老鄭說匯：美聯(lián)儲10月啟動縮表 年內(nèi)有望再加息

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)編輯 畢陸名    

每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)編輯 畢陸名

北京時間周四，美聯(lián)儲與日本央行先后結(jié)束了利率會議，雙雙宣布維持利率不變。美聯(lián)儲宣布10月起開始縮表，日本央行則維持量寬政策不變。略有些出人意料的是美聯(lián)儲維持年內(nèi)再加息一次預期，日本央行則有一名鴿派委員投反對票。

美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹

隔夜美聯(lián)儲結(jié)束為期兩天利率會議，并宣布維持基準利率于1.00%~1.25%不變，符合絕大多數(shù)人預期。美聯(lián)儲此次會議還宣布自10月起縮表，初始階段會減少到期債券再投資，額度為100億美元。這次利率會議后半小時美聯(lián)儲召開了新聞發(fā)布會，美聯(lián)儲主席耶倫在會上講話與政策聲明沒有太多出入。

美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表已膨脹至4.5萬億美元，現(xiàn)在開始打算著手縮減了。由初始階段看，為不刺激市場，美聯(lián)儲只是表個姿態(tài)，象征性地將到期再投資的公債稍微削減一些，然后看市場反應。若市場平靜，利率市場波動有限，股市穩(wěn)定，那么就可慢慢加碼縮表力度，初步打算是幾年后縮表1萬億美元。

在未來利率方面，美聯(lián)儲稱年內(nèi)仍有可能加息一次。這條消息偏鷹無疑，之前市場因低通脹而對美聯(lián)儲年內(nèi)還有無最后一次加息分歧相當嚴重。美聯(lián)儲會議除預期年內(nèi)有一次加息外，還預期2018年加息三次，2019年加息兩次，2020年加息一次。就長遠中性利率方面，美聯(lián)儲這次預期未來將加息至2.75%。這幾年美聯(lián)儲利率會議實際上是不斷調(diào)降中長遠利率展望的，幾年前高達4%左右，到最近已降至3.00%，而這次又續(xù)降到2.75%。

上述結(jié)果整體上仍偏鷹，故周三美元指數(shù)漲0.67%至92.439點，周四19：12暫續(xù)漲至92.530點。

謹慎做多美元

美元雖漲，但幅度不能算特別大，這可能與美聯(lián)儲將未來幾年利率頂端預期由3.00%下調(diào)至2.75%相關(guān)，這通常暗示美聯(lián)儲對長遠經(jīng)濟情況并不敢太過看好。

其他削弱美元因素就是美聯(lián)儲釋出信息本身就有些矛盾，如果美聯(lián)儲打算12月加息，那么今年底美國基準利率就會升至1.50%了。美聯(lián)儲預期其后三年累計加息六次，屆時利率會升到3.00%，這與美聯(lián)儲預期的中長遠2.75%的利率不符。美聯(lián)儲年內(nèi)最終不加息的機會仍然是存在的，且不能算太小。美聯(lián)儲可能只是有些加息傾向，但還想看未來幾月經(jīng)濟形勢，特別是通脹方面情況，之后才能決定12月是否加息。

美聯(lián)儲會議消息全部消化完后，市場認為12月加息概率是70%左右，會議前是50%左右。美聯(lián)儲歷史上從不在市場所認為的加息概率低于60%時加息，目前的加息概率雖已達70%，但仍較脆弱，只需幾個重磅數(shù)據(jù)利空就足以壓到60%以下。

因會議整體態(tài)度仍然偏鷹，投資者做多美元自然是沒錯的，但性質(zhì)上只應是屬于“試探性的”，畢竟加息仍有相當大的變數(shù)?；谏鲜鏊悸罚顿Y者未來可做多美元應有個原則，這就是逢回檔時才低吸，不宜追高。

日元走勢暫弱

在美聯(lián)儲會議結(jié)束后，日本央行結(jié)束了為期兩天的利率會議。日本央行宣布維持基準利率不變，并宣布維持每年80萬億日元的資產(chǎn)購買計劃不變，這些均符合預期。日本央行在政策聲明中表示，日本經(jīng)濟“具備從收入到支出的良性循環(huán)”；日本CPI將暫于0.5%上下波動，明年或達2%；公共投資有所增長；上調(diào)對公共投資的評估。

雖然日本央行政策及聲明大致上符合市場預期，但由于鴿派委員投了反對票，所以這次會議對日元是稍有些利空的。最近美元兌日元一直在上漲，周四受上述利空消息影響又續(xù)漲0.32%至112.53。

操作方面，考慮到地緣政治緊張已無法提振日元，再考慮到美聯(lián)儲縮表及年內(nèi)可能的加息，投資者未來可能暫宜繼續(xù)看空并做空日元。