王飛：“共享單車第一股”上市 永安行到底行不行

王飛

不能快速上市的共享單車公司，不是好共享單車公司。

8月17日，N永安行上市首日，不出意外上漲了43.99%，收盤報38.66元。按照公司16日發(fā)布的公告，公司A股股本為9600萬股，其中2400萬股將于8月17日上市交易。

永安行同時披露了2017年半年度財務(wù)報表：公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比增43.46%；凈利潤6135.51萬元，同比增長20.99%。

根據(jù)公司財務(wù)報表介紹，上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期上升105.14%，主要源于經(jīng)營業(yè)績的增長及無樁共享單車等新興業(yè)務(wù)的開展，使得經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入顯著增加。

在5個月前，憑借著一份“已經(jīng)盈利”的招股書，永安行已經(jīng)沖擊過一次IPO。但因?yàn)橐恍┱f不清道不明的原因，那一次上市在倒計(jì)時的幾天里突然一腳急剎車之后中止了。

根據(jù)永安行招股書顯示，在2014年至2016年期間，永安行的營業(yè)收入分別為3.81億元、6.19億元和7.74億元，凈利潤分別為6831萬元、9339萬元和11653萬元，年復(fù)合增幅達(dá)28.27%。

在2016年的收入中，公共自行車系統(tǒng)銷售收入和運(yùn)營服務(wù)收入分別為2.39億元、5.34億元，占總營收的比重分別為30.9%、68.9%，而用戶付費(fèi)共享單車、騎旅業(yè)務(wù)收入分別為36.8萬元和96.5萬元，占比僅為0.05%和0.12%。

簡單來說，永安行的公共自行車業(yè)務(wù)是盈利的，但共享單車盈利不盈利，從財務(wù)報表上看并不知道。

永安行和我們熟識的、市場上打得最火熱的摩拜單車、ofo小黃車也有所不同——永安行自行車租賃以有樁租賃為主，主要客戶也是政府機(jī)構(gòu)、覆蓋范圍其實(shí)是在三線以及以下市縣。

目前，市場上競爭最激烈的摩拜和ofo看起來似乎還在不停地?zé)X。相比之下永安行的利潤表看起來要舒坦得多——永安行不光盈利，而且逐年增加，這也是它能在國內(nèi)上市的基本條件之一。

根據(jù)公開信息：2014年，永安行實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤6830萬元；年底總資產(chǎn)為7.59億元；2015年，永安行實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤9339萬元；年底總資產(chǎn)為9.64億元；2016年，永安行實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.16億元；年底總資產(chǎn)為13.04億元。

而2017年永安行披露的半年財務(wù)報表中——公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比增43.46%；凈利潤6135.51萬元，同比增長20.99%。

數(shù)據(jù)一直在漲，但細(xì)數(shù)永安行的過去，其實(shí)和共享單車沒有太多的聯(lián)系。2015年6月，永安行第一次闖關(guān)IPO，因市場暫停IPO而沒能如愿，而在當(dāng)時，其實(shí)也還沒有太多的“共享單車”的概念。

2016年11月，這家在公共自行車租賃領(lǐng)域深耕6年之久的老公司突然宣布，在成都試水無樁共享單車……這頗有些從今年開始一些互聯(lián)網(wǎng)公司突然高喊“我們其實(shí)一直是人工智能公司”的感覺——你說它是吧，好像不完全是；說它不是吧，又好像確實(shí)有那么一點(diǎn)。

盡管在公開的財務(wù)數(shù)據(jù)中，永安行的現(xiàn)金牛不是共享單車，甚至可以說無樁共享單車和有樁公共單車是對沖業(yè)務(wù)，但永安行還是決定趁著共享經(jīng)濟(jì)大熱的這個風(fēng)口把自己推上市。

今年3月，永安行突然宣布完成上億元人民幣的A輪融資，由于投資方為螞蟻金服、IDG資本和深創(chuàng)投等8家大型機(jī)構(gòu)，后又與芝麻信用合作推出“免押金掃碼租車”服務(wù)，繼續(xù)捆綁“共享單車”的概念。

