B股涅槃兩條路 重點關(guān)注大股東意愿

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈 李琴    

◎每經(jīng)記者 趙陽戈 李琴

隨著B股改革窗口的臨近，具有改革預(yù)期的個股更容易受到市場關(guān)注，回顧歷史，改革成功的個股均有不錯的收益。有券商認為，從B轉(zhuǎn)H和B轉(zhuǎn)A這兩個預(yù)期來把握B股改革的投資機會是主要途徑。

不管是B轉(zhuǎn)H還是B轉(zhuǎn)A，除了關(guān)注港交所及A股的上市條件外，投資者還需重點關(guān)注這些B股公司的大股東是否有較強的轉(zhuǎn)板融資需求，特別是那些大股東實力雄厚且旗下上市平臺少的公司。

B轉(zhuǎn)H關(guān)注市值和財務(wù)

所謂的B股轉(zhuǎn)H股，即B股上市公司通過“介紹”方式轉(zhuǎn)到港交所上市，這種方式適用于純B股公司和A+B股公司。目前為止，選擇B股轉(zhuǎn)H股的B股公司有四例，分別是萬科B、麗珠B、中集B和南玻B。那么誰會是下一個呢？

有研究B股的券商分析師表示，“B轉(zhuǎn)H主要考慮港交所對于標的資質(zhì)要求和標的自身的實力兩方面。具體而言，港交所對上市條件的主要要求包括財務(wù)、營業(yè)記錄及管理層、最低市值、公眾持股的市值等幾個方面，其中重點考慮市值和財務(wù)方面的要求，若將上市條件以‘最低市值要求’為主線進行劃分可以分為四個維度：1億港元、2億元港元、20億港元和40億港元，進而對應(yīng)不同財務(wù)要求，投資者應(yīng)該重點關(guān)注市值在10億港元以上的B股標的?！?/p>

上述券商分析師進一步表示，“在滿足港交所條件的情況下，應(yīng)該重點關(guān)注公司的盈利能力。因為轉(zhuǎn)板承銷費需要3000萬元到8000萬元不等，公司凈利潤應(yīng)該大于8000萬元，才能平穩(wěn)地承受轉(zhuǎn)板成本。另一個重要因素則是大股東的實力與意愿，如果大股東旗下上市平臺不多，只有一個或兩個，尤其是純B股，那么大股東對于該融資平臺改革的意愿就會很強，會積極推動公司改革?！弊罱K，在上述條件的綜合考慮下，小天鵝B（200418）、老鳳祥B（900905）、古井貢B（200596）成為其重點關(guān)注對象。

B轉(zhuǎn)A考量平臺稀缺性

另一個改革途徑是B轉(zhuǎn)A，目前選擇B股轉(zhuǎn)A股這一途徑的公司只有兩家，即東電B、新城B，二者均為純B股，目前滬深B股當中，純B股公司共計20家。

據(jù)悉，B股公司轉(zhuǎn)A股可以有以下三種途徑：一是直接退市，重新在A股上市；二是被A股上市公司并購；三是效仿東電B、新城B，大股東吸收合并B股后整體在A股上市。

據(jù)前述分析師介紹，“第一種情形面臨的問題是，目前IPO排隊企業(yè)較多，并且公司所處行業(yè)前景等因素已發(fā)生較大變化，退市后重新上市的機會成本較大。第二種情形目前還沒有相關(guān)案例，這種情形需要B股股東股權(quán)相對集中，公司基本面情況相對較好，并且估值合理。鑒于前兩種情形存在一定障礙，重點考慮第三種情形，效仿東電B、新城B。”“能否轉(zhuǎn)A股也是主要考慮交易所上市條件和公司具體情況”，該分析師進一步表示，“一般來說，首先是B股公司本身要符合上市條件，達到IPO的標準。實際操作中凈利潤要求一般在5000萬元/年以上，而且大股東實力雄厚、符合上市條件。在此基礎(chǔ)上，就要看大股東的整合意愿，如果旗下資源整合平臺少，那么大股東就更愿意改革B股并轉(zhuǎn)板。”

照此邏輯，杭汽輪B（200771）和東貝B（900956）脫穎而出，因為杭汽輪B是杭汽輪集團旗下唯一上市公司，而東貝B是東貝集團旗下唯一上市公司。