明星分析師跳槽頻繁，這幾大券商成"重災(zāi)區(qū)"

大券商首席屢見跳槽，中小券商兇猛挖角——近兩年這一格局更為突出。 近期又一消息傳出，原國泰君安證券中小盤首席分析師孫金鉅已加盟新時(shí)代證券，擔(dān)任研究所所長，一同加盟的還有國泰君安的中小盤市值研究團(tuán)隊(duì)。孫金鉅帶領(lǐng)的國泰君安中小盤團(tuán)隊(duì)連續(xù)兩年獲得新財(cái)富第一名。更引人注目的是，元月前后預(yù)計(jì)還將四五個(gè)有市場影響力的新財(cái)富團(tuán)隊(duì)將加盟新時(shí)代證券。 大券商首席跳槽中小券商在業(yè)內(nèi)已不是新鮮事。特別是最近兩年中小券商挖角兇猛，一些大券商確實(shí)失血嚴(yán)重。統(tǒng)計(jì)來看，安信證券、國泰君安證券、中信建投證券以及銀河證券流失的明星分析師相對較多，流入較多的是東吳證券、天風(fēng)證券，此外，大平臺(tái)廣發(fā)證券的人才流入也相對搶眼。 值得注意的是，近年來跳槽的常常是一個(gè)團(tuán)隊(duì)。賣方分析師研究逐漸由單一負(fù)責(zé)制向團(tuán)隊(duì)進(jìn)化是目前券商研究的一個(gè)重要特征。按新財(cái)富數(shù)據(jù)，對比2003年26個(gè)行業(yè)全部個(gè)人參評，2017年34個(gè)研究領(lǐng)域報(bào)名參評的隊(duì)伍中，超過70%報(bào)名是團(tuán)隊(duì)/小組報(bào)名。而這也是團(tuán)隊(duì)跳槽的一個(gè)重要原因。 新時(shí)代證券研究所的轉(zhuǎn)型挖人戰(zhàn)略 券商中國記者獲悉，剛跳槽至新時(shí)代證券的孫金鉅，目前擔(dān)任新時(shí)代證券研究所所長兼首席中小盤研究員。孫金炬專注于新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)挖掘以及研究策劃工作，對中小市值個(gè)股和主題研究、增發(fā)并購研究、新三板研究及新股研究等領(lǐng)域有深入理解。 孫金炬此前就職于國泰君安證券研究所，2016年、2017年連續(xù)兩年帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)獲新財(cái)富最佳分析師中小市值研究第一名，2017年新財(cái)富最受私募?xì)g迎分析師第一名，自2011年新財(cái)富設(shè)立中小市值研究方向評選以來連續(xù)七年（2011-2017）上榜，著有《并購重組投資策略》。 今年8月份，原中國銀河證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長潘向東離職來到新時(shí)代證券，擔(dān)任副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，直管研究業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)及投顧。新時(shí)代證券同時(shí)也在布局轉(zhuǎn)型賣方研究，潘向東到新時(shí)代后，一直進(jìn)行的一項(xiàng)工作就是研究所的招兵買馬，研究所所長一職人選其尋覓良久，近日終于落定。 據(jù)券商中國記者了解，潘向東于今年8月份履職新時(shí)代證券之后，已經(jīng)引進(jìn)了有著行業(yè)影響力的基礎(chǔ)化工團(tuán)隊(duì)、建筑團(tuán)隊(duì)、傳媒團(tuán)隊(duì)、電力設(shè)備新能源團(tuán)隊(duì)、計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)等，近期孫金鉅的中小盤團(tuán)隊(duì)也已到位，元月前后預(yù)計(jì)還將四五個(gè)有市場影響力的新財(cái)富團(tuán)隊(duì)將加盟新時(shí)代證券。 潘向東表示，隨著這些團(tuán)隊(duì)的加入，在券商研究領(lǐng)域占住一席之地也是必然，“引進(jìn)的團(tuán)隊(duì)很多都是與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的新興行業(yè)，我們還是看好未來經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)未來發(fā)展空間很大，也將有一批上市公司將脫穎而出。” 至少34名分析師近兩年有跳槽經(jīng)歷 明星分析師個(gè)人或團(tuán)隊(duì)對資本的影響力讓其在平臺(tái)的選擇方面相對強(qiáng)勢，加之越來越多中小券商開始進(jìn)軍賣方研究領(lǐng)域，也使得中小券商針對明星分析師的挖人大戰(zhàn)越發(fā)激烈，明星分析師在同業(yè)之間跳槽更為頻繁。