匯百家之言，論資管行業(yè)未來 2017中國資管行業(yè)高峰論壇精彩紛呈

彈指一揮間，大資管行業(yè)已走過近二十年歷程，在這近二十年的航海梯山中，中國財(cái)富管理市場(chǎng)展露蓬勃生機(jī)，資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)發(fā)展。雖然進(jìn)入2017年，適度的金融監(jiān)管，使得資管機(jī)構(gòu)過往狂飆突進(jìn)的模式有所減速，但卻并不會(huì)阻礙其無限潛力的發(fā)展空間。 為順應(yīng)大資管行業(yè)潮流，上周五（10月13日）下午，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦主題為“大時(shí)代·新征程”的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”暨“中國資管金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在北京成功舉辦。論壇現(xiàn)場(chǎng)，大佬云集，人氣爆棚。論壇期間，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生、泰達(dá)宏利基金公司總經(jīng)理劉建、上海重陽投資總裁王慶發(fā)表了主題演講，并有數(shù)位公募基金、陽光私募和券商資管的相關(guān)負(fù)責(zé)人展開激烈圓桌討論。 除了資管論壇上的“大佬論劍”，“2017中國資管金鼎獎(jiǎng)”揭曉最終獲獎(jiǎng)榜單，也成為一大亮點(diǎn)。誰歷經(jīng)了業(yè)界和市場(chǎng)的雙重檢驗(yàn)，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)化浪潮滾滾來襲的當(dāng)下，脫穎而出？接下來，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將為您呈現(xiàn)公募基金、陽光私募和券商資管，探討資本市場(chǎng)大勢(shì)、資管行業(yè)未來的重要觀點(diǎn)，以及“2017中國資管金鼎獎(jiǎng)”最終榜單。 光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生最新觀點(diǎn)：全球再通脹離我們還有多遠(yuǎn) 每經(jīng)記者王硯丹每經(jīng)編輯江月 最近全球的股市不斷創(chuàng)新高，A股也是結(jié)構(gòu)性的牛市，美國房?jī)r(jià)已經(jīng)超越次貸危機(jī)前水平。在通脹比較低的情況下為什么資產(chǎn)價(jià)格能夠持續(xù)大幅度上升？通脹未來怎么走？ 10月13日下午，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”暨“大資管行業(yè)金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在北京舉辦。論壇上，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生以《全球再通脹離我們還有多遠(yuǎn)》為題進(jìn)行了精彩的演講。 在演講中，彭文生首先提到，“通脹不僅僅是個(gè)經(jīng)濟(jì)話題，對(duì)我們做資產(chǎn)配置以及投資都是重要考慮的方面。美國股市漲那么多是不是以后就不漲了？不一定，現(xiàn)在利率太低，我們做資產(chǎn)配置是不同資產(chǎn)類別的平衡，利率低意味著其他固定收益的回報(bào)很低。所以關(guān)注通脹問題非常重要，因?yàn)樗鼘?duì)貨幣政策，對(duì)金融資產(chǎn)的估值非常重要?！?關(guān)于為什么近幾年美林時(shí)鐘受到的關(guān)注下降了？他認(rèn)為：“因?yàn)閭鹘y(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期從全球范圍來看，似乎都在退化、減弱，并且通脹也是持續(xù)低迷。也就是說我們觀察到經(jīng)濟(jì)周期變得平穩(wěn)了，但金融資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)大幅上升?！?為什么在通脹低水平的情況下，資產(chǎn)價(jià)格升了這么多？ 講到通脹為什么這么低，首先他從金融周期的角度來解釋，貨幣有兩個(gè)投放方式，一個(gè)是銀行信貸，一個(gè)是財(cái)政赤字。這兩個(gè)貨幣投放方式對(duì)經(jīng)濟(jì)的含義很不一樣。大部分貸款都是用來投資，一類是新的資產(chǎn)，比如說新的公路、廠房，還有購買現(xiàn)有資產(chǎn)，買土地、房產(chǎn)、買上市的股票。所以信貸投放貨幣太多，它不一定帶來很強(qiáng)的實(shí)體需求，也就是通脹，但是它可能會(huì)帶來資產(chǎn)價(jià)格上升。對(duì)于低通脹的原因，彭文生表示除了金融周期的角度，還有是一些其他的影響因素，社會(huì)的貧富分化，人口問題，新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)。 “貧富分化這是全球性的問題，就是少數(shù)人有錢，但是少數(shù)人的消費(fèi)需求有限，大部分人想消費(fèi)但是沒錢消費(fèi)，消費(fèi)需求不夠強(qiáng)，對(duì)通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有一個(gè)內(nèi)在的制約。共享經(jīng)濟(jì)，這里指的是一個(gè)廣義的共享經(jīng)濟(jì)，包括一些技術(shù)進(jìn)步，包括我們中國的快遞，這個(gè)電商對(duì)整個(gè)成本的制約來說，也是對(duì)通脹是一個(gè)制約作用。” 那么，未來兩三年的時(shí)間什么因素可能會(huì)導(dǎo)致通脹有明顯的上行？從而導(dǎo)致貨幣政策緊縮程度比現(xiàn)在預(yù)期的要高，給金融資產(chǎn)的估值帶來一定影響。對(duì)此，彭文生指出，第一個(gè)要關(guān)注美國總統(tǒng)特朗普的財(cái)政擴(kuò)張，第二個(gè)關(guān)注我國的供給側(cè)改革。 泰達(dá)宏利基金公司總經(jīng)理劉建：FOF基金將開啟公募資產(chǎn)配置新時(shí)代 每經(jīng)記者李蕾每經(jīng)編輯肖鴻月 10月13日下午，在每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”暨“中國資管金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”上，泰達(dá)宏利基金公司總經(jīng)理劉建做了主題演講，分享了他對(duì)于公募FOF基金的精彩觀點(diǎn)。 過去20年間，公募基金發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?，無論規(guī)模還是品類都突飛猛進(jìn)。劉建介紹，目前公募基金產(chǎn)品線相當(dāng)豐富，分為六大基金品類、20個(gè)基金二級(jí)分類、共4355只基金，這是一個(gè)非常龐大的數(shù)字。從資金規(guī)模上來看，截至今年上半年，公募基金管理規(guī)模達(dá)10.4萬億元，而三季度末這一數(shù)值或?qū)⑦_(dá)到11萬億元。 劉建表示，大量的工具型資產(chǎn)為資產(chǎn)配置提供了良好的基礎(chǔ)環(huán)境，F(xiàn)OF基金開啟了公募資產(chǎn)配置的新時(shí)代。在他看來，F(xiàn)OF具有幾大特點(diǎn)：首先，F(xiàn)OF的核心是資產(chǎn)配置，投資者只需確定自己的風(fēng)險(xiǎn)收益水平，通過只投資一個(gè)產(chǎn)品達(dá)到資產(chǎn)多元配置目的；其次，F(xiàn)OF是專業(yè)化投資的代表，需要對(duì)各類資產(chǎn)大量深入研究，對(duì)其收益、風(fēng)險(xiǎn)水平及不同資產(chǎn)類別間的相關(guān)性和輪動(dòng)效應(yīng)有準(zhǔn)確把握；第三，分散風(fēng)險(xiǎn)，投資于低相關(guān)性的多種資產(chǎn)類別，充分分散風(fēng)險(xiǎn)。 正因如此，劉建認(rèn)為公募基金有幾項(xiàng)重要意義——用專業(yè)化管理能力解決投資者基金投資的痛點(diǎn)；完善現(xiàn)有公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；緩解公募基金同質(zhì)化、風(fēng)格漂移等現(xiàn)象；服務(wù)養(yǎng)老金資金配置需求；培育理性投資、長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念。 對(duì)于養(yǎng)老型基金，劉建也分享了自己的深刻認(rèn)識(shí)。他表示，F(xiàn)OF基金也是養(yǎng)老資金配置一個(gè)重要載體，未來不排除以FOF的產(chǎn)品形態(tài)來承載養(yǎng)老型產(chǎn)品的可能性。他同時(shí)指出，未來，養(yǎng)老型基金是公募基金下一步做資產(chǎn)配置的重要力量，“哪些公司能在這方面提前做些準(zhǔn)備，且有能力管理好養(yǎng)老產(chǎn)品，就會(huì)有更大的發(fā)展空間”。 談到對(duì)目前公募基金大類資產(chǎn)配置的看法，劉建表示，公募行業(yè)擔(dān)負(fù)著持續(xù)引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資的重任，接下來還有很多工作要做，“首先應(yīng)該立足專業(yè)、做好服務(wù)。在公司治理方面，完善投資運(yùn)營機(jī)制，對(duì)內(nèi)部治理、合規(guī)風(fēng)控、業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行完善，主動(dòng)匹配養(yǎng)老金、慈善資金等長(zhǎng)期資金的特點(diǎn)和需求；投資方面，增強(qiáng)資產(chǎn)配置能力，爭(zhēng)取長(zhǎng)期穩(wěn)定可持續(xù)的回報(bào)；產(chǎn)品方面，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品風(fēng)格穩(wěn)定，有明確的錨定，并研發(fā)養(yǎng)老金屬性產(chǎn)品；客戶方面，做好投資者教育和服務(wù)，持續(xù)引導(dǎo)投資者樹立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念?！?