今年龍頭白馬估值擴(kuò)張力度或縮小，有機(jī)構(gòu)開始考察成長(zhǎng)型標(biāo)的！

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

2017年以來，可能很多二級(jí)市場(chǎng)投資者的感受都很一致，那就是“二八”分化、甚至“一九”分化的行情很明顯，但進(jìn)入去年11月之后，不少藍(lán)籌個(gè)股也出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。

那么，對(duì)于2018年，是回調(diào)之后繼續(xù)上漲并延續(xù)分化的格局，還是說會(huì)有另外一番景象？另外，越來越活躍的機(jī)構(gòu)投資者，今年又有哪些新的動(dòng)向呢？

今年估值擴(kuò)張力度或縮小

當(dāng)去年（2017年）白馬龍頭持續(xù)不斷在上漲時(shí)，很多投資者對(duì)于這種上漲能持續(xù)多久充滿了疑問，而當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪調(diào)整之后，投資者的疑問又變成了調(diào)整之后，這些白馬股還會(huì)繼續(xù)像去年一樣上漲？

顯然，投資者對(duì)于2018年的行情依舊充滿了迷茫，就像有機(jī)構(gòu)人士向火山君表示，去年是很好，但今年會(huì)怎樣誰也不知道。不過相比較來說，樂觀的還是更多一些。

星石投資首席執(zhí)行官楊玲認(rèn)為，“展望未來，企業(yè)盈利有望繼續(xù)恢復(fù)，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，金融監(jiān)管穩(wěn)步向前推進(jìn)，流動(dòng)性寬松的可能性不大；管理層提出大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)，其中一個(gè)良性發(fā)展的股票市場(chǎng)必不可少，監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的引導(dǎo)仍將繼續(xù)下去，A股機(jī)構(gòu)投資者也愈發(fā)壯大；同時(shí)，從各方面來看，外資增配A股的長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)展開。”

“根據(jù)測(cè)算，2018年6月和2018年9月A股兩次納入MSCI后，將給A股帶來1000億人民幣的增量資金，如果A股市場(chǎng)最終全部被納入到新興市場(chǎng)指數(shù)，將給A股帶來約2萬億人民幣的增量資金。因此我們判斷，未來市場(chǎng)偏好績(jī)優(yōu)股的風(fēng)格不會(huì)改變，價(jià)值投資的趨勢(shì)在2018年仍會(huì)延續(xù)。”

此外，去年還有一個(gè)明顯的現(xiàn)象是，不管是從利潤(rùn)還是增速來看，部分行業(yè)龍頭公司和行業(yè)排名第二的公司，也有著明顯分化，龍頭個(gè)股雖然體量大，但反而增速卻明顯超越了行業(yè)排在第二位的公司，雖然這些公司都是大白馬，但對(duì)于它們?cè)诮衲甑念A(yù)期表現(xiàn)，可能也會(huì)出現(xiàn)比較大的差異。

正如滬上某私募人士向火山君表示，“去年龍頭白馬確實(shí)漲幅多了些，今年要有這樣的漲幅幾乎不可能，特別有的白馬去年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦挥袀€(gè)位數(shù)，但是股價(jià)能漲20%到30%，這里面估值擴(kuò)張的因素占到一半以上，今年可能還會(huì)有估值擴(kuò)張，但可能力度沒有這么大。”

有機(jī)構(gòu)開始考察成長(zhǎng)型標(biāo)的

其實(shí)去年這樣的行情，對(duì)于散戶來說可能不太適應(yīng)，但是對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，卻是非常受益，從去年許多漲幅較大的個(gè)股也能發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)還出現(xiàn)了抱團(tuán)取暖的情況。那么，2018年呢？近期，火山君從部分機(jī)構(gòu)了解到，對(duì)于今年其實(shí)他們也有了一些新的考慮。

在楊玲看來，“杠桿率決定未來的資金流向，目前A股是大資管行業(yè)中唯一去過杠桿的資產(chǎn)類別，MSCI全球2018年動(dòng)態(tài)估值，A股具有估值優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)金融嚴(yán)監(jiān)管之后，部分資金將流向權(quán)益類市場(chǎng)。如今這一影響已經(jīng)可見端倪，在相關(guān)資產(chǎn)管理的產(chǎn)品發(fā)行量上有所體現(xiàn)。”

“一方面，銀行理財(cái)是我國(guó)發(fā)行規(guī)模最大的資管產(chǎn)品，在去杠桿的影響下，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模已經(jīng)從高峰時(shí)期的30.29萬億下降到了去年年中的28.38萬億。另一方面，權(quán)益類資產(chǎn)在理財(cái)資金配置中的占比提升。2017年上半年，權(quán)益類資產(chǎn)的占比由2016年年末的6.16%提升至9%左右。”

“我們預(yù)計(jì)，機(jī)構(gòu)投資者在今年的投資組合中，將更多地通過有專業(yè)投資能力的私募機(jī)構(gòu)，配置在權(quán)益類市場(chǎng)上。”楊玲說道。

持有相同觀點(diǎn)的還有不少私募人士，上述滬上某私募人士也表示，“在銀行資管中，股票多頭策略的配置占比還不到1%，未來不管是資管新規(guī)的影響，還是對(duì)于資產(chǎn)收益率的要求，都會(huì)使得他們?cè)跈?quán)益類有更多的配置，當(dāng)然這是一個(gè)逐步增加的過程。”

而深圳一位私募人士則向記者說道，“他們每一年都會(huì)重新考慮，他們有大類資產(chǎn)配置的研究，究竟是配置債券還是配置股票，配置股票是買價(jià)值型還是成長(zhǎng)型，在2017年基本上是壓倒性選擇價(jià)值型，但是在最近，我碰到幾個(gè)機(jī)構(gòu)也在做思考和調(diào)整，可能還沒到大規(guī)模地價(jià)值轉(zhuǎn)成長(zhǎng)，但開始考察一些成長(zhǎng)型的標(biāo)的，做一些提前的布局。”

另外，記者注意到，外資私募對(duì)于今年的準(zhǔn)備也都在緊鑼密鼓地進(jìn)行中。

有外資私募人士向記者表示，“我們產(chǎn)品線包括固定收益的產(chǎn)品、資產(chǎn)配置類的產(chǎn)品、FOF的產(chǎn)品等，這些都是我們?cè)诰惩獾娜^產(chǎn)品，2018年的產(chǎn)品計(jì)劃已經(jīng)有了，并已經(jīng)在做準(zhǔn)備工作，至于發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)點(diǎn)，不同市場(chǎng)環(huán)境對(duì)不同產(chǎn)品的需求也不一樣，具體還要看投資者、渠道的反饋、還有聽取合作伙伴的建議。”

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）