尤其大券商首席或明星分析師跳槽向中小型券商的趨勢越發(fā)明顯。 券商中國記者梳理了今年（第十五屆）新財(cái)富評選榜單中的行業(yè)分析師獲獎(jiǎng)名單，其中有30多名分析師（主要為研究小組負(fù)責(zé)人）去年至今曾有過跳槽經(jīng)歷，其中還有個(gè)別分析師在新財(cái)富獲獎(jiǎng)之后已宣布離職。 從跳槽流向來看，上述30多人的變動(dòng)中，分析師“原單位”集中在安信證券、國泰君安證券、中信建投證券以及銀河證券等幾個(gè)大券商，新東家中，東吳證券、天風(fēng)證券以及大平臺(tái)廣發(fā)證券等相對搶眼。 以下為券商中國記者查詢中國證券業(yè)協(xié)會(huì)信息，所梳理的第十五屆新財(cái)富評選中獲獎(jiǎng)分析師去年至今動(dòng)向。 1、宏觀經(jīng)濟(jì)研究第一名廣發(fā)證券郭磊于2016年中剛從方正證券加入廣發(fā)證券； 2、宏觀經(jīng)濟(jì)研究第三名方正證券任澤平于去年從國泰君安離職加盟方正證券，目前已離職加盟恒大智庫； 3、策略研究第三名興業(yè)證券王德倫去年加入興業(yè)，之前任職國泰君安證券； 4、策略研究第四名戴康于去年加入華泰證券，之前任職國泰君安證券，不過目前已從華泰證券離職； 5、策略研究第五名天風(fēng)證券徐彪去年加入天風(fēng)證券，此前任職安信證券； 6、固定收益研究第三名天風(fēng)證券孫彬彬，去年加盟天風(fēng)證券，此前任職招商證券； 7、農(nóng)林牧漁行業(yè)研究第二名天風(fēng)證券吳立，于今年年初前后加入天風(fēng)證券，此前任職安信證券； 8、食品飲料行業(yè)第五名申萬宏源證券呂昌于去年初加入申萬宏源證券，此前任職中信建投證券； 9、紡織和服裝第一名及輕工造紙第五名中國銀河證券馬莉，目前在東吳證券任職，離開銀河證券時(shí)間大約在今年5月前后； 10、紡織和服裝行業(yè)第三名中泰證券鞠興海，去年就職于中信證券； 11、煤炭開采行業(yè)第三名申萬宏源證券周泰，目前在安信證券任職，今年9月份前后加入安信證券； 12、石油化工行業(yè)第二名中國銀河證券裘孝鋒，目前已在光大證券任職，約于今年5月份入職光大證券； 13、石油化工行業(yè)第三名為申萬宏源證券謝建斌，去年5月份入職申萬宏源，此前任職川財(cái)證券； 14、基礎(chǔ)化工行業(yè)第二名中泰證券王席鑫于今年初剛剛加入中泰證券，此前任職安信證券任職； 15、電子行業(yè)第四名中國銀河證券王莉，目前已在東吳證券任職； 16、有色金屬行業(yè)第二名天風(fēng)證券楊誠笑，今年2月份前后在天風(fēng)證券入職，此前任職方正證券； 17、家電行業(yè)第五名中信建投證券林寰宇于去年年中加入中信建投證券，此前任職銀河證券任職； 18、機(jī)械行業(yè)第一名天風(fēng)證券鄒潤芳于今年年初加入天風(fēng)證券，此前在安信證券任職； 19、電力設(shè)備與新能源行業(yè)第三名東吳證券曾朵紅，于去年6月份左右加入東吳證券，此前任職中泰證券； 20、醫(yī)藥生物行業(yè)第二名國泰君安證券于丹，目前在中證協(xié)從業(yè)人員中已查無信息； 21、醫(yī)藥生物行業(yè)第五名廣發(fā)證券羅佳榮，去年加入廣發(fā)證券，此前在申萬宏源證券任職； 22、建筑和工程行業(yè)第一名為中泰證券夏天，今年初加入中泰證券，此前在安信證券任職； 23、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)行業(yè)第四名天風(fēng)證券姜明，去年11月前后加入天風(fēng)證券，此前在安信證券任職； 24、通信行業(yè)第二名方正證券馬軍，去年3月份前后加入方正證券，此前在華創(chuàng)證券任職； 25、通信行業(yè)第三名興業(yè)證券唐海清已于今年3月份前后加入天風(fēng)證券； 26、批發(fā)和零售行業(yè)第二名天風(fēng)證券劉章明，去年6月份前后加入天風(fēng)證券，此前任職安信證券； 27、銀行業(yè)第二名招商證券馬鯤鵬，目前已經(jīng)離職； 28、房地產(chǎn)行業(yè)第四名國泰君安證券侯麗科目前已離職； 29、社會(huì)服務(wù)行業(yè)第二名國泰君安證券劉越男，去年3月份左右加入國泰君安證券，此前其在中信建投證券任職； 30、傳播與文化行業(yè)第一名天風(fēng)證券文浩，去年5月份前后加入天風(fēng)證券，此前任職安信證券； 31、軍工行業(yè)第一名中信建投證券馮福章，目前就職于安信證券； 32、軍工行業(yè)第四名申萬宏源證券曲偉，目前已經(jīng)離職； 33、中小市值研究行業(yè)第一名國泰君安證券孫金鉅被確認(rèn)將加盟新時(shí)代證券，擔(dān)任研究所所長； 34、中小市值研究行業(yè)第二名招商證券董瑞斌于去年3月份前后加入招商證券，此前其在海通證券任職。 