利潤(rùn)“奶?！北煌．a(chǎn) 湖北宜化新疆項(xiàng)目投資回報(bào)率蒙陰影

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄢銀嬋 吳治邦    

每經(jīng)記者 鄢銀嬋 吳治邦 每經(jīng)編輯 張海妮

新疆項(xiàng)目投資回報(bào)遠(yuǎn)不及預(yù)期

新疆宜化究竟對(duì)湖北宜化有多重要？答案是“非常重要”。

新疆宜化與湖北宜化今年盈利情況（單位：億元）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：湖北宜化歷年年報(bào) 鄒利制圖）

資料顯示，新疆宜化成立于2010年3月。公司現(xiàn)擁有40萬(wàn)噸/年合成氨、60萬(wàn)噸/年尿素、25萬(wàn)噸/年離子膜燒堿、30萬(wàn)噸/年P(guān)VC產(chǎn)能。其中，燒堿、PVC皆為一期項(xiàng)目。

湖北宜化表示，公司的三聚氰胺、聚氯乙烯燒堿、尿素生產(chǎn)分別有100%、27%和18%的產(chǎn)能由新疆宜化提供。

此外，2012~2015年，新疆宜化分別為上市公司帶來(lái)凈利潤(rùn)2.97億元、2.81億元、0.61億元和1.54億元，同期凈利潤(rùn)占比分別為34.30%、413.24%、196.77%和440%。

2016年、2017年上半年，新疆宜化分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.77億元和-2.46億元，同期湖北宜化的凈利潤(rùn)分別為-12.49億元和0.83億元。

此外，在2016年年報(bào)中，新疆宜化還是湖北宜化7家子公司中最賺錢的一家。

湖北宜化認(rèn)為，新疆宜化因“7·26”燃爆事故所受到的處罰，將使新疆宜化2017年減少約11億~12億元的收入，造成新疆宜化2017年虧損，從而影響湖北宜化2017年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

事實(shí)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，新疆宜化旗下的重要項(xiàng)目均不同程度出現(xiàn)投資回報(bào)率不及預(yù)期的情況。

比如其2010年通過(guò)非公開發(fā)行募資15.78億元用于“年產(chǎn)40萬(wàn)噸合成氨、60萬(wàn)噸尿素項(xiàng)目”，該項(xiàng)目投資總額為20.24億元，其余資金由公司自籌。據(jù)其當(dāng)年4月發(fā)布的預(yù)案披露，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年銷售收入9.16億元，稅后利潤(rùn)為2.43億元，稅后投資回收期為9.32年（含建設(shè)期1.5年），這也意味著該項(xiàng)投資在2020年以前能全部收回投資。

2011年6月，湖北宜化發(fā)布對(duì)外投資公告，稱新疆宜化擬上馬新疆“50萬(wàn)噸離子膜燒堿/60萬(wàn)噸聚氯乙烯項(xiàng)目”。據(jù)2013年年報(bào)披露，該項(xiàng)目實(shí)際投資金額為75.83億元。其計(jì)劃建成后的年均收入為56.78億元、年均利潤(rùn)14.48億元。照此推算，約5年左右即能收回投資。而據(jù)披露，該項(xiàng)目在2013年建成投產(chǎn)，也就是說(shuō)按照計(jì)劃到2018年就能收回投資。

據(jù)此統(tǒng)計(jì)，歷年來(lái)湖北宜化針對(duì)新疆宜化的各項(xiàng)投資額度在95.77億元，而截至2017年6月末，新疆宜化給上市公司貢獻(xiàn)了合計(jì)約6.24億元的凈利潤(rùn)，占比6.52%。

顯然，安全生產(chǎn)許可證被罰沒(méi)的新疆宜化要在上述投資回收期內(nèi)完全履約，幾乎沒(méi)有可能。

此外，“黑名單”客觀上將影響新疆宜化的信貸融資，使得新疆宜化生產(chǎn)工藝和設(shè)備改造所需資金來(lái)源減少。

值得一提的是，截至2016年年底，已審批的湖北宜化為新疆宜化的借款擔(dān)保額度高達(dá)107億元，而其總共已審批的對(duì)全部子公司擔(dān)保額度合計(jì)約211億元，新疆宜化占比超過(guò)半數(shù)。

此外，記者翻閱了湖北宜化今年以來(lái)的詳細(xì)公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年湖北宜化為新疆宜化還新增了銀行借款擔(dān)保約16億元。

湖北宜化扣非凈利4年虧損超14億

剛剛走過(guò)上市20年征程的湖北宜化，如今正面臨一次業(yè)績(jī)“大考”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2013~2016年，湖北宜化的凈利潤(rùn)分別為0.68億元、0.31億元、0.35億元和-12.49億元；扣非后凈利潤(rùn)分別為-0.16億元、-0.45億元、-0.35億元和-13.3億元。4年扣非凈利潤(rùn)合計(jì)為-14.26億元。

值得一提的是，記者梳理了同行業(yè)其他上市公司的業(yè)績(jī)情況，也進(jìn)一步凸顯出湖北宜化盈利能力不佳。

比如魯西化工（000830，SZ）、四川美豐（000731，SZ）、華魯恒升（600426，SH）、中泰化學(xué)（002092，SZ），2015年和2016年的凈利潤(rùn)分別為2.89億元和2.53億元、5544.30萬(wàn)元和-2.50億元和、9.04億元和8.75億元、3042.47萬(wàn)元和18.43億元。

“前幾年尿素市場(chǎng)價(jià)格跌得較多，但自去年下半年以來(lái)就有回暖跡象。”一位西南證券化工行業(yè)分析師表示。業(yè)績(jī)回暖在今年上半年更為凸顯，魯西化工、四川美豐、華魯恒升、中泰化學(xué)今年上半年的凈利潤(rùn)分別為5.51億元、8532.68萬(wàn)元、5.45億元和12.44億元，同比增速均在3倍左右。

事實(shí)上，行業(yè)回暖在湖北宜化半年報(bào)中也有所體現(xiàn)。半年報(bào)顯示，湖北宜化今年1~6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8259.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)413.43%。

不過(guò)有分析認(rèn)為，隨著利潤(rùn)“奶牛”新疆宜化被停產(chǎn)，行業(yè)回暖帶來(lái)的利好也會(huì)難以為繼，湖北宜化今年業(yè)績(jī)最終會(huì)怎樣，投資者還需拭目以待。

不過(guò)，一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)有所反應(yīng)。今年5月聯(lián)合信用將湖北宜化“16宜化債”的信用等級(jí)由AA+下調(diào)至AA。