三維度挖掘員工持股計(jì)劃“金礦”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賈麗娟 每經(jīng)編輯 張海妮    

每經(jīng)記者 賈麗娟 每經(jīng)編輯 張海妮

雖然不是所有的員工持股計(jì)劃都賺錢，但2016年的數(shù)據(jù)顯示，如果排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，發(fā)布了員工持股計(jì)劃的個(gè)股的表現(xiàn)仍相對(duì)較好。在滿足特定條件后，員工持股計(jì)劃標(biāo)的仍然值得關(guān)注，甚至有“翻身”的機(jī)會(huì)。

維度一：設(shè)立時(shí)點(diǎn)很重要

員工持股計(jì)劃最終是否賺錢，與買入的時(shí)間段有非常重要的關(guān)系。

信達(dá)證券研報(bào)曾坦言，如果是在2015年A股大跌前買入的員工持股計(jì)劃標(biāo)的，由于完成購(gòu)買時(shí)價(jià)位較高，股價(jià)不易回到成本線以上，不建議對(duì)其布局。

財(cái)富證券總結(jié)了2016年以來(lái)的員工持股計(jì)劃，在不同購(gòu)買時(shí)點(diǎn)的相對(duì)收益情況：在2015年12月31日買入發(fā)布過(guò)員工持股計(jì)劃預(yù)案的標(biāo)的，“買入價(jià)格位置為相對(duì)預(yù)案公告日‘跌20%以上’的標(biāo)的最優(yōu)，買入價(jià)格為相對(duì)預(yù)案公告日‘跌10%~20%’的標(biāo)的為次優(yōu)?！比绻凑諗?shù)據(jù)看，在員工持股計(jì)劃預(yù)案發(fā)布后“抄底”，也許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

從行業(yè)看，據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，實(shí)施員工持股計(jì)劃數(shù)量最多的三個(gè)行業(yè)是電子元器件、醫(yī)藥和機(jī)械，而餐飲旅游、煤炭和銀行則是實(shí)施員工持股計(jì)劃數(shù)量最少的三個(gè)行業(yè)。

維度二：大股東態(tài)度是關(guān)鍵

一旦員工持股計(jì)劃虧損，那么不僅達(dá)不到激勵(lì)作用，反而會(huì)使公司員工的積極性受挫。因此，不少員工持股計(jì)劃都祭出了“大股東兜底”的大招。

事實(shí)上，大股東的態(tài)度相當(dāng)重要。光大證券的數(shù)據(jù)分析顯示：第一大股東持股比例越高，員工持股計(jì)劃的股價(jià)效應(yīng)越強(qiáng)。將第一大股東持股比例按照0~25%、25%~40%及40%以上分類，會(huì)發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例高于40%的，在員工持股計(jì)劃預(yù)案公告日后的超額收益遠(yuǎn)高于另外兩組。光大證券表示，很可能是由于股權(quán)集中度較高的公司，控股股東對(duì)公司的控制力較強(qiáng)，進(jìn)而對(duì)股票價(jià)格的影響能力也越強(qiáng)。

值得注意的是，國(guó)企混改一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而員工持股計(jì)劃恰是國(guó)企混改的重要途徑之一。從數(shù)據(jù)看，廣泛被看好的國(guó)企改革員工持股，并不一定能獲得超額收益。光大證券分析了地方國(guó)企與央企發(fā)布的68個(gè)員工持股計(jì)劃預(yù)案，其中認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行類型的案例達(dá)55個(gè)。在這55個(gè)案例中，國(guó)企實(shí)施員工持股計(jì)劃雖然有絕對(duì)收益，但相對(duì)收益沒(méi)有更顯著。與民企相比，其短期超額收益不如民企，超額收益勝率也并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。

維度三：良好業(yè)績(jī)是支撐

一般來(lái)說(shuō)，敢于發(fā)布員工持股計(jì)劃的公司，對(duì)于自身的業(yè)績(jī)還是有一定信心的。

財(cái)富證券研報(bào)顯示，從2016年發(fā)布員工持股計(jì)劃預(yù)案的標(biāo)的的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，最近3年?duì)I業(yè)總收入復(fù)合增速平均值和中位值分別為19.45%、14.26%，顯著高于A股平均值13.93%和中位值8.72%；最近3年凈利潤(rùn)復(fù)合增速平均值和中位值分別為36.57%、21.57%，顯著高于A股平均值-10.42%和中位值7.25%。

如果已經(jīng)發(fā)布了員工持股計(jì)劃且業(yè)績(jī)良好的個(gè)股，股價(jià)倒掛仍然嚴(yán)重，那么這種情況值得關(guān)注。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，今年二季度以來(lái)，共有11家公司的員工持股計(jì)劃實(shí)施完成并進(jìn)入鎖定期，分別為凱迪生態(tài)、八菱科技、兆新股份、乾照光電、隆鑫通用、榕基軟件、康力電梯、泰格醫(yī)藥、克明面業(yè)、剛泰控股和雙杰電氣。而從今年一季報(bào)披露的情況來(lái)看，不少公司歸屬于母公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，且增幅不小。

比如乾照光電一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4157.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7598.90%；榕基軟件實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.11億元，同比增長(zhǎng)66.43%。

傳統(tǒng)行業(yè)也有表現(xiàn)不錯(cuò)的個(gè)股。比如凱迪生態(tài)一季度凈利潤(rùn)過(guò)億元，同比增長(zhǎng)11.28%，而電力行業(yè)利潤(rùn)普遍下滑；康力電梯一季度盈利1.22億元，同比增長(zhǎng)30.57%。