研究所領(lǐng)軍人物 除了上述在今年新財(cái)富榜單中有跳槽經(jīng)歷的明星分析師們，還有不少賣方研究行業(yè)的研究所領(lǐng)軍人物近年來有過職務(wù)上的變動(dòng)。 從上表可以看出，大部分賣方明星們盡管存在不同機(jī)構(gòu)之間的流動(dòng)，但仍然堅(jiān)守在賣方，且所研究的領(lǐng)域沒有太大變化，只不過有不少從研究轉(zhuǎn)向管理崗位。 比如，原海通證券副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷，現(xiàn)任中泰證券研究所所長；原安信證券建筑工程行業(yè)首席分析師楊濤，現(xiàn)任中泰證券研究所副所長；原平安證券研究所副所長兼銀行業(yè)首席分析師勵(lì)雅敏，現(xiàn)任中銀國際證券銷售板塊副總經(jīng)理兼研究部總經(jīng)理。 還有一些賣方大咖們轉(zhuǎn)型去了買方。比如，原國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜，現(xiàn)任華安基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；原安信證券首席策略分析師程定華，現(xiàn)任常春藤資產(chǎn)基金經(jīng)理；原銀河證券首席策略分析師孫建波，現(xiàn)任中閱資本總經(jīng)理。 像任澤平、管清友這樣離開賣方去做智庫的屬于少數(shù)。日前，任澤平高調(diào)加盟恒大智庫，管清友也在11月正式走完辭職手續(xù)，離開民生證券，自己做智庫平臺(tái)和投資平臺(tái)。不過，也有人從智庫跳回賣方，比如原財(cái)新智庫莫尼塔董事長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高就接替去了天風(fēng)證券的劉煜輝擔(dān)任廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 原國泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)就最為特別，他加盟第一家銀行系研究公司，現(xiàn)任興業(yè)銀行首席策略師。 事實(shí)上，上述研究大咖們的職業(yè)走向也基本代表了賣方行業(yè)流動(dòng)的大體路徑。新財(cái)富對過去15年歷史上誕生的第一名分析師/團(tuán)隊(duì)的職業(yè)走向作了統(tǒng)計(jì)。 結(jié)果顯示，15年來產(chǎn)生的198個(gè)第一名分析師中，大約有57%的第一名分析師，始終堅(jiān)持在賣方，盡管存在同行業(yè)不同機(jī)構(gòu)之間的跳動(dòng)，但是他們并未轉(zhuǎn)行。這57%始終堅(jiān)持在賣方的第一名分析師中，又有近75%的第一名分析師，始終堅(jiān)持在研究同一個(gè)行業(yè)；有19%的第一名分析師，走上了管理崗位；另有少量分析師內(nèi)部轉(zhuǎn)崗到其他部門。 第一名分析師一般在上榜后第四到第五年開始顯現(xiàn)職業(yè)變動(dòng)，即從賣方轉(zhuǎn)到買方。統(tǒng)計(jì)2003年-2010年間誕生的第一名分析師職業(yè)走向，有25%的第一名分析師轉(zhuǎn)到了買方。轉(zhuǎn)買方的分析師中，轉(zhuǎn)公募的占了19%，轉(zhuǎn)私募（包括產(chǎn)業(yè)基金）的占了近70%。從賣方轉(zhuǎn)到買方的分析師，在買方職位包括行業(yè)研究崗、投研總監(jiān)、策略研究、基金經(jīng)理、基金合伙人以及基金創(chuàng)始人等。15年間，完全從賣方轉(zhuǎn)行去從事其他行業(yè)的分析師占比較少。像任澤平這種跳出資本市場進(jìn)入企業(yè)做智庫的，是少數(shù)中的少數(shù)。 頻繁跳槽的背后：內(nèi)有壓力，外有誘惑 高頻的行業(yè)流動(dòng)本是賣方行業(yè)的一大特色。一般來講，券商分析師發(fā)展路徑通常是從普通分析師到首席，跳槽通常是為了更高的激勵(lì)和更廣闊的個(gè)人發(fā)展空間，大到所長們小到一般分析師的跳槽也不外乎這兩點(diǎn)原因。 潘向東此前在接受券商中國記者采訪時(shí)，針對“券商研究業(yè)務(wù)發(fā)展模式”這一主題，闡述過四個(gè)方面的觀點(diǎn)，也從另一個(gè)維度解釋了分析師頻繁跳槽的原因。 