重陽投資王慶：A股市場(chǎng)進(jìn)入立體化價(jià)值投資時(shí)代 每經(jīng)記者黃小聰每經(jīng)編輯肖鴻月 10月13日下午，在每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，重陽投資總裁王慶做了主題演講，向在場(chǎng)嘉賓分享了他對(duì)于資本市場(chǎng)前景與投資策略的精彩觀點(diǎn)。 王慶表示，我們對(duì)股票市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)有基于宏觀因素的判斷和利率表現(xiàn)的判斷，利率表現(xiàn)既反應(yīng)了外部的因素，也反應(yīng)了監(jiān)管政策的變化。實(shí)際上，監(jiān)管政策在2016年初之后發(fā)生很大變化，最重要的一點(diǎn)是，證券監(jiān)管的嚴(yán)肅化和新股發(fā)行的正常化，對(duì)股票市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，尤其是對(duì)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征。 對(duì)于市場(chǎng)呈現(xiàn)的分化，“我們認(rèn)為，市場(chǎng)這種回歸理性的過程還會(huì)延續(xù)。實(shí)際上，我們市場(chǎng)的估值體系、價(jià)值觀發(fā)生變化，也就是說，藍(lán)籌股相對(duì)成長(zhǎng)股的相對(duì)價(jià)格發(fā)生了比較重要的變化。比如以一線藍(lán)籌、二線藍(lán)籌相對(duì)成長(zhǎng)股估值的變化，也在發(fā)生均值回歸。” 另外，王慶還指出，“A股市場(chǎng)以外，我們對(duì)港股市場(chǎng)依然看好，盡管港股市場(chǎng)表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，但港股市場(chǎng)仍然是從全球范圍來講估值相對(duì)低的市場(chǎng)。所以，港股市場(chǎng)是值得重點(diǎn)關(guān)注的，尤其是其今年來的上漲主要得益于港股通開通，使得市場(chǎng)南下資金比重上升。但我們了解到，大型的機(jī)構(gòu)投資者，尤其在港股市場(chǎng)主流的投資機(jī)構(gòu)，對(duì)于港股市場(chǎng)的配置比例仍然偏低，那么它的這個(gè)空間或風(fēng)險(xiǎn)至少是不大的?！?總的來說，“我們認(rèn)為，需要高度關(guān)注監(jiān)管環(huán)境變化，以及對(duì)資本市場(chǎng)的影響，因?yàn)樗赡芤馕吨Y本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)，可能進(jìn)入全新的階段。我們總結(jié)，A股市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了五個(gè)階段?；仡^看，2016年初以來進(jìn)入一個(gè)新的階段——立體化的價(jià)值投資時(shí)代，跟前幾個(gè)階段有明顯不同。因?yàn)樵谛碌臅r(shí)代，A股市場(chǎng)和境外市場(chǎng)的互聯(lián)互通程度越來越充分，現(xiàn)在我們關(guān)注價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，是在一個(gè)更復(fù)雜、多維度的宏觀環(huán)境下，所以對(duì)每一位投資人都會(huì)提出更高的要求?！蓖鯌c總結(jié)道。 國泰君安資產(chǎn)管理公司總裁陶耿：財(cái)富管理兩大核心能力 每經(jīng)記者劉海軍每經(jīng)編輯江月 10月13日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，作為券商資管行業(yè)的老兵，國泰君安資產(chǎn)管理公司總裁陶耿回憶了1998年以來近二十年時(shí)間，財(cái)富管理行業(yè)內(nèi)比較重大的事件。 談到財(cái)富管理行業(yè)的核心能力是什么？陶耿認(rèn)為，真正的核心能力有兩個(gè)，一是投資管理能力，二是產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力。當(dāng)然，從機(jī)構(gòu)自身角度看，還有做優(yōu)做強(qiáng)、做精做細(xì)的經(jīng)營管理能力。過去幾年，國泰君安證券資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，未來還將從主動(dòng)管理能力，產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力以及公司自身經(jīng)營管理能力方面全面提升。 對(duì)于主動(dòng)管理能力，陶耿表示，“覆蓋權(quán)益投資、固收投資、其他各個(gè)領(lǐng)域的主動(dòng)管理能力。對(duì)于權(quán)益的投資管理來說，除了自下而上的選股能力，還要把握四種主要能力：擇時(shí)能力、市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)的判斷能力、行業(yè)的配置能力以及市場(chǎng)主題和熱點(diǎn)的把握能力。