諾亞財(cái)富：當(dāng)前是個(gè)人投資PE/VC黃金期

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

◎每經(jīng)記者 王海慜

有投資界資深人士曾指出，投資主要有兩種方式，一種是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，一種是價(jià)值創(chuàng)造。A股偏向于價(jià)值發(fā)現(xiàn)，而PE/VC投資更多的是價(jià)值創(chuàng)造的過程。相比之下，價(jià)值創(chuàng)造更能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和社會的進(jìn)步。美國就是最好的例子，聚集了大量PE/ VC的硅谷是助推經(jīng)濟(jì)成長的大馬力引擎，而這對于處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的中國同樣重要。在邁向“新黃金十年”的征程上，PE/VC行業(yè)富有遠(yuǎn)見、敢為人先、共享共擔(dān)、擁抱變化的精神將為時(shí)代所共勉。

5月29日，由國內(nèi)領(lǐng)先的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)諾亞財(cái)富主辦的第八屆金雞湖財(cái)富高峰論壇在蘇州舉行，來自IDG資本、策源創(chuàng)投、高榕資本等國內(nèi)知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與廣大投資人分享了當(dāng)前國內(nèi)PE/VC投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

PE投資 耐心終有回報(bào)

經(jīng)過近10年的高速發(fā)展，目前全國股權(quán)投資機(jī)構(gòu)有3萬~4萬家，其中活躍的大約有800家。

諾亞財(cái)富發(fā)布的《中國2016私募股權(quán)投資研究報(bào)告》顯示，就絕對規(guī)模來看，中國的PE投資主要集中在金融和TMT行業(yè)，其他行業(yè)在近年來雖然有所增長，但總體規(guī)模相對較小，PE參與度不高。

IDG資本創(chuàng)始合伙人章蘇陽指出，相比海外，國內(nèi)長期資金配置比例還較低，在國外資產(chǎn)凈值越高的人對PE/VC等長期投資的配置比例越高。隨著PE的投資理念和回報(bào)逐漸被市場認(rèn)同，國內(nèi)投資人對PE的投資意愿正在逐步提升。今年初發(fā)布的《諾亞財(cái)富2016高端財(cái)富白皮書》顯示，有近六成的高凈值人士將PE投資作為主要配置資產(chǎn)之一，七成的高凈值人士計(jì)劃在未來增加PE投資的配置比例。

無論國內(nèi)的BAT，還是美國的蘋果、谷歌、FACEBOOK，可以發(fā)現(xiàn)近年來國內(nèi)外的知名創(chuàng)新型企業(yè)背后都有PE/VC的身影。險(xiǎn)峰長青創(chuàng)始合伙人陳科屹以自己投資PPS網(wǎng)絡(luò)電視（最終獲得了百度的并購）的經(jīng)歷指出，“這樣高速的財(cái)富增長機(jī)會在中國幾千年以來是未曾有過的。這樣的模式借鑒了美國硅谷像Google這類公司的成長經(jīng)歷?！?/p>

不過，成功不可能一帆風(fēng)順。索羅斯能取得如今的成功，緣于他不會因?yàn)橐粌纱沃卮蟮氖【瓦h(yuǎn)離市場，而是在失敗中檢討自己的行為，總結(jié)失敗的經(jīng)驗(yàn)，并重整旗鼓。做PE/VC投資，暫時(shí)的挫折往往是成功的序曲。

章蘇陽以當(dāng)年投過的一款廣告自動(dòng)投放系統(tǒng)為例，“我們從2000年開始投到2007年退出，7年中經(jīng)歷過一些周期，也碰到過互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的陣痛，但最終獲得了65倍的高額回報(bào)?！彼硎?，PE/VC是找尋一些在將來相當(dāng)長的時(shí)間后可能會成為市場主導(dǎo)的一些公司，所以它需要有一個(gè)過程，不可急功近利。

“現(xiàn)在風(fēng)頭正勁的FACEBOOK從2004年首輪融資，到2012年上市，經(jīng)歷了長達(dá)9年?！?/p>

高榕資本創(chuàng)始合伙人張震談及自己投資暴風(fēng)科技所經(jīng)歷的煎熬和困惑時(shí)表示，做好PE/VC要有耐心，好奇心，持續(xù)的學(xué)習(xí)能力。

“PE/VC是耐心資本，要在比較早的時(shí)候布局，和創(chuàng)業(yè)者一起為未來投資。過程中可能會經(jīng)歷一些波折，要用持之以恒的心態(tài)應(yīng)對。只要有耐心選到好的公司，最后總有合適的退出機(jī)會?！辟Y深PE母基金行業(yè)人士、諾亞香港聯(lián)席首席投資官王彪文說。