第一方面，目前的大環(huán)境并非遵照研究定價(jià)的模式，包括IPO等，分析師并沒有定價(jià)權(quán)。二級市場上，研究部門可以服務(wù)的只是機(jī)構(gòu)客戶，但二級市場并非機(jī)構(gòu)客戶為主的市場，這也導(dǎo)致了眾多研究機(jī)構(gòu)要去分食“一小塊”機(jī)構(gòu)市場蛋糕的局面。 這些原因?qū)е卵芯繂T的價(jià)值沒有被充分釋放。包括投行的定價(jià)機(jī)制中，研究人員的價(jià)值發(fā)揮不出來，在高凈值人群的增值服務(wù)方面，研究人員也很難覆蓋，研究人員的能量一直處于待釋放狀態(tài)。 第二方面，在券商內(nèi)部會(huì)有一種聲音，認(rèn)為是業(yè)務(wù)線創(chuàng)造了更多的利潤，研究人員僅僅為幾個(gè)機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)，定價(jià)是否過高？是否存在不匹配的情況？這也導(dǎo)致了很多券商的研究所一旦做起來之后，會(huì)有來自其他業(yè)務(wù)線的壓力，認(rèn)為研究員的價(jià)值被高估的質(zhì)疑聲音一直都在。 第三方面，對于此前沒有研究部門或者研究部門能力偏弱的券商，如果涉及這塊業(yè)務(wù)布局，往往會(huì)用高價(jià)挖明星分析師。對于分析師而言，在“內(nèi)有壓力，外有誘惑”的情況下，做出跳槽選擇也在情理之中。 第四方面，作為研究人員，分析師承擔(dān)了兩方面的職能，一是作為個(gè)體，他希望自身的研究能夠創(chuàng)造價(jià)值，能夠創(chuàng)造價(jià)值就是為公司創(chuàng)造價(jià)值，通過為客戶創(chuàng)造價(jià)值并傳導(dǎo)到公司，這部分職能是通過分析師自身的努力去實(shí)現(xiàn)的；另一個(gè)職能是通過向職能部門提供建議、對市場提供合理建議等，實(shí)現(xiàn)為市場健康持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)力量的社會(huì)職能。對分析師來說，他們在選擇職業(yè)的過程中，一方面會(huì)看重薪酬，另一方面也會(huì)考慮社會(huì)職能。 券商研究業(yè)務(wù)定位分歧 市場有猜測認(rèn)為，新時(shí)代證券預(yù)計(jì)將像近幾年在研究業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展迅猛的天風(fēng)證券、中泰證券一樣，將著力打造研究機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)。隨著孫金炬的到來，這項(xiàng)猜測似乎更為靠譜，尤其天風(fēng)證券、中泰證券的先例已經(jīng)證明，明星分析師的到來可以帶來分倉傭金收入的明顯提升。 賣方研究是否已經(jīng)過剩？在券商尤其是大券商中，研究業(yè)務(wù)如何定位，近段時(shí)間以來，業(yè)內(nèi)對此觀點(diǎn)已產(chǎn)生分歧。 已經(jīng)轉(zhuǎn)型新時(shí)代證券副總裁的潘向東對此的觀點(diǎn)是，銀行證券保險(xiǎn)各金融子行業(yè)有各自的發(fā)展定位，券商在資本規(guī)模等方面不及銀行和保險(xiǎn)，但在“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的投資領(lǐng)域，券商的比較優(yōu)勢非常明顯，展業(yè)必須依靠研究引領(lǐng)，“例如投行業(yè)務(wù)，在IPO審核更加嚴(yán)格的趨勢下，股票發(fā)行依靠的是壟斷定價(jià)，但隨著社會(huì)治理越來越規(guī)范，必將過渡到研究定價(jià)?！?潘向東認(rèn)為，券商的所有業(yè)務(wù)都是圍繞投資展開，主要三個(gè)層次：一是券商自己投資，例如自營業(yè)務(wù)、優(yōu)秀項(xiàng)目的跟投；二是幫別人投資，例如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；三是建議別人投資，例如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)等。 “隨著市場治理越來越規(guī)范，以前聽消息投資、利用資金優(yōu)勢操縱股票走勢等也將不再是投資的主要盈利模式，取而代之的是，這些業(yè)務(wù)的拓展都需要強(qiáng)有力的研究支持，也就是未來券商業(yè)務(wù)的發(fā)展都將轉(zhuǎn)向依靠研究來發(fā)動(dòng)和支撐?！迸讼驏|表示。 來源：券商中國記者：趙春燕王玉玲