科銳國際：激勵(lì)方案符合預(yù)期，預(yù)期底部靜待回暖（國泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，國泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)科銳國際（300662）。

投資要點(diǎn)：

股權(quán)激勵(lì)方案落地，增持?？紤]公司激勵(lì)計(jì)劃的收入業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)，維持2023年EPS為1.02元，上調(diào)24/25年EPS至1.33/1.59（+0.09/+0.04）元，給予2024年高于行業(yè)平均27xPE估值，維持目標(biāo)價(jià)35.96元。

事件：公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，①業(yè)績目標(biāo)：1）100%業(yè)績目標(biāo)：24/25/26年達(dá)成收入/業(yè)績?cè)鏊?0%/25%/25%完全解鎖；2）若完成80%，對(duì)應(yīng)24-26年收入/業(yè)績?cè)鏊贋?4%/21%/21%，按80%授予比例。②授予價(jià)格為15.66元/股；激勵(lì)成本為4,711萬元.激勵(lì)對(duì)象：國內(nèi)+海外高管及核心員工。

激勵(lì)解鎖業(yè)績目標(biāo)符合預(yù)期，低基數(shù)下預(yù)計(jì)完成度較高。①業(yè)績目標(biāo)、行權(quán)價(jià)格、激勵(lì)范圍均符合預(yù)期；②市場(chǎng)對(duì)順周期景氣度預(yù)期較為保守，更關(guān)注收入業(yè)績目標(biāo)的可實(shí)現(xiàn)度；③獵頭及RPO預(yù)計(jì)受順周期影響更大，增長核心驅(qū)動(dòng)力依然來自靈活用工的用戶拓展；考慮23年業(yè)績基數(shù)較低，短期利潤增速，長期收入增速的完成概率較高。

聚焦高溢價(jià)崗位拓展增量客戶，等待順周期景氣度回暖。①依托自身交付能力優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)聚焦高溢價(jià)崗位，同時(shí)積極拓展細(xì)分行業(yè)腰部客戶；②順周期業(yè)務(wù)短期受環(huán)境影響較大，后續(xù)新的產(chǎn)業(yè)、龍頭客戶需求的逐漸釋放有望驅(qū)動(dòng)公司收入和利潤增速中樞回暖；③在波動(dòng)中公司依然維持了研發(fā)投入的穩(wěn)定性，短期有拖累但長期構(gòu)建核心能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響用工需求，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響利潤率。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)