美錦能源欲掘金乙二醇短缺機遇 5億注資僅是個開頭

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圖片來源：攝圖網(wǎng)

每經(jīng)實習記者 肖達明 記者 岳琦 每經(jīng)編輯 文多

美錦能源（000723，SZ）計劃投資5億成立一家化工新材料有限公司，在新建項目預定的產(chǎn)品線上，除了上市公司原本主營的焦炭，同時包括市場熱點“氫氣”和煤制“乙二醇”。

目前，美錦能源對“氫氣”的應用規(guī)劃，比較明確的是氫能源汽車，但行業(yè)破冰仍存挑戰(zhàn)。而近年來，隨著相關(guān)技術(shù)的提升，煤制乙二醇的前景不斷被提及。按照券商研究機構(gòu)給出的判斷，乙二醇是對外依賴度最高的大宗化工產(chǎn)品之一。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，除了美錦能源，陽煤化工（600691，SH）、華魯恒升（600426，SH）等上市公司，都紛紛把目光對準或加快布局煤制乙二醇。不過，動輒數(shù)十億的煤化工項目投資，并非美錦能源目前公布的5億注冊資本能夠覆蓋，但其并未披露該項目總投資額及融資方案。

欲新建焦化升級示范項目

12月19日，美錦能源發(fā)布的公告顯示，美錦能源以自有資金認繳出資5億元，在山西交城成立山西美錦華盛化工新材料有限公司（下簡稱美錦華盛）。

項目將以山西交城經(jīng)濟開發(fā)區(qū)當?shù)氐拿禾抠Y源為原料，形成年產(chǎn)600萬噸焦炭、60萬噸乙二醇、16萬噸LNG、15萬噸炭黑、0.8億標方氫氣、8萬噸粗苯、8萬噸焦油加工產(chǎn)品、10萬噸改質(zhì)瀝青的生產(chǎn)能力。
細數(shù)這一生產(chǎn)線的產(chǎn)品，不少都值得分析。

比如傳統(tǒng)的焦炭方面，據(jù)2016年年報數(shù)據(jù)，美錦能源2016年組織滿負荷生產(chǎn)，焦炭生產(chǎn)量為560.1萬噸，同比增長11.56%。而2017年上半年焦炭生產(chǎn)量為311.65萬噸，比上年同期增長15.28%，延續(xù)增長的態(tài)勢。項目建設完成后的600萬噸焦炭產(chǎn)量，顯然將極大的提升其整體產(chǎn)出。擴產(chǎn)之后，下游需求是否足夠支撐？東吳證券今年9月份研報顯示。目前，我國焦炭產(chǎn)能6.87億噸，焦炭產(chǎn)量大約維持在4.5億噸，處于弱平衡，但是隨著5米以下焦爐逐步退出，行業(yè)供求有可能收縮1/3。行業(yè)產(chǎn)能一方面收縮，一方面集聚于頭部企業(yè)。東吳證券的說法，這是“環(huán)保驅(qū)動焦化行業(yè)逐步寡頭化”。

同類項目投資超26億

在這個新建項目中，更值得一提的產(chǎn)品是氫氣和乙二醇。就前者來說，美錦能源一直在探索相關(guān)用途，若氫能源汽車行業(yè)順利發(fā)展，作為焦化產(chǎn)業(yè)鏈副產(chǎn)品之一的氫氣將得到有效運用。

乙二醇方面，需求顯得更加明確。西南證券今年3月的研報顯示，2016年我國乙二醇消耗量達1250萬噸，約占世界乙二醇總消耗量的50%，但目前國內(nèi)缺口超過800萬噸，進口依賴度一直維持在70%左右。

世貿(mào)咨詢網(wǎng)相關(guān)報告指出，國際上乙二醇的工業(yè)生產(chǎn)一般采用乙烯法，但由于石油價格震蕩起伏居高不下，增加了生產(chǎn)乙二醇的原料成本，令我國乙烯法乙二醇的發(fā)展舉步維艱。不過，從上世紀80年代末開始，我國加快了非石油路線乙二醇技術(shù)的研發(fā)，“2016年開始，隨著煤制乙二醇工藝的逐步改善，項目運行的穩(wěn)定性得到了極大的提升。”

在此情況下，試圖借中國“富煤”帶來的成本優(yōu)勢奪回市場的企業(yè)并不鮮見，比如華魯恒升2016年起就開始加速建設50萬噸/年乙二醇項目，預算投資數(shù)超過26億元。

通過美錦能源與華魯恒升的項目預算對比可發(fā)現(xiàn)，美錦華盛的5億元的注資只是個“零頭”，美錦能源也回復《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，5億元只是注冊資本，并非項目整體預算。對計劃項目建成后“大量替代進口”的美錦能源來說，后續(xù)仍存大量資金需求。