對(duì)固收的主動(dòng)管理能力方面，主要有配置能力和交易能力。過去三年牛市中比較關(guān)注的是固收配置能力，隨著市場(chǎng)調(diào)整，配置能力之外必須要提高交易把握能力，比如波段操作能力。此外，交易端的交易管理能力也很重要?！?“除了權(quán)益和固收之外，其他主動(dòng)管理型產(chǎn)品的價(jià)值創(chuàng)造能力也十分重要。比如，這幾年非常好的ABS產(chǎn)品系列，以及股票質(zhì)押產(chǎn)品系列，需要我們?yōu)橥顿Y人創(chuàng)造更大的價(jià)值，而不是簡(jiǎn)單滿足投資人的需求就行了，這也是我想說的主動(dòng)管理能力?！?在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力上，陶耿表示：“產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)能力，就是從客戶需要的提出，到產(chǎn)品創(chuàng)意設(shè)計(jì)，到產(chǎn)品發(fā)行，到產(chǎn)品運(yùn)營評(píng)估等環(huán)節(jié)進(jìn)行綜合管理。一個(gè)好的產(chǎn)品總監(jiān)重要性不比投資總監(jiān)的重要性弱；一個(gè)好的產(chǎn)品管理起來就事半功倍；一個(gè)不符合市場(chǎng)規(guī)律的產(chǎn)品派再聰明的基金經(jīng)理管也會(huì)很差?！?長(zhǎng)城證券副總裁黃海洲：未來四大領(lǐng)域需關(guān)注 每經(jīng)記者劉海軍每經(jīng)編輯江月 黃海洲表示，近年來金融業(yè)出現(xiàn)一度發(fā)展較快而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)不足、通道業(yè)務(wù)盛行等現(xiàn)象。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，資產(chǎn)管理行業(yè)也面臨諸多挑戰(zhàn)。面對(duì)這些機(jī)遇和挑戰(zhàn)，各類機(jī)構(gòu)應(yīng)如何提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力？對(duì)此，黃海洲認(rèn)為，機(jī)構(gòu)一方面要積極提升自身主動(dòng)管理能力，另一方面也要加強(qiáng)提高自身產(chǎn)品創(chuàng)新能力。 從未來發(fā)展趨勢(shì)來看，黃海洲認(rèn)為，未來資產(chǎn)管理行業(yè)在以下四大領(lǐng)域可能需要關(guān)注。一是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；第二是在FOF產(chǎn)品領(lǐng)域可能有比較大的發(fā)展機(jī)會(huì)；第三是跨境資產(chǎn)配置。隨著人民幣國際化進(jìn)程加速以及居民財(cái)富的增長(zhǎng)，社會(huì)對(duì)全球資產(chǎn)配置的需求也在日益增長(zhǎng)，未來在此應(yīng)該有比較大前景；第四個(gè)領(lǐng)域是科技金融。 此外，黃海洲認(rèn)為，機(jī)構(gòu)可以從三個(gè)方面培育自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。一是人才，人才是金融業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，機(jī)構(gòu)擁有較強(qiáng)的專業(yè)投資能力，能盡職盡責(zé)，能為投資者管理資產(chǎn)的專業(yè)人才，才能培育自身的主動(dòng)管理能力，所以人才是核心；二是風(fēng)險(xiǎn)管理能力，這也是重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力；第三，機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)，發(fā)揮更多協(xié)同效應(yīng)。因?yàn)檫@不僅是資產(chǎn)管理子業(yè)務(wù)線的競(jìng)爭(zhēng)，更多的是一個(gè)公司綜合實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。 宏信證券資產(chǎn)管理部執(zhí)行總經(jīng)理曾巍：中小券商打造競(jìng)爭(zhēng)力主要有三點(diǎn) 每經(jīng)記者劉海軍每經(jīng)編輯江月 10月13日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，曾巍主要分享了兩點(diǎn)：第一是中美資管行業(yè)之間的差異；第二點(diǎn)是對(duì)于中小券商來說該如何打造自己的競(jìng)爭(zhēng)力。 對(duì)于第一點(diǎn)，曾巍談到，“現(xiàn)在大家看資產(chǎn)管理和財(cái)富管理，更多地是把他們混在一起，但實(shí)際上在美國等發(fā)達(dá)國家，這是兩個(gè)分得相對(duì)比較開的經(jīng)營機(jī)構(gòu)、經(jīng)營模式?！?