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每經(jīng)編輯 何建川

海油工程(600583)：油氣總承包能力提升，海外訂單不斷

（一）、公司油氣工程的總承包能力提升，支撐市場(chǎng)承攬額的較快增長(zhǎng)

公司是國(guó)內(nèi)惟一集海洋石油、天然氣開(kāi)發(fā)工程設(shè)計(jì)、陸地制造和海上安裝、調(diào)試、維修以及液化天然氣工程于一體的大型工程總承包公司，是亞太地區(qū)最大的海洋石油工程EPCI（設(shè)計(jì)、采辦、建造、安裝）總承包商之一；近年來(lái)緊緊圍繞業(yè)已確定的“四大能力”建設(shè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)（即以設(shè)計(jì)為核心的總承包能力建設(shè)；以大型裝備為支撐的海上安裝能力建設(shè)；以海管維修為突破口的水下設(shè)施維修能力建設(shè)；鞏固常規(guī)水域市場(chǎng)地位，加強(qiáng)深水作業(yè)能力建設(shè)）；經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年的“四大能力”建設(shè)，公司裝備實(shí)力、技術(shù)能力、項(xiàng)目管理能力和總承包能力顯著增強(qiáng)，對(duì)按期、高質(zhì)量完成工程項(xiàng)目提供了強(qiáng)有力保障，再加上作業(yè)效率的提升，公司市場(chǎng)承攬額實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

公司2014年共運(yùn)行30個(gè)海上油氣田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和5個(gè)陸上LNG建造項(xiàng)目，其中海上項(xiàng)目有15個(gè)位于渤海海域、7個(gè)位于南海海域、3個(gè)位于東海海域，9個(gè)海外項(xiàng)目；恩平油田群、秦皇島32-6等13個(gè)項(xiàng)目年內(nèi)相繼完工。設(shè)計(jì)板塊開(kāi)展了19個(gè)EPCI總承包項(xiàng)目的設(shè)計(jì)工作，投入233萬(wàn)工時(shí)，同比增長(zhǎng)5%；建造板塊完成鋼材加工量達(dá)到25萬(wàn)結(jié)構(gòu)噸，增長(zhǎng)9%，先后完成了16座導(dǎo)管架和19座組塊的建造工作，建造量創(chuàng)歷史新高；安裝板塊投入船天2.4萬(wàn)個(gè)，完成了28座導(dǎo)管架、27座組塊的海上安裝及296公里海底管線鋪設(shè)。

（二）、海外接單有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，海外業(yè)務(wù)規(guī)模不斷攀升

公司從事海洋工程行業(yè)已逾30年，擁有在淺水領(lǐng)域和常規(guī)油田建設(shè)方面的技術(shù)、人才、配套裝備和設(shè)施以及較成熟的海洋工程項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，并加快走向深水領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)海洋油氣開(kāi)發(fā)工程市場(chǎng)處于主導(dǎo)地位。作為總承包公司，公司產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋比較廣泛，能夠提供海洋油氣田開(kāi)發(fā)工程一體化的服務(wù)；公司硬件實(shí)力較強(qiáng)，擁有大面積的制造場(chǎng)地資源和多種類型的自有工程船舶，在國(guó)際上具有一定競(jìng)爭(zhēng)力，而且公司與國(guó)際公司相比在制造成本、人力成本、工期控制等方面具有優(yōu)勢(shì)，具備了參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和合作的能力。公司加快對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，將完成東南亞、中東、澳大利亞、非洲以及歐美五大區(qū)域市場(chǎng)布局，已在推進(jìn)澳大利亞公司和加拿大公司等。

公司2014年實(shí)現(xiàn)新簽訂單額約人民幣270.26億元，其中簽訂國(guó)內(nèi)訂單138.47億元，渤海、東海區(qū)域較多；簽訂海外訂單約131.79億元，接近一半，主要分布在俄羅斯、緬甸、印尼、文萊、沙特、非洲等區(qū)域。截止2014年底，公司已簽訂但尚未完成的訂單總額約為203億元。

投資建議

公司是國(guó)內(nèi)惟一的大型海洋石油工程總承包公司，目前在手訂單較為充裕；珠海深水制造基地的投產(chǎn)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的深水作業(yè)能力。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為1.12元和1.25元，維持謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。（銀河證券）