然而隨后不久，永安行又突然拒絕了這個豪華的投資團(tuán)，宣布終止這輪融資，同時宣布已通過IPO審核，即將上市。

再之后，IPO又突然中止了——永安行發(fā)布公告稱因?yàn)槊襟w質(zhì)疑事項(xiàng)，出于對投資者的保護(hù)，所以不得不暫緩IPO進(jìn)程。

在永安行給出的財務(wù)報表中，2016年用戶付費(fèi)共享單車業(yè)務(wù)收入僅占永安行營收的0.05%。而銷售公共自行車系統(tǒng)業(yè)務(wù)、提供公共自行車系統(tǒng)運(yùn)營服務(wù)，這些業(yè)務(wù)才是永安行真正的收入來源。

盡管主要盈利依然來自有樁，但共享單車在永安行的重要性可以從幾次沖擊IPO的招股書中看出來：在最早的一版招股書中，共享單車一詞出現(xiàn)不足10次；在去年的招股書中，共享單車一詞的出現(xiàn)次數(shù)爆炸式地上漲到了237次，似乎已經(jīng)成為了永安行上市的“主要故事”；而在這次最新的招股書中，“共享單車”字樣被添加至245次，而在財務(wù)報表中提到了2次，都跟收入增長產(chǎn)生了聯(lián)系。

永安行力排質(zhì)疑，把自己跟“共享單車”這個風(fēng)口綁得越來越緊。這半年的時間，永安行其實(shí)是在試圖證明：我不僅老業(yè)務(wù)賺錢多，新業(yè)務(wù)增長還快。

“2017年1~6月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期上升105.14%，主要源于經(jīng)營業(yè)績的增長及無樁共享單車等新興業(yè)務(wù)的開展，使得經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入顯著增加?！?/p>

“收入等快速增長的主要原因?yàn)楣緫{借我國公共自行車行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和自身的各項(xiàng)優(yōu)勢保持著業(yè)務(wù)的快速增長勢頭，以及本年用戶付費(fèi)共享單車等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入增加?！?/p>

保持健康現(xiàn)金流的永安行，對于“共享單車第一股”的概念，怕是堅(jiān)決不想讓給小黃和小橙。

摩拜單車和ofo小黃車之間，在到底誰是市場第一的話題上，經(jīng)常掀起口水戰(zhàn)。以至于大家早就已經(jīng)不關(guān)心誰是市場的第三了。

盡管永安行被譽(yù)為共享單車第一股，但和摩拜、ofo之間的業(yè)務(wù)重合度并不高，永安行目前的盈利也絕不是主要來自于無樁共享單車。

不過，永安行在招股書中的“特別風(fēng)險提示”中提到了三點(diǎn)：用戶付費(fèi)無樁共享單車模式對發(fā)行人未來業(yè)務(wù)影響的風(fēng)險；政策支持持續(xù)性的風(fēng)險；物價大幅上升導(dǎo)致系統(tǒng)運(yùn)營服務(wù)類項(xiàng)目成本增加的風(fēng)險。

除了政策持續(xù)性相關(guān)的風(fēng)險，在兩次招股書的特別風(fēng)險中，永安行都始終提到摩拜單車、ofo小黃車對于永安行的風(fēng)險。永安行提到：“有樁和無樁兩種模式各有優(yōu)劣、相互補(bǔ)充、各自有適合開展的地點(diǎn)。共享單車與有樁公共自行車存在競爭，目前，共享單車與發(fā)行人業(yè)務(wù)是一種錯位競爭和差異化競爭的關(guān)系?！?/p>

可以說，永安行提到的是無樁共享單車規(guī)模效應(yīng)下的風(fēng)險；也提到了兩種產(chǎn)品其實(shí)在不同的市場需求下，互不相干。

而相比強(qiáng)調(diào)技術(shù)品牌、效率運(yùn)營，時刻踩在風(fēng)口上的摩拜單車和ofo小黃車來說，永安行是一家傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的企業(yè)——它的核心業(yè)務(wù)是公共自行車系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、建設(shè)和運(yùn)營，主要收入也來源于此，當(dāng)然也是一家看起來非常健康的公司。

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