PE母基金的投資價(jià)值

盡管優(yōu)質(zhì)的PE投資最終能帶來豐厚的回報(bào)，但不能否認(rèn)PE投資有著不低的門檻。在美國，很少有個(gè)人投資者能投到PE基金，除非是富豪級階層。美國著名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紅杉資本董事長曾表示，其基金產(chǎn)品僅對校友基金、公益基金等機(jī)構(gòu)開放，不向個(gè)人投資者提供服務(wù)。而PE母基金作為一種金融產(chǎn)品，可以很好地解決投資人進(jìn)入優(yōu)秀PE基金的渠道問題。

相較一般PE基金，PE母基金有一些特別的優(yōu)勢，例如它可以降低門檻、優(yōu)選資產(chǎn)。另外，PE是高風(fēng)險(xiǎn)投資，但有數(shù)據(jù)顯示，通過母基金的方式投PE出現(xiàn)虧損的概率幾乎是零，因?yàn)槟富鸬奶攸c(diǎn)是充分分散風(fēng)險(xiǎn)，并可實(shí)現(xiàn)跨周期配置。

章蘇陽向記者表示，對于個(gè)人投資者而言，除非對于單個(gè)行業(yè)有深入的了解，建議投資者選擇可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)的PE母基金。諾亞財(cái)富旗下歌斐資產(chǎn)早在2010年就開始布局PE母基金，是國內(nèi)PE母基金的先行者?！案桁迟Y產(chǎn)在國內(nèi)和PE行業(yè)基本是同步成長，擁有行業(yè)最全面、廣泛的數(shù)據(jù)庫、人脈資源。國內(nèi)有近萬個(gè)基金管理人，如何有效地實(shí)現(xiàn)全覆蓋，這需要時(shí)間的積累，不是一朝一夕之功?！蓖醣胛闹赋觯跋啾饶切①Y產(chǎn)簡單打包的母基金，真正的PE母基金講究的是資產(chǎn)配置。國外母基金的融資對象一般是機(jī)構(gòu)，而國內(nèi)限于發(fā)展階段不同，目前募資對象的主體為高凈值個(gè)人客戶；相比機(jī)構(gòu)，對個(gè)人客戶募資更難、母基金運(yùn)作也更為復(fù)雜。即便如此歌斐資產(chǎn)從一開始就規(guī)范運(yùn)作，不打擦邊球。”據(jù)他介紹，經(jīng)過多年的歷練后，現(xiàn)在歌斐資產(chǎn)也在逐步做機(jī)構(gòu)客戶的業(yè)務(wù)。

雖然目前PE母基金在國內(nèi)的整體體量仍舊不大，但優(yōu)秀的PE母基金卻逐漸得到了投資人的青睞。截至今年一季度末，歌斐資產(chǎn)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)946億元人民幣，同比增長60.6%，較年初增長9.1%。其中，歌斐PE母基金的管理規(guī)模在今年一季度末達(dá)到444億人民幣，同比大幅增長200%，占總資管規(guī)模的47%，成為歌斐整體資產(chǎn)管理規(guī)模中的第一大類別，而2014年上半年這一占比只有15%。

諾亞財(cái)富董事局主席兼CEO汪靜波表示，未來中國經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力來自于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，PE投資在此過程中不會缺席?！澳壳癙E行業(yè)最大挑戰(zhàn)是缺乏流動(dòng)性，市場進(jìn)入深水區(qū)，PE產(chǎn)品越來越復(fù)雜，投資PE需要跨周期和專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。”“公司的目標(biāo)是覆蓋國內(nèi)最優(yōu)秀的那20%的資產(chǎn)管理人，為投資者帶來長期穩(wěn)健的回報(bào)?！彼赋?。

張震則認(rèn)為，現(xiàn)在是國內(nèi)個(gè)人投資者投資PE/VC的黃金時(shí)期?！霸龠^三年，個(gè)人投資者想投到我們的基金幾乎沒可能。原因是什么？現(xiàn)在美元的PE/VC基金已經(jīng)基本機(jī)構(gòu)化，但是人民幣的PE/VC基金尚未完成機(jī)構(gòu)化，不過目前國內(nèi)的保資和國企正慢慢地進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域?！彼ㄗh，投資人要利用近3~5年的黃金期做相關(guān)布局。章蘇陽以自己的經(jīng)驗(yàn)指出，做PE/VC投資，最重要的還是選擇公司，只要選到好的公司，放眼長期，一般都能獲得不錯(cuò)的投資收益。