航天電子：航天領域優(yōu)勢地位明顯，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與軍用無人機提升成長動能（招商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，招商證券發(fā)布研報點評航天電子（600879）。

公司是中國航天科技集團公司旗下高科技上市公司，四大航天電子產(chǎn)品位列行業(yè)領先地位，配套比例較高。將核心受益于我國航天事業(yè)快速發(fā)展，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)預計將帶來訂單的持續(xù)，開拓增長新動能。

公司航天產(chǎn)品訂單充足，營收、凈利潤均保持穩(wěn)步增長。營業(yè)收入從2018年的135.30億增至2022年的174.76億，年復合增長率達到6.61%。與此同時，歸母凈利潤亦經(jīng)歷了顯著增長，從2018年的4.57億元增至2022年的6.11億元，年復合增長率高達7.53%。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入129.59億元，同比上升5.46%；實現(xiàn)歸母凈利5.13億元，同比上升1.59%；實現(xiàn)扣非凈利潤4.72億元，同比增加0.15%。受下游訂單節(jié)奏影響，2023Q3業(yè)績小幅承壓，單季度實現(xiàn)收入33.19億元，同比下降6.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比下降15.08%。

四大航天電子產(chǎn)品受益于航天事業(yè)快速發(fā)展，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)增長動能。測控通信、慣性導航、集成電路、機電組件等是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢專業(yè)，始終在相關行業(yè)領域內(nèi)保持國內(nèi)領先水平，并保持著較高的配套比例，市場份額基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。將核心受益于我國航天事業(yè)快速發(fā)展，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)預計將帶來訂單的持續(xù)，開拓增長新動能。

無人系統(tǒng)及高端裝備貢獻第二增長曲線亮眼。公司的無人系統(tǒng)主要包括無人飛行器、無人車輛、無人艦船、無人潛器等，最先應用于軍事領域，后廣泛應用于民用領域，并呈現(xiàn)螺旋式的發(fā)展趨勢。無人系統(tǒng)具有相關主管部門核發(fā)的研制生產(chǎn)資質(zhì)，是全軍無人機型譜項目研制總體單位及無人機系統(tǒng)集中采購合格供應商名錄單位。

加快無人系統(tǒng)及高端智能裝備體系核心技術研發(fā)，突破體系仿真、無人指控、集群通信等關鍵技術。突破多源導航、通導一體核心技術，實現(xiàn)從“衛(wèi)星導航”向“導航+”全面轉(zhuǎn)型升級，基于Chiplet架構(gòu)的信息處理微系統(tǒng)達到國內(nèi)先進水平，陸地生態(tài)系統(tǒng)碳監(jiān)測載荷成功實現(xiàn)在軌應用。同時謀劃前沿技術創(chuàng)新，重點圍繞量子技術、太赫茲成像、人工智能等方向，加強技術儲備，培育增長新功能。報告期內(nèi)，公司創(chuàng)新成果豐碩，共獲得國防獎7項（其中技術發(fā)明一等獎3項），航天科技集團公司十大技術突破1項、科學技術獎21項，受理專利745項。

無人系統(tǒng)再出發(fā)，募投項目助力科研成果產(chǎn)業(yè)化。2023年7月21日，公司完成向特定對象發(fā)行股票，發(fā)行規(guī)模41.36億元，募集資金將用于智能無人系統(tǒng)裝備產(chǎn)業(yè)化項目、智能電子及衛(wèi)星通信產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目、慣性導航系統(tǒng)裝備產(chǎn)業(yè)化項目及補充流動資金。隨著多項目的落地投產(chǎn)，有望保證公司產(chǎn)品的成長性。

盈利預測：預測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.79億、7.66億和8.84億元，對應估值38/33/29倍，首次推薦，給予“增持”評級。

風險提示：下游需求波動；公司產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期；競爭格局變動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)