子酒提價20元至178元/瓶)的方式積極響應(yīng)市場,經(jīng)營和治理更加市場化。我們繼續(xù)看好公司深化營銷改革的成效不斷顯現(xiàn),未來疊加強(qiáng)品牌壁壘+高品質(zhì)量價運(yùn)作,增長工具箱充沛,業(yè)績在市場化經(jīng)營思路的指導(dǎo)下有望持續(xù)兌現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

長期高質(zhì)量發(fā)展可期,維持“買入”評級

公司長期高質(zhì)量發(fā)展可期,考慮外部環(huán)境對需求的影響,我們略下調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)23-25年EPS為58.80/69.99/81.12元(前值59.33/70.93/82.34元),給予24年32x,目標(biāo)價2239.68元,維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競爭加劇、行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期、食品安全問題。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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