糧食安全省長(zhǎng)責(zé)任制將建立 10股利好空前（名單）

金健米業(yè)調(diào)研快報(bào)：公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，關(guān)注控股股東資產(chǎn)注入進(jìn)程

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：東興證券股份有限公司 研究員：吳楨培 日期：2014-05-22

近期，我們對(duì)金健米業(yè)(600127)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，與公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就公司發(fā)展戰(zhàn)略、大股東資產(chǎn)注入可能性、主要產(chǎn)品銷售情況、以及行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r等問(wèn)題進(jìn)行了交流。我們認(rèn)為公司的主要投資亮點(diǎn)有：

關(guān)注1:控股股東為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)化糧油類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將逐步注入公司 2013 年3 月湖南糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司通過(guò)股權(quán)收購(gòu)成為公司新的控股股東，給公司帶來(lái)了巨大的政策、資金、物流及資源整合優(yōu)勢(shì)。湖南糧食集團(tuán)于2013 年3 月和8 月就避免與公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)事宜作出承諾：在公司2013 年非公開發(fā)行股票完成后三年內(nèi)， 湖南糧食集團(tuán)將其及其控股子公司與金健米業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)化糧油業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)或股權(quán)，通過(guò)轉(zhuǎn)讓、以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份及中國(guó)證監(jiān)會(huì)和/或公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的其他方式注入公司。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入將有利于公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大，盈利能力的提升， 我們相信隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，公司的投資價(jià)值會(huì)有很大的提升。

關(guān)注2:公司不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦糧油食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展 2013公司已成功將金恒房產(chǎn)予以剝離，將資金、資源進(jìn)一步集中，聚焦糧油食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司擁有綠色、有機(jī)、優(yōu)質(zhì)稻核心基地50 萬(wàn)畝，糧食及油料倉(cāng)儲(chǔ)能力20 萬(wàn)噸，油罐儲(chǔ)備能力3 萬(wàn)噸， 大米年加工能力25 萬(wàn)噸，油脂油料年加工能力20 萬(wàn)噸，面制品年加工能力15 萬(wàn)噸，米粉、牛奶及糙米飲料年加工能力5 萬(wàn)噸。公司已對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品線進(jìn)行清理、整合，特別是對(duì)米、面兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)行了大幅度的單品瘦身，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。調(diào)整了高檔米、特色油等產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)思路，把新型食品的研發(fā)及其產(chǎn)業(yè)化作為快速提升公司經(jīng)營(yíng)效益的重點(diǎn)方向，全面啟動(dòng)了面制品、中桶油、茶籽油、乳業(yè)等項(xiàng)目，為公司未來(lái)主營(yíng)產(chǎn)業(yè)拓展和經(jīng)營(yíng)效益提升打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

關(guān)注3:公司不斷整合營(yíng)銷資源，積極推進(jìn)市場(chǎng)擴(kuò)張

公司不斷加大營(yíng)銷力度，采取多項(xiàng)措施推進(jìn)市場(chǎng)擴(kuò)張。進(jìn)一步優(yōu)化完善對(duì)公司糧油產(chǎn)業(yè)實(shí)行產(chǎn)銷分離后的相關(guān)運(yùn)營(yíng)模式及工作流程，有效整合各種營(yíng)銷資源，提升公司綜合營(yíng)銷能力；強(qiáng)化營(yíng)銷渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在進(jìn)一步鞏固傳統(tǒng)營(yíng)銷渠道的基礎(chǔ)上，充分利用湖南糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司物流平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，積極拓展貿(mào)易經(jīng)營(yíng)、糧油社區(qū)商業(yè)連鎖惠民店等營(yíng)銷渠道，多策并舉，提升銷量。公司成立了農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易公司，收購(gòu)了湖南金山糧油食品有限公司貿(mào)易類業(yè)務(wù)；為確保公司糧油產(chǎn)品營(yíng)銷模式以及經(jīng)營(yíng)管理模式轉(zhuǎn)變后的良性運(yùn)行，支持營(yíng)銷公司健康、快速、持續(xù)發(fā)展， 實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，對(duì)全資子公司湖南金健米業(yè)營(yíng)銷有限公司進(jìn)行增資，注冊(cè)資本由人民幣1000 萬(wàn)元增加至人民幣6000 萬(wàn)元。目前，公司產(chǎn)品已擁有很高的市場(chǎng)知名度和美譽(yù)度，已建立了面向全國(guó)的小包裝糧油產(chǎn)品市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)入了全國(guó)2800 多個(gè)大型KA 賣場(chǎng)系統(tǒng)，擁有全國(guó)經(jīng)銷商300 多個(gè)、終端網(wǎng)點(diǎn)近10 萬(wàn)個(gè)， 省會(huì)城市產(chǎn)品覆蓋率達(dá)100%，地級(jí)城市產(chǎn)品覆蓋率達(dá)65%。

關(guān)注4:各級(jí)主管部門對(duì)公司支持力度不斷加大，合力打造成過(guò)

百億龍頭企業(yè)

湖南糧食集團(tuán)入主后，各級(jí)政府及其職能部門對(duì)公司的支持力度不斷加大，公司外部發(fā)展環(huán)境明顯改善。湖南省將公司作為“湘米振興工程”、糧食“千億產(chǎn)業(yè)、百億物流工程”的重點(diǎn)扶持對(duì)象予以大力支持；常德市將公司列為“1115 工程”的15 家重點(diǎn)骨干企業(yè)之一，全力幫助公司打造百億產(chǎn)業(yè)，將極大地促進(jìn)公司技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)及精深加工項(xiàng)目研發(fā)，推動(dòng)公司五年規(guī)劃的順利實(shí)現(xiàn)。公司得到了上級(jí)主管部門及地方政府的大力支持，將會(huì)在各項(xiàng)政策上享有優(yōu)惠，有利于公司發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)：公司力爭(zhēng)2018 年產(chǎn)銷糧油100 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入100 億元，利稅5 億元。

結(jié)論：

公司是我國(guó)糧食系統(tǒng)的第一家上市公司，是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，國(guó)家水稻工程優(yōu)質(zhì)米示范基地，以優(yōu)質(zhì)糧油深度開發(fā)和新型健康食品研制為主業(yè)。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品有“金健”牌系列精米、專用面粉、面條、食用油、乳品及“小背簍”鮮濕米粉，被譽(yù)為“中國(guó)糧食第一股”和“中國(guó)大米第一品牌”。我們預(yù)計(jì)公司2014、2015 年的營(yíng)業(yè)收入分別為1,937.00 百萬(wàn)元、2,246.00 百萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為12.00 百萬(wàn)元、16.00 百萬(wàn)元，每股收益分別為0.019 元、0.025 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為236.53 倍、180.26 倍。首次關(guān)注給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；

2、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；

3、大股東資產(chǎn)注入承諾實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。