曾巍談到了他在美國工作的第一家公司，這家公司原來是既有財(cái)富管理又有資產(chǎn)管理，2006年把資產(chǎn)管理部門全部賣掉，公司做出這個(gè)決策的原因是公司曾經(jīng)接到過客戶的很多投訴，一直有監(jiān)管和法律上的糾紛。這家公司在2006年把這兩項(xiàng)分開之后，雖經(jīng)歷了金融危機(jī)，但財(cái)富管理發(fā)展得非?？欤鳛橐粋€(gè)純粹的資產(chǎn)管理公司發(fā)展得也很快。曾巍認(rèn)為這個(gè)對(duì)國內(nèi)的機(jī)構(gòu)有一定借鑒。機(jī)構(gòu)在未來方向上也會(huì)存在著抉擇，是更面向資產(chǎn)端制造資產(chǎn)，還是說獲取更多客戶的財(cái)富和客戶資金，然后到資產(chǎn)管理的制造端去挑選資產(chǎn)。大機(jī)構(gòu)今后可能面臨著比較大的選擇。 第二點(diǎn)，對(duì)于小券商，曾巍認(rèn)為，主要要注重三點(diǎn)：第一要有舍有取；第二要建立扁平化的中后臺(tái)和前臺(tái)互動(dòng)機(jī)制。小機(jī)構(gòu)和大機(jī)構(gòu)比起來人少，某種層面來說是一種劣勢(shì)，但是聚焦于一兩個(gè)領(lǐng)域可以變成優(yōu)勢(shì)；第三點(diǎn)，就是加大技術(shù)對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的幫助。宏信證券現(xiàn)在也在打造數(shù)據(jù)庫，不光是從外部獲取這些數(shù)據(jù)或簡(jiǎn)單地從賣方獲得結(jié)論，而是要從頭打造一個(gè)強(qiáng)大的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。還有，宏信證券也在嘗試著目前比較流行的如人工智能等在資管行業(yè)的應(yīng)用。 平安信托副總經(jīng)理龐洪梅：信托業(yè)有三大競(jìng)爭(zhēng)力 每經(jīng)記者劉海軍每經(jīng)編輯江月 2017年10月13日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，平安信托副總經(jīng)理龐洪梅闡述了信托業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。她表示，第一，信托行業(yè)從小到大的發(fā)展是來自于秉承合作，成就他人；第二點(diǎn)，信托業(yè)跨越股權(quán)和債權(quán)的制度優(yōu)勢(shì)被行業(yè)深入挖掘，投貸聯(lián)動(dòng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，更是凸顯了信托的優(yōu)勢(shì)；第三點(diǎn)就是專業(yè)的細(xì)化分工。 龐洪梅表示，“有專業(yè)的精細(xì)分工，信托行業(yè)逐漸梳理出來幾個(gè)領(lǐng)域。第一是房地產(chǎn)領(lǐng)域；第二塊在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域；第三塊，標(biāo)準(zhǔn)類業(yè)務(wù)。這三點(diǎn)是我們不斷發(fā)展壯大的核心?！?關(guān)于如何理解信托業(yè)跟保險(xiǎn)業(yè)以及券商資管的區(qū)別，龐洪梅表示，“資管行業(yè)中，信托有其得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，比如股權(quán)和債權(quán)的跨界經(jīng)營。相對(duì)于券商資管的定位在股權(quán)，保險(xiǎn)資管的定位在債權(quán)上。如果做跨界，基本都要通過信托，所以最開始信托發(fā)展起來是給別人提供通道。當(dāng)然，信托也從被動(dòng)給別人做通道不斷地發(fā)展成今天的主動(dòng)管理。我們信托也希望幫大家做好嫁接，更好地服務(wù)資管行業(yè)的其他同業(yè)機(jī)構(gòu)?！?泰康投資執(zhí)行總經(jīng)理馬大強(qiáng)：平臺(tái)的打造非常重要 每經(jīng)記者劉海軍每經(jīng)編輯江月 2017年10月13日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，泰康投資執(zhí)行總經(jīng)理馬大強(qiáng)表示，“泰康資產(chǎn)作為保險(xiǎn)系資管，背靠著保險(xiǎn)行業(yè)，保險(xiǎn)行業(yè)的大發(fā)展是我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。泰康資產(chǎn)以保險(xiǎn)資金的投資管理為基礎(chǔ)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)，目前管理規(guī)模達(dá)到1.1萬億元，其中一半左右是第三方資金。這是第一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力?！?“馬大強(qiáng)進(jìn)一步表示，第二個(gè)突出的競(jìng)爭(zhēng)力就是平臺(tái)打造方面。因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司面臨的不是一個(gè)產(chǎn)品，而是大規(guī)模的資金，眾多的產(chǎn)品類別，所以平臺(tái)的打造能力非常重要。