數(shù)字診療裝備產(chǎn)業(yè)迎利好 6股獲益匪淺（名單）

和佳股份:醫(yī)院建設(shè)業(yè)務(wù)捷報頻傳，內(nèi)生增長動能強勁

和佳股份 300273

研究機構(gòu)：安信證券 分析師：陳寧浦，鄒敏，吳永強，葉寅 撰寫日期：2014-05-21

醫(yī)院建設(shè)項目再傳捷報，與揭陽市慈云醫(yī)院達成8000萬元訂單合作意向。公司于5月19日與揭陽市慈云醫(yī)院就"揭陽市慈云醫(yī)院專業(yè)裝修工程及設(shè)備配臵項目合作事宜"簽訂了《合作框架意向書》，項目建設(shè)資金概算為人民幣8，000萬元。要點如下:1）合作對象情況:揭陽市政府將慈云醫(yī)院的資產(chǎn)及經(jīng)營管理權(quán)委托給萊斯集團進行經(jīng)營管理，萊斯集團需在2015 年底之前對慈云醫(yī)院投資4億元，2020年底之前投資7億元，用于基礎(chǔ)設(shè)施和醫(yī)療設(shè)備配臵等建設(shè)； 2）合作項目涵蓋公司旗下所有產(chǎn)品:合作項目為專業(yè)裝修工程及設(shè)備配臵項目，其中以自有醫(yī)療設(shè)備為主，囊括公司旗下包括腫瘤、制氧、CIK、信息系統(tǒng)等幾乎所有產(chǎn)品； 3）投（融）資總金額約8000萬元；4）資金來源:慈云醫(yī)院按工程進度支付；5）執(zhí)行節(jié)奏:考慮到該訂單以設(shè)備為主，不涉及土建，預(yù)計收入確認周期相對較短，不排除年內(nèi)確認部分收入的可能性。

醫(yī)院建設(shè)業(yè)務(wù)捷報頻傳，大發(fā)展期判斷得到印證。自新疆人民醫(yī)院項目公告后，公司陸續(xù)公布了高唐縣人民醫(yī)院、臨滄市人民醫(yī)院和揭陽市慈云醫(yī)院項目，今年公告累計合同金額已經(jīng)達到9.8億元，預(yù)計全年合同金額有望達到15-20億元。收入確認方面，合川市中醫(yī)院和睢縣中醫(yī)院項目預(yù)計將于2014年全部確認完畢；新蔡縣人民醫(yī)院項目預(yù)計工期將近，也有望確認一部分收入；其余項目的收入確認節(jié)奏則有賴于項目推進進度；根據(jù)現(xiàn)有訂單的確認節(jié)奏，我們保守預(yù)計全年收入確認金額約為1.5億元-2.5億元（不考慮慈云醫(yī)院項目）。

內(nèi)生增長動能強勁，預(yù)期后續(xù)仍會開展對外并購。內(nèi)生增長方面，除腫瘤、制氧等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長外，2014年醫(yī)院建設(shè)、融資租賃以及醫(yī)院信息化三大板塊業(yè)務(wù)都將成為重要的增長點，公司業(yè)績內(nèi)生增長動能強勁。外延并購方面，盡管前期收購陽權(quán)醫(yī)療延期，但我們判斷后續(xù)公司仍會繼續(xù)開展對外并購，充分利用公司的渠道價值。

投資建議:公司是縣級醫(yī)院發(fā)展的受益者，持續(xù)模式創(chuàng)新帶來充沛成長性。我們維持對公司2014-2016年的盈利預(yù)測分別為EPS0.65元、0.98元和1.41元，重申"買入-A"的投資評級，12個月目標價35元。

風險提示:業(yè)務(wù)收入確認時點的不確定的風險，應(yīng)收款較高風險。