估值熊冠發(fā)達(dá)市場 港股未到最危險時刻

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

隨著A股下跌、人民幣貶值，美聯(lián)儲加息漸近等利空接踵而至，港股市場頓時失去支撐，空頭氣息越來越濃。

記者注意到，歷史上，香港地區(qū)政府曾有過多次出手救市，令恒指重返高位的經(jīng)驗。對此，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的資深港股策略人士認(rèn)為，相對A股更加成熟的港股市場，還沒有到需要官方出馬的最危急時刻。

政府擊退國際空頭

1997~1998年港股發(fā)生股災(zāi)期間，香港地區(qū)政府在救市中表現(xiàn)出的專業(yè)和精準(zhǔn)值得回味。

在這場股災(zāi)期間，香港金管局和時任財政司司長曾蔭權(quán)在1998年8月主動向投機(jī)者宣戰(zhàn)，動用約1200億港幣外匯基金購買恒生指數(shù)成分股和股指期貨。

香港金管局從1998年8月14日入市坐莊起，逐步將恒指推升至8000點(diǎn)水平。金管局在大力買入8月期指的同時賣出9月期指，拉開兩者的價值差距，使得金融炒家炒作的成本上升。部分藍(lán)籌和紅籌公司也在號召下回購本公司的股票，成功阻擊了國際游資的做空行為；此外，香港金管局還直接進(jìn)入?yún)R市，穩(wěn)定匯率和利率。

1998年8月31日~9月7日，香港地區(qū)政府、金融管理局分別頒布了限制賣空和外匯、證券交易和結(jié)算的新規(guī)定，使炒家的投機(jī)大受限制。香港地區(qū)政府限制放空港元，將股票和期貨的交割期限由14天減少為2天，裸賣空受到極大的限制。

為了降低期指的杠桿作用，香港地區(qū)政府將每張期貨的面值由5萬港元/萬點(diǎn)提升到12萬港元，還將持倉申報的限額從500單位降為250單位，加設(shè)空頭未平倉合約的申報機(jī)制，使得金融炒家暴露身份。

整個救市行動中，香港地區(qū)政府消耗近13%的外匯基金，動用超過150億美元的資金。香港地區(qū)政府堅決主動做多的策略，使得國際炒家鎩羽而歸，恒生指數(shù)逐漸企穩(wěn)回升，到1999年7月重上14000點(diǎn)。

港股難以獨(dú)立走強(qiáng)

從當(dāng)前情況看，港股從4月以來就受到重挫。恒生指數(shù)50日移動均線已接近下穿200日均線；過去10年中，港股6次出現(xiàn)這種技術(shù)走勢，而每次恒指均線交叉后，到創(chuàng)出下一個低點(diǎn)的平均跌幅都超過15%。

在今年6月中旬的A股巨幅調(diào)整中，“國家隊”采取積極措施，力挽狂瀾，但滬港通中南向的港股則不斷創(chuàng)下年內(nèi)新低，且不說救市隊，連救市政策都難見蹤影。是否是因為港股還未到最危急時刻呢？

對此，輝立投資咨詢（上海）有限公司董事陳星宇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，“首先港股市場更加開放，所以官方干預(yù)要謹(jǐn)慎很多，基本上如果不出現(xiàn)像1997年、2008年這樣的大環(huán)境變化，就不會輕易出手；其次，如果拉長時間段來看，現(xiàn)在的港股即使出現(xiàn)大跌，也仍處于較高的水平。”

同時，記者注意到，2008年10月，恒指平均市盈率為6.9倍，隨后恒指在12個月里上漲了101%；2011年10月，平均市盈率降至7.5倍，隨后上漲了29%；而截至上周五，恒指動態(tài)市盈率約為4.3倍。

幫助管理約1190億美元資產(chǎn)的AMPCapitalInvestors全球策略師肖恩·奧利弗表示，市場現(xiàn)在進(jìn)退維谷。港股大跌導(dǎo)致恒指估值相對于全球股市降至2003年以來最低水平，跟巴基斯坦這樣的市場旗鼓相當(dāng)。“如果僅從估值看，肯定是很便宜的，但由于港股同時受到內(nèi)外市場環(huán)境影響，因此，在總體市場環(huán)境沒有企穩(wěn)的情況下，港股要走出獨(dú)立行情的可能性非常??；不過，就長期投資而言，是有一定吸引力了。而香港金管局出手救市，暫時看不到很大的可能。”陳星宇向記者表示。“接下來港股能否走強(qiáng)一個主要看點(diǎn)是A股能否企穩(wěn)。A股正在巨幅調(diào)整行情中，只要沒有明確的企穩(wěn)，就很難帶動港股的做多熱情。”陳星宇告訴記者。“以估值來算，港股是相對便宜的，但目前市場氣氛轉(zhuǎn)為悲觀，”葉尚志指出，“在整體形勢未能穩(wěn)定下來之前，市場信心難以短時間恢復(fù)。