比如建立良好的中后臺(tái)，風(fēng)控體系，信息技術(shù)投入，人力資源管理等等。再比如，泰康資產(chǎn)先后打造公募基金子公司，私募股權(quán)投資子公司（即泰康投資），也是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。 “第三個(gè)值得強(qiáng)調(diào)的競(jìng)爭(zhēng)力就是戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置能力。今年泰康成立21周年，泰康資產(chǎn)作為公司也有11年的歷史，我們的投資業(yè)績(jī)一直是業(yè)內(nèi)最高的，這當(dāng)然不是做對(duì)某一項(xiàng)投資或某一個(gè)產(chǎn)品的結(jié)果，而是資產(chǎn)配置能力在長(zhǎng)期發(fā)揮的結(jié)果。” 東方紅資管周代希：探索資產(chǎn)證券化更深的藍(lán)海 每經(jīng)記者黃小聰每經(jīng)編輯肖鴻月 10月13日，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，東方紅資產(chǎn)管理副總經(jīng)理周代希從資產(chǎn)證券化機(jī)構(gòu)融資的角度，分享了財(cái)富管理和資產(chǎn)配置藍(lán)海的精彩觀點(diǎn)。 周代希表示，雖然證券化在內(nèi)地發(fā)展有十來年歷史，但真正成規(guī)模體量的發(fā)展是最近三年。三年下來，行業(yè)已經(jīng)到了一個(gè)萬億級(jí)的規(guī)模，而接下來發(fā)展要去探索往資產(chǎn)證券化更深的藍(lán)海里走。 在境外成熟市場(chǎng)，REITs（即房地產(chǎn)信托投資基金）的本質(zhì)特征是投資于成熟商業(yè)物業(yè)，并把主要的收益分配給投資者。 從地產(chǎn)視角看，REITs不僅是一種融資工具，更將成為一種新的商業(yè)模式。而從金融視角看，REITs不同于傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)，更重視持續(xù)運(yùn)作管理與價(jià)值提升?！皩ふ屹Y產(chǎn)方和資金方利益的合理平衡是關(guān)鍵，共贏才能相伴走長(zhǎng)遠(yuǎn)”，周代希表示。 周代希認(rèn)為，近年來陸續(xù)推出的“類REITs”產(chǎn)品，為標(biāo)準(zhǔn)化公募REITs破冰提供了有益探索，但仍有許多工作要做。 總的來說，“以REITs為例的角度出發(fā)，我們目前面臨的不同考量點(diǎn)，包括投資人、產(chǎn)品機(jī)制方面要考慮一些跟原有常規(guī)產(chǎn)品的不同，匹配它的訴求，來把這個(gè)市場(chǎng)逐步培育起來。” 富善投資倪涇：量化最差的時(shí)間段大概率已經(jīng)過去 每經(jīng)記者黃小聰每經(jīng)編輯肖鴻月 在“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，上海富善投資有限公司合伙人倪涇分享了從量化角度看資產(chǎn)配置的精彩觀點(diǎn)。他主要談及了兩點(diǎn)：低相關(guān)性資產(chǎn)配置；量化基金最差的時(shí)間段大概率過去了，需要適度逆勢(shì)配置，現(xiàn)在是配置的好時(shí)間。 首先，“低相關(guān)性的資產(chǎn)，與傳統(tǒng)主動(dòng)權(quán)益基金相比，有著更強(qiáng)系統(tǒng)性、紀(jì)律性、客觀性的量化基金，是配置的重要方面，。從相關(guān)性角度來看，因?yàn)榈拖嚓P(guān)性，配置會(huì)使組合變得穩(wěn)健?！?其次，“從過去五年來看，量化基金雖然在有些時(shí)間段，比如2014年末、2011年11月（和）12月經(jīng)歷一些挫折，但從長(zhǎng)久時(shí)間維度來看，都取得了不錯(cuò)成績(jī)。今年以來，量化投資受到一些挑戰(zhàn)，但從目前看來，最壞的時(shí)候大概率已經(jīng)過去，對(duì)此類資產(chǎn)可適度關(guān)注。”從海外實(shí)踐來看，“美國也出現(xiàn)過這種情況——過去30年中有一兩年，甚至在某些年份出現(xiàn)過這種情況，但長(zhǎng)久來看，是可以獲得超額收益率的?！?此外，談到私募跟公募在做量化上的區(qū)別時(shí)，倪涇認(rèn)為，“私募在靈活方面有更多的優(yōu)勢(shì)?！?大巖資本王戈銳：境外投資者對(duì)A股市場(chǎng)的需求很實(shí)在 每經(jīng)記者黃小聰每經(jīng)編輯肖鴻月 今年以來，量化基金受到的挑戰(zhàn)有目共睹，對(duì)于量化類的私募公司而言，不僅需要反思，還需找到新的發(fā)展路徑。在“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，深圳大巖資本董事總經(jīng)理王戈銳就分享了其觀察到的量化行業(yè)新變化。 王戈銳表示，今年量化基金受到一些挑戰(zhàn)，“我們也在考慮把基金多樣化，今年有一些嘗試，進(jìn)一步加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)多元化建設(shè)，豐富科學(xué)投資內(nèi)在策略多元化。