改革時(shí)間窗口漸近 轉(zhuǎn)板B股最受歡迎

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 李琴    

◎每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 李琴

近年來(lái)，由于外資進(jìn)入A股的渠道更加多樣，B股不幸淪為“雞肋”，交投并不活躍。如今，不少投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)B股并大獲其利，其背后的邏輯是什么？

B股市場(chǎng)改革預(yù)期強(qiáng)烈

據(jù)公開(kāi)信息顯示，B股的正式名稱(chēng)是人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，在中國(guó)境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。其中上海證券交易所以美元結(jié)算，深圳交易所以港元結(jié)算。

上世紀(jì)90年代，在金融和資本項(xiàng)目管制較嚴(yán)的背景下，為了吸引外資、同時(shí)為內(nèi)地資本市場(chǎng)發(fā)展提供借鑒平臺(tái)，建立了B股市場(chǎng)。從1992年2月21日，第一只B股——上海真空電子器件股份有限公司人民市特種股票的誕生，到如今共有103只B股股票。

據(jù)深圳某券商分析師表示，B股最初存在的意義是為了利用外資，吸引境外投資者。但如今，外資可以通過(guò)QFII、RQFII、等渠道直接投資A股，滬港通的開(kāi)通更為境外資金直接投資A股打開(kāi)了方便之門(mén)，而深港通也即將推出。在多渠道可直接投資A股的情況下，B股的吸引力進(jìn)一步下降，越來(lái)越被邊緣化。在這樣的背景下，B股市場(chǎng)改革的時(shí)間窗口在逐漸臨近——在“新國(guó)九條”中，國(guó)務(wù)院已經(jīng)明確表示要“穩(wěn)步探索B股市場(chǎng)改革”。

估值洼地效應(yīng)顯現(xiàn)

在內(nèi)地資本市場(chǎng)發(fā)展和開(kāi)放程度不斷提高的背景下，B股市場(chǎng)融資功能、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能逐步弱化，B股的估值相對(duì)較低。

上述深圳某券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在今年3月份以來(lái)，資金入場(chǎng)加快，A股、港股、新三板等獲得資金的青睞，作為洼地的B股同樣被挖掘出來(lái)。相比A股，B股估值較低，折價(jià)明顯，資金有拉平兩個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)力。

另?yè)?jù)安信證券5月17日的研究，從漲幅來(lái)看，B股市場(chǎng)略微落后于上證指數(shù)、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。從市凈率來(lái)看，B股3月底整體水平約為1.57倍，低于全部A股的2.38倍，大幅低于中小板和創(chuàng)業(yè)板的5.31倍和8.32倍。

B股集中在周期性行業(yè)，其中房地產(chǎn)、汽車(chē)、機(jī)械、石油、天然氣、紡織等占比較高。以深證A股為樣本，B股市場(chǎng)消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)、房地產(chǎn)、汽車(chē)、制藥、休閑設(shè)備與用品等行業(yè)處于溢價(jià)狀態(tài)，其余行業(yè)估值較深圳A股同業(yè)均處于折價(jià)狀態(tài)，平均折價(jià)率為42%。

轉(zhuǎn)板個(gè)股受熱捧

除了歷史背景、市場(chǎng)環(huán)境、高層外力等點(diǎn)燃改革預(yù)期等外部因素之外，B股公司自身也在暗暗使力。最近一個(gè)月內(nèi)，連續(xù)出現(xiàn)了南玻B（200012）開(kāi)啟B轉(zhuǎn)H，新城B（900950）開(kāi)啟B轉(zhuǎn)A這兩個(gè)案例，這些轉(zhuǎn)板個(gè)股備受投資者青睞。

4月23日，南玻B發(fā)布公告稱(chēng)，已發(fā)行的境內(nèi)上市外資股（B股）總計(jì)7.63億股，將以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，變更為在香港聯(lián)交所上市的境外上市外資股（H股），這是繼萬(wàn)科B、麗珠B和中集B之后，又一家進(jìn)行B股轉(zhuǎn)H股的公司。受此消息刺激，截至上周五，南玻B復(fù)牌以來(lái)已累計(jì)上漲超過(guò)80%，資金對(duì)于B股改革的熱情被點(diǎn)燃。

5月9日，新城B發(fā)布公告，新城控股向江蘇新城除新城控股以外的全體股東發(fā)行A股股票，并以換股方式吸收合并江蘇新城。此次合并，江蘇新城換股價(jià)格為1.317美元/股，較定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的B股股票交易均價(jià)0.494美元/股有166.60%的溢價(jià)，采用B股停牌前一日即2014年7月30日央行公布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)進(jìn)行折算，折合人民幣8.12元/股。

此次合并完成后，新城控股將作為存續(xù)公司承接江蘇新城的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)，江蘇新城終止上市并注銷(xiāo)法人資格。同時(shí)，新城控股的A股股票（包括為本次換股吸收合并而發(fā)行的A股股票）將申請(qǐng)?jiān)谏献C所上市流通。值得注意的是，這是繼2013年2月21日東電B以換股方式合并東南發(fā)電、實(shí)現(xiàn)浙能電力A股上市后，第二例B轉(zhuǎn)A的案例。

市場(chǎng)對(duì)于新城B轉(zhuǎn)A反應(yīng)熱烈，復(fù)牌以來(lái)新城B已經(jīng)收獲6個(gè)“一字板”。

對(duì)于一個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)兩家B股公司連續(xù)轉(zhuǎn)板，上述分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱(chēng)，“這是此輪政策倒逼下的改革先例，將進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于B股改革的聯(lián)想，未來(lái)預(yù)計(jì)還有更多的公司會(huì)改革，資金也會(huì)給予更多關(guān)注?！?/p>

不過(guò)，市場(chǎng)中也有相對(duì)保守的觀點(diǎn)，國(guó)信證券酈彬表示，“目前群體性改革政策并未出現(xiàn)，改革還是以個(gè)案單獨(dú)運(yùn)作，市場(chǎng)對(duì)于改革會(huì)有預(yù)期，但預(yù)期是否兌現(xiàn)還很難說(shuō)?！?/p>