主要在兩類產(chǎn)品上做了些嘗試，一類是股票多頭類，一類是多空類?！?同時(shí)，“在資產(chǎn)配置上，今年以來一個(gè)很大的不同是，境外投資者對(duì)A股市場(chǎng)的認(rèn)同感。我們跟境外投資者多方面接觸發(fā)現(xiàn)，這些投資者對(duì)A股市場(chǎng)的認(rèn)知非常有限，但對(duì)A股市場(chǎng)又很有興趣?！敝档靡惶岬氖牵八麄儗?duì)A股的（投資）敞口現(xiàn)在還非常低，這方面的興趣在明年可能會(huì)更實(shí)際化一些。” 還有，“從渠道來講，今年包括去年已經(jīng)開始了互聯(lián)互通的渠道，流量也在逐漸增加，所以明年應(yīng)該會(huì)看到更多互聯(lián)互通方面渠道上的興趣。從境外資產(chǎn)配置來看的話，境外的這種投資者對(duì)A股通過互聯(lián)互通明年可能會(huì)更發(fā)達(dá)?！?景林資產(chǎn)田峰：市場(chǎng)正在逐步回歸價(jià)值投資本質(zhì) 每經(jīng)記者黃小聰每經(jīng)編輯肖鴻月 作為“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”圓桌一的主持人，上海景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰對(duì)“財(cái)富配置紅海與藍(lán)?！钡脑掝}，也有自己的精彩觀點(diǎn)。 田峰認(rèn)為，目前來看，二級(jí)市場(chǎng)估值相對(duì)合理，處于不便宜但也不貴的狀態(tài)。近階段來看，上市公司企業(yè)盈利增速正在提高，整個(gè)基本面得到了明顯改善。因此，在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)考慮未來資產(chǎn)配置時(shí)，可以適當(dāng)增加二級(jí)市場(chǎng)的配置比重。 具體來說，A股從多個(gè)方面來看，正在發(fā)生一些趨勢(shì)性的變化，市場(chǎng)正在逐步回歸價(jià)值投資的本質(zhì)。我們注重的是，自下而上做基本面的研究，選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)公司，通過長(zhǎng)期持有獲得超越市場(chǎng)平均水平的回報(bào)。 田峰進(jìn)一步表示，隨著滬深港通的開通、投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化（市場(chǎng)定價(jià)主體變化）以及日益趨嚴(yán)的監(jiān)管趨勢(shì)，堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)、賺企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢、在有足夠安全邊際的時(shí)候逆向投資，正在成為越來越重要的投資方式及邏輯。 銀華基金周毅：量化對(duì)接機(jī)構(gòu)大資金有非常強(qiáng)的用武之地 每經(jīng)記者黃小聰每經(jīng)編輯肖鴻月 作為國內(nèi)成立比較早的公募基金，銀華基金不管是公募還是專戶的管理規(guī)模，均躋身行業(yè)前二十大。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，其也是國內(nèi)最早成立量化投資團(tuán)隊(duì)的公司之一。10月13日下午的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，銀華基金副總經(jīng)理周毅就分享了量化在管理機(jī)構(gòu)大資金方面的精彩觀點(diǎn)。 周毅表示，“公募基金的優(yōu)勢(shì)就是大資金管理能力。從管理單個(gè)賬戶來看，公募基金、私募基金、券商資管都可以管，那這個(gè)牌照優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)不出來了。如果想把這個(gè)優(yōu)勢(shì)利用好，就要發(fā)揮自己在大資金管理上的優(yōu)勢(shì)?！?那么，如果資金量大起來了，怎么管更多的錢呢？ “我們這兩年的工作重心就是，承接銀行資產(chǎn)池的多策略管理?！痹谥芤憧磥?，“管理大資金恰恰是量化一個(gè)非常好的地方，它不一定是管得最好的，但可以通過MOM（即管理人的管理人基金）這種模式，將優(yōu)秀的私募加入到資金投資管理，用技術(shù)做多重管理。這點(diǎn)在MOM的實(shí)踐當(dāng)中，量化技術(shù)還是非常有幫助的?！?具體到資產(chǎn)和策略分配方面，“我們實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，可以用量化的東西創(chuàng)造出或是衍生一些風(fēng)險(xiǎn)收益不同的類別，雖然不是標(biāo)準(zhǔn)化，但可以滿足需求?！?總之，“量化技術(shù)管理單戶上可以做因子，但要對(duì)接機(jī)構(gòu)大資金的話，其實(shí)在資產(chǎn)配置、投顧選擇和分配上有非常強(qiáng)的用武之地。”周毅說道。 富國基金王保合：通過量化畫像做FOF投資 每經(jīng)記者黃小聰每經(jīng)編輯肖鴻月 富國基金的量化投資始于2009年，成立伊始只有10億元規(guī)模，到現(xiàn)在公募產(chǎn)品有700億元，非公募也有200多億元規(guī)模。取得這樣的成績(jī)著實(shí)讓人羨慕，那么，究竟富國基金在量化領(lǐng)域都有哪些獨(dú)到的地方呢？在主題為“大時(shí)代·新征程”的“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，富國基金量化投資部總經(jīng)理王保合分享了量化運(yùn)作的精彩觀點(diǎn)。 王保合表示，“我們的業(yè)務(wù)主要分為公募業(yè)務(wù)和專戶業(yè)務(wù)，公募業(yè)務(wù)主要集中在指數(shù)化投資、指數(shù)增強(qiáng)和主動(dòng)量化；專戶業(yè)務(wù)主要給一些銀行的委外提供絕對(duì)收益類產(chǎn)品策略。由于在滬深300和中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品布局較早，有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)記錄，在市場(chǎng)具有一定認(rèn)可度?！?另外，“我們會(huì)做一些smartβ方面的業(yè)務(wù)，結(jié)合自身在因子方面的研究積累，根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資產(chǎn)配置需求，提供建議和回溯檢驗(yàn)，并協(xié)助構(gòu)建和管理具有某些特征的smartβ組合?！?此外，王保合還表示，量化還有一個(gè)好處，就是風(fēng)險(xiǎn)管理能力，“我們會(huì)根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，利用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)理論，為客戶提供目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)水平下的資產(chǎn)配置組合建議?！?“談到FOF，需要提到的一點(diǎn)是，所有做量化的人都具有先天性的優(yōu)勢(shì)，就是客戶畫像。我們?cè)谠u(píng)價(jià)一個(gè)投資經(jīng)理或產(chǎn)品時(shí)，會(huì)對(duì)其收益多維度分解，去評(píng)價(jià)基金經(jīng)理或產(chǎn)品風(fēng)格特征，并通過九宮格方式對(duì)基金經(jīng)理或產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)和收益定位。同時(shí)，分析不同投資經(jīng)理或產(chǎn)品在不同市場(chǎng)環(huán)境下的表現(xiàn)，把產(chǎn)品劃分為牛市產(chǎn)品、波動(dòng)市產(chǎn)品和熊市產(chǎn)品等類別，這為我們FOF組合的管理和運(yùn)作提供了巨大幫助。”王保合說道。 中新融創(chuàng)資本周林：現(xiàn)在是股權(quán)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的黃金十年 每經(jīng)記者黃小聰每經(jīng)編輯肖鴻月 在“2017中國資管行業(yè)高峰論壇”上，中新融創(chuàng)資本管理有限公司首席投資官周林分享了股權(quán)投資的精彩觀點(diǎn)。 周林表示，“現(xiàn)在是股權(quán)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)比較黃金的十年，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新、監(jiān)管趨嚴(yán)，避免市場(chǎng)大起大落，股權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不大機(jī)會(huì)則不少且差異很大，這個(gè)時(shí)候，投資者可能自己投資的收益率會(huì)顯著低于好的投資機(jī)構(gòu)，同時(shí)對(duì)投資機(jī)構(gòu)選擇變得更加重要。所以從資產(chǎn)配置來講，第一配股權(quán)，第二就是投資機(jī)構(gòu)?！?另外，在周林看來，“過去兩三年，大的行業(yè)格局發(fā)生很大變化，一類是存量的，我們講供給側(cè)改革；接下來是科技創(chuàng)新，未來會(huì)進(jìn)入快速發(fā)展期。比如新能源汽車和AI，未來選擇有重大創(chuàng)新和技術(shù)演進(jìn)的行業(yè)，肯定會(huì)在財(cái)富方面占得先機(jī)?！?對(duì)于中新融創(chuàng)資本來講，“在過去的大概七八年，我們做了以下幾方面通過投資后的主動(dòng)管理來提升被投企業(yè)價(jià)值：一是幫助企業(yè)做戰(zhàn)略方面的規(guī)劃；第二，在并購和重組方面幫它做些規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)并購重組的交易設(shè)計(jì)、資金安排等；第三就是金融服務(wù)，幫被投（企業(yè)）降低融資成本、匹配資金期限等；第四就是做股權(quán)激